#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

كانت رسالة كاشكاري مباشرة: سوق الخزانة يعمل بشكل جيد.
دفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس بالرد على المخاوف بشأن ارتفاع العوائد، قائلاً إن السيولة لا تزال وفيرة وإشارات السوق سليمة. وأغلق عائد السندات لأجل 10 سنوات قرب 4.73% الأسبوع الماضي، بينما ظلت عوائد السندات الأطول أجلاً مرتفعة، لكنه لا يرى أي خلل من شأنه أن يجبر الاحتياطي الفيدرالي على تغيير نهجه. ومن وجهة نظره، يمكن للبنك المركزي مواصلة التعامل مع سعر الفائدة الأساسي باعتباره أداته الرئيسية للسيطرة على التضخم.
ويعكس TLT، وهو صندوق متداول لسندات الخزانة طويلة الأجل، البيئة نفسها على الرسم البياني اليومي. ويتداول السعر حالياً قرب 82.04، أدنى من المتوسط المتحرك الأسي لـ50 فترة عند 83.32 والمتوسط لـ200 فترة عند 84.42. وتراجع مؤشر RSI إلى 44.13، بينما لا يزال MACD سلبياً بشكل طفيف. ويشكل الرسم البياني قمماً أدنى منذ القمم السابقة قرب 89، مع اختبار الدعم حالياً في منطقة 81 المنخفضة. ويتسق تحرك السعر مع سوق يتكيف مع ارتفاع العوائد، لا مع سوق يتعرض للشلل.
عندما يصف مسؤول بارز في الاحتياطي الفيدرالي الظروف علناً بأنها منظمة، فإن ذلك يقلل احتمال شعور البنك المركزي بأنه مضطر إلى التدخل في سوق السندات نفسه. وهذا يبقي التركيز على المسار التقليدي لأسعار الفائدة، بعيداً عن إجراءات الميزانية العمومية أو سيولة الطوارئ. وبالنسبة إلى الأسواق التي سعّرت أشكالاً مختلفة من دعم السياسة، فإن هذا التمييز مهم.
وتتمثل القراءة الإيجابية في أن العوائد المرتفعة يجري استيعابها من دون ضغوط منهجية، ما يتيح للاحتياطي الفيدرالي الالتزام بدالة استجابته المفضلة. أما القراءة الأكثر حذراً فتتمثل في أن العوائد قد تواصل الارتفاع، وأن الهيكل الفني لـ TLT لم يُظهر بعد انعكاساً واضحاً. فالعمل بشكل جيد لا يعني تلقائياً أن العوائد بلغت ذروتها.
أتعامل مع تقييم كاشكاري للسيولة بجدية، مع مواصلة احترام اتجاه الأسعار في السندات طويلة الأجل. ويُسمح للسوق بأن يتوازن؛ وهذا يختلف عن إنقاذ السوق. وستُظهر حركة العوائد خلال الأسابيع القليلة المقبلة ما إذا كان مستوى 4.73% على السندات لأجل 10 سنوات سيصبح قمة مؤقتة أم مستوى أساسياً جديداً.
كيف تقرأون مزيج الطمأنة الرسمية والصورة الفنية التي لا تزال ضعيفة في TLT؟