واشنطن تتحرك على جبهتين في العملات المشفرة: سريعة في التداول وحذرة في جمع رأس المال

واشنطن تتحرك مرتين بشأن العملات المشفرة: سريعة في التداول وحذرة في جمع رأس المال

شكّل عام 2026 نقطة تحول في سياسة العملات المشفرة الأمريكية. فقد اتخذت جهتان تنظيميتان رئيسيتان قرارات ترسم ملامح ركيزتين من أهم ركائز القطاع. إلا أن سرعة هذه القرارات ونطاقها اختلفا اختلافاً كبيراً.

جبهة التداول: موافقة تاريخية

في 29 مايو 2026، وافقت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) على أول عقد آجل دائم للبيتكوين يُدرج في بورصة منظمة داخل البلاد. وحصل منتج BTCPERP التابع لـ KalshiEX على الضوء الأخضر، كما تلقى ذراع الأسواق المالية التابع لـ Coinbase رأياً إيجابياً من CFTC في اليوم نفسه.

ووصف رئيس CFTC، مايك سيليغ، هذه الخطوة بأنها «تقدم كبير في هدفنا المتمثل في جعل الولايات المتحدة عاصمة العملات المشفرة». وعلى عكس العقود الآجلة التقليدية، لا تملك العقود الدائمة تاريخ انتهاء، ويمكن للمستثمرين الاحتفاظ بالعقد إلى أجل غير مسمى لتحقيق أرباح من تحركات سعر الأصل.

فلماذا يُعد هذا مهماً إلى هذه الدرجة؟

وُلدت هذه الموافقة فعلياً نتيجة نوع من «الضرورة». فقد كان النمو غير المنضبط لمنصة التداول اللامركزية Hyperliquid يدفع المستثمرين الأمريكيين إلى التوجه نحو منصات خارجية باستخدام شبكات VPN. وعلى وجه الخصوص، كشفت التداعيات الناجمة عن صدمة سوق الطاقة التي أثارها الصراع مع إيران عن فجوات هيكلية في الأسواق التقليدية، ولا سيما خلال عطلات نهاية الأسبوع وخارج ساعات العمل. وتمكنت Hyperliquid، التي سدت هذه الفجوة، من تحقيق إيرادات تقارب 960 مليون دولار في عام 2025.

وتهدف خطوة CFTC إلى نقل جزء من هذا الحجم إلى بيئة منظمة وآمنة. وغالباً ما توفر العقود الدائمة رافعة مالية تصل إلى 40x، ما يجعلها شديدة الخطورة. إلا أن رئيس CFTC سيليغ صرّح بأن مؤسسته «ستحد من الرافعة المالية المفرطة والتقلبات والمخاطر النظامية».

جبهة جمع رأس المال: أبطأ وأكثر حذراً

بعد تحرك CFTC السريع، دخلت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) المشهد بعد نحو ثلاثة أشهر. ففي 18 أغسطس 2026، اقترحت SEC إطاراً قانونياً أطلقت عليه اسم «تنظيم أصول العملات المشفرة» (Reg Crypto)، من شأنه أن يسمح لمشروعات العملات المشفرة بجمع أموال عامة بموجب قواعد مصممة خصيصاً لشبكات الرموز.

ويمثل هذا الاقتراح أوضح مؤشر حتى الآن على انتقال SEC من نهجها الراسخ تجاه قطاع العملات المشفرة، والقائم على «الممارسة أولاً ثم القواعد لاحقاً»، إلى مجموعة رسمية من القواعد. ويقع الاقتراح في نحو 400 صفحة، ويقدم ثلاثة مسارات رئيسية للإعفاء لمشروعات الرموز:

1. إعفاء المشروعات الناشئة: يسمح بجمع أموال تصل إلى نحو 5 ملايين دولار لمدة أقصاها 4 سنوات.
2. إعفاء التمويل: يسمح بجمع أموال تصل إلى 75 مليون دولار خلال 12 شهراً، لكنه يتطلب بيانات مالية مدققة وتقارير دورية. 3. الملاذ الآمن: يتيح للرموز فقدان صفتها كأوراق مالية بمجرد أن تصبح الشبكة لامركزية بدرجة كافية.

هل كل شيء على ما يرام؟ ليس بعد.

في حين أن موافقة CFTC تجيز إطلاق منتج مباشرة، فإن اقتراح SEC يُعد أقرب إلى «مسودة». وقد نُشر هذا الاقتراح في السجل الفيدرالي، ودخل فترة تعليقات عامة مدتها 60 يوماً. وخلال هذه الفترة، يمكن لأطراف القطاع والخبراء القانونيين والمستثمرين تقديم آرائهم. وقد يستغرق الأمر أشهراً حتى تتبلور القواعد النهائية ويُعمل بها بعد تلقي هذه الملاحظات.

وبحسب Grayscale Research، يمكن لهذا الإطار أن يفيد شبكات مثل Ethereum وSolana وBNB Chain من خلال تشجيع المزيد من إصدارات الرموز القائمة في الولايات المتحدة. إلا أن غياب القواعد النهائية وحالة عدم اليقين المحيطة بقانون CLARITY Act في الكونغرس يشيران إلى أن الوضوح التنظيمي الكامل قد لا يتحقق في الفترة المقبلة.

التوازن الاستراتيجي لواشنطن

نتيجة لذلك، كانت واشنطن أسرع في جانب التداول وأكثر حذراً وأبطأ في جانب جمع الأموال، بينما تعيد هيكلة قواعد سوق العملات المشفرة. ويبدو أن ذلك جزء من استراتيجية تهدف إلى جلب القطاع إلى أراضيها عبر إدارة المخاطر ووضع قواعدها الخاصة، بدلاً من وقف ابتكار العملات المشفرة بالكامل.

لا تفوّت هذه الموجة التاريخية من التنظيم في عالم العملات المشفرة والفرص التي تجلبها. افتح حساباً استثمارياً الآن وابدأ في استكشاف أحدث المنتجات في السوق!