Anthropic في مواجهة DRAM: تياران من رأس المال يرسمان فصلاً جديداً من طفرة الذكاء الاصطناعي

تشهد سوق الذكاء الاصطناعي ظاهرتين تبدوان مختلفتين، لكنهما في الواقع تحملان القصة نفسها: رأس المال العالمي يتسابق لشراء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
من جهة، تستعد Anthropic لواحد من أكبر الطروحات العامة الأولية في التاريخ. ومن جهة أخرى، يواصل المستثمرون ضخ الأموال في صناديق DRAM المتداولة، رغم أن أسعارها شهدت تصحيحاً حاداً.
Anthropic تستهدف طرحاً قياسياً
أفادت تقارير بأن Anthropic تستهدف طرحاً عاماً أولياً قد يعادل طرح SpaceX أو يتجاوزه، بعدما جمعت SpaceX في يونيو 2026 نحو 75 مليار دولار، أو 86.2 مليار دولار بعد تفعيل خيار التخصيص الإضافي. وقد تودع Anthropic وثائق S-1 العامة في أواخر أغسطس.

يبدو حجم الطرح أكثر منطقية بالنظر إلى نمو أعمال الشركة. فقد بلغت قيمة Anthropic 965 مليار دولار من خلال جولة التمويل Series H بقيمة 65 مليار دولار، بينما تجاوز معدل إيراداتها السنوي 65 مليار دولار في يوليو، بحسب التقارير. كما تتوقع الشركة إيرادات بنحو 190–200 مليار دولار في 2028.
بعبارة أخرى، لن يشتري المستثمرون في السوق العامة أسهم شركة للذكاء الاصطناعي فحسب، بل سيشترون توقعات بشأن الحجم الاقتصادي للجيل المقبل من الذكاء الاصطناعي.
خلف الذكاء الاصطناعي، رهان كبير على الذاكرة
تظهر الظاهرة الثانية في الجزء الأقل بريقاً من الذكاء الاصطناعي: رقائق الذاكرة.
سجل صندوق Roundhill Memory ETF (DRAM) تدفقات داخلة لمدة 8 أسابيع متتالية، مع نحو 12 مليار دولار من الأموال الجديدة خلال الشهرين الماضيين. وبلغ إجمالي التدفقات الداخلة منذ إطلاق الصندوق في أبريل نحو 27 مليار دولار، بحسب التقارير، بينما وصلت الأصول المدارة إلى نحو 28 مليار دولار.

واللافت أن تدفقات الأموال استمرت رغم انخفاض سعر DRAM بنحو 28% خلال فترة شهرين.
وهذا يبعث بإشارة مهمة:
قد يكون المستثمرون يشترون أطروحة الذكاء الاصطناعي طويلة الأجل، بدلاً من مجرد ملاحقة زخم أسعار الرقائق.
يوفر DRAM تعرضاً لشركات الذاكرة العالمية التي توفر DRAM وHBM وNAND، وهي مكونات أساسية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
لكن تقلباته لا تزال مرتفعة. ففي 18 أغسطس، انخفض الصندوق المتداول بنحو 8.8% عندما تعرضت أسهم الذاكرة لعمليات بيع واسعة.
وجهان لاقتصاد الذكاء الاصطناعي
تمثل Anthropic طبقة التطبيقات والذكاء.
ويمثل DRAM طبقة البنية التحتية.
ويُظهر كلاهما الأمر نفسه: إذ يواصل الطلب على الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي توليد طلب على رأس المال على نطاق استثنائي.

ولهذا السبب، فإن هذه التطورات أكبر من مجرد قصة طرح عام أولي واحد أو صندوق متداول واحد.
إذا نجحت Anthropic في تحقيق حجم طرح عام أولي مماثل لطرح SpaceX، بينما واصلت الاستثمارات في الذاكرة تدفقها رغم تصحيح الأسعار، فإن السوق يبعث بإشارة إلى أن الذكاء الاصطناعي بدأ يُعامل باعتباره دورة استثمار طويلة الأجل.
لكن هناك مخاطر لا يجوز تجاهلها: فقد تجعل التقييمات المرتفعة للغاية وتدفقات الأموال الكبيرة قطاع الذكاء الاصطناعي أكثر حساسية للتغيرات في توقعات النمو.
الخلاصة
Anthropic رهان على «عقل» الذكاء الاصطناعي. أما DRAM فهو رهان على «البنية التحتية» التي تجعل ذلك العقل يعمل.
إذا واصل كلاهما جذب تدفقات رأس المال، فقد لا يكون موضوع الذكاء الاصطناعي قد دخل مرحلته الأخيرة، بل ينتقل من مجرد سباق لتطوير النماذج إلى سباق لبناء اقتصاد الحوسبة بأكمله.
#GateStockInsightsChallenge