#BTC ترتفع Bitcoin بفعل ضغط مراكز البيع على المكشوف، لكن الانقسامات لا تزال قائمة

تبلغ Bitcoin مستوى $78,571، بارتفاع إضافي قدره 5.4% خلال 24 ساعة، بينما تبلغ Ethereum مستوى $2,522، بارتفاع 7.5%. ارتفعت Bitcoin بنحو 25% خلال الأيام الـ7 الماضية، مع صعود نطاق تحركها إلى 6.7%، لتصل بالفعل إلى مستوى 95% من نطاق سعرها خلال ما يقرب من الأسبوع الماضي. هذا ليس صعوداً بطيئاً، بل ارتفاع حاد تسبب فيه إخضاع مراكز البيع على المكشوف للضغط تباعاً وإجبارها على الدخول في موجة اندفاع.
وعلى صعيد تدفقات رأس المال، تمثل التدفقات الصافية الداخلة المتتالية إلى صناديق ETF عمليات شراء حقيقية. وتشبه صناديق ETF في التمويل التقليدي بوابة عبور: فلا تحتاج الصناديق المؤسسية إلى إدارة محافظها الخاصة أو تعلم عمليات التداول على السلسلة، ويمكنها التعرض لـBitcoin من خلال حسابات الأسهم.
كلما اتسعت البوابة، تدفقت أموال أكثر تنتظر في الخارج لتخصيص جزء من أصولها للعملات المشفرة. تشتري هذه الأموال الأصول الفورية أولاً، وبعد ذلك يتحوط صناع السوق، ما يجعل السيولة الأساسية للسوق أقوى. لكن من الصعب تحديد ما إذا كانت تدفقات صناديق ETF الداخلة أم مكاسب الأسعار قد جاءت أولاً: ففي بعض الأحيان يتحول المستثمرون إلى التفاؤل ثم يلاحقون الارتفاع، بينما تدخل في أحيان أخرى أموال تخصيص حقيقية إلى السوق.
وعلى جانب الرافعة المالية، ارتفع إجمالي الفائدة المفتوحة بنسبة 6.76%، بينما بلغت معدلات التمويل 0.00856% لـBitcoin و0.012192% لـEthereum، متجهة في الحالتين نحو الجانب الأعلى تكلفة. ومعدل التمويل هو الفائدة التي يدفعها أصحاب المراكز الطويلة لأصحاب المراكز القصيرة؛ وكلما ارتفع، دل ذلك على أن المقترضين للأموال من أجل فتح مراكز طويلة يتصرفون بقدر أكبر من الاستعجال والجرأة تجاه التكاليف.
تكاد نسبة المراكز الطويلة إلى القصيرة تكون متعادلة، عند 50.22 مقابل 49.78، ما يشير إلى تصفية بعض مراكز البيع على المكشوف القديمة، في حين دخلت مراكز بيع جديدة، مع استمرار كلا الجانبين في المراهنة ضد الآخر عند مستويات مرتفعة. تمت تصفية مراكز بقيمة تقارب 1.24 مليار دولار خلال الـ24 ساعة الماضية. ولا يُعد هذا الرقم كبيراً أو صغيراً على نحو خاص، ما يشير إلى خروج بعض المتداولين من السوق، لكن السوق لم يصل بعد إلى مرحلة التصفية المتسلسلة واسعة النطاق.
ما يجب مراقبته تالياً هو ما إذا كان السوق الفوري سيتبع ذلك. فإذا تباطأت تدفقات صناديق ETF الداخلة بينما ظلت الأسعار متماسكة، فسيشير ذلك إلى أن رأس المال في السوق يدور ويتولى مواصلة الارتفاع؛ أما إذا تراجعت الأسعار بمجرد توقف التدفقات الداخلة، فستبدو هذه الحركة أقرب إلى ضغط مراكز البيع على المكشوف منها إلى انعكاس في الاتجاه.
دارت مناقشات اليوم على X حول توتر محوري واحد: هل هذا انعكاس حقيقي أم وهم ناتج عن ضغط مراكز البيع على المكشوف؟
السردية الصعودية مكتملة. تتدفق أموال صناديق ETF إلى الداخل، وتحظى الخلفية الاقتصادية الكلية بدعم من عمليات إعادة شراء سندات الخزانة الأمريكية وضعف الدولار، كما اخترقت Ethereum هيكلها السعري وازدادت قوة. ومع اجتماع هذه العوامل الثلاثة، يبدو الأمر كأنه بداية اتجاه جديد. ويرى كثيرون أن تجاوز BTC مستوى $77,000 وتحرك ETH فوق $2,500 إشارتان تؤكدان الاتجاه، معتقدين أن التخصيص المؤسسي يمثل أموالاً حقيقية وليس شيئاً وهمياً.
لكن الأصوات المتشككة لم تختفِ. ويشير بعضهم إلى أن مؤشر موسم العملات البديلة ضعيف في الواقع، بينما لا تزال حصة Bitcoin السوقية مرتفعة. وما يسمى «تناوب العملات البديلة» ليس سوى امتلاك عملات فردية محفزاتها الخاصة، وهو بعيد كل البعد عن موسم ارتفاع واسع النطاق. وأصبح آخرون أكثر توتراً بعد اختراق ETH، معتقدين أن مخاطر ملاحقة الارتفاع مرتفعة، وأن مستوى سعر ETH مرتفع بالفعل رغم تسجيل صندوق ETF الخاص بـETH تدفقات داخلة.
كما تكهنت بعض المناقشات بأن أموال سوق الأسهم الأمريكية تدور نحو العملات المشفرة، لكنها جادلت بأن الأدلة على انتقال رأس المال بين الأسواق غير كافية.
وعاطفياً، فإن أكثر المتضررين هم أصحاب الأموال الواقفة على الهامش. فبعد مكاسب تجاوزت 20% خلال الأسبوع الماضي، يبتعد أولئك الذين ينتظرون تراجعاً أكثر فأكثر، ويتفاقم الخوف من فوات الفرصة. وقد أصبح هذا القلق بحد ذاته وقوداً للمتفائلين، لكن لا يعرف أي من الجانبين ما إذا كان هذا الوقود سيترك وراءه فوضى عند نفاده.
هناك نقطة إجماع واحدة فقط: الاتجاه قصير الأجل صعودي، بينما يدور الخلاف حول المدة التي يمكن أن يستمر فيها. $BTC