#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE

ارتفعت Unitree ستة أضعاف في أول يوم تداول لها! هل ينبغي أن نشعر بالقلق من فقاعة؟
لم تخيب Unitree Robotics آمال المستثمرين المحظوظين الذين فازوا بأسهم في قرعة الاكتتاب العام. ففي أول يوم تداول لها، افتتحت Unitree عند 1,100 يوان للسهم، بارتفاع 629.44% عن سعر الطرح البالغ 150.80 يوان للسهم، لتصبح السهم المدرج حديثاً صاحب أكبر مكاسب افتتاحية في اليوم الأول منذ 2026.
قفزت القيمة السوقية لـ Unitree إلى 444.9 مليار يوان، لتضعها فوراً بين صفوة الشركات الصينية المدرجة. وتجاوز مضاعف السعر إلى الأرباح الديناميكي لديها في مرحلة ما 800 مرة، بينما تراوحت مضاعفات السعر إلى الأرباح لدى شركات التكنولوجيا الأخرى الرئيسية المدرجة في أسهم A عموماً بين 30 و100 مرة.
توقع الجميع ارتفاع Unitree، لكن هذه الأرقام تجاوزت مع ذلك توقعات كثيرين. ويشعر عدد غير قليل من الناس بالقلق من مخاطر الفقاعة الكامنة وراءها.
وهذه المخاوف ليست بلا أساس تماماً.
وبالنظر فقط إلى أساسيات الشركة، قد لا تتمكن Unitree Robotics من دعم قيمة سوقية بهذا الارتفاع. ويُنظر إليها على نطاق واسع باعتبارها شركة روبوتات «تقدم العتاد أولاً»، مع تفوق ريادي واضح نسبياً في العتاد و«المخيخ». لكن في تقنية روبوتات أخرى بالغة الأهمية، وهي النموذج الكبير المتجسد، فإن الأساس التكنولوجي لـ Unitree متأخر كثيراً عن نظرائها البارزين الآخرين.
ومع تضاؤل ميزة العتاد تدريجياً وانتقال محور المنافسة في القطاع نحو «الدماغ»، قد تتضخم نقطة ضعف Unitree في قدرات الذكاء الاصطناعي بلا حدود، لتصبح أكبر عوامل عدم اليقين لديها. لكن تجدر الإشارة أيضاً إلى أن القيمة السوقية المرتفعة لـ Unitree لا تعكس توقعات السوق لهذه الشركة فحسب، بل تعكس كذلك توقعاته المرتفعة للغاية للنمو المستقبلي لقطاع الروبوتات الشبيهة بالبشر بأكمله.
وعلى الرغم من دخول القطاع موجة من الاكتتابات العامة، لا تزال أهداف الاستثمار شحيحة مؤقتاً. وباعتبارها شركة رائدة و«أول سهم للروبوتات الشبيهة بالبشر» في سوق أسهم A، فإن قدرة Unitree Robotics على اجتذاب علاوة مرتفعة للغاية من السوق ليست مفاجئة في الواقع، ولا تستدعي قلقاً مفرطاً. ومن منظور ما، فإن الحماس الشديد في سوق رأس المال يُعد إجمالاً أمراً جيداً لتطوير قطاعات «التقنية الصعبة»، مثل الروبوتات الشبيهة بالبشر.
لنوجه انتباهنا إلى الجانب الآخر من المحيط.
قبل شهرين، ظهرت SpaceX، التي تجمع بين قطاعات الفضاء والاتصالات والذكاء الاصطناعي الثلاثة الرئيسية، لأول مرة في ناسداك، وارتفعت بنحو 20% في أول يوم تداول لها، وتحمل الآن قيمة سوقية تبلغ نحو 1.8 تريليون دولار. وفي الوقت نفسه، تستعد شركتان أمريكيتان عملاقتان أخريان في مجال الذكاء الاصطناعي، هما OpenAI وAnthropic، أيضاً للطرح العام. ومن بين الشركات الثلاث، لا تزال اثنتان تسجلان خسائر، فيما تحقق واحدة فقط أرباحاً بالكاد، ومع ذلك يُتوقع أن تتجاوز قيمتها السوقية مجتمعة 4 تريليونات دولار. ويبدو أن الفقاعة في قطاع الذكاء الاصطناعي الأمريكي قد تكون أكبر بكثير.
لكن بغض النظر عن ذلك، ستتدفق نحو 200 مليار دولار من الأموال الساخنة إلى صناعة الذكاء الاصطناعي الأمريكية في موجة واحدة عبر هذه الاكتتابات العامة. وستتوفر تمويلات وفيرة لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وترقيتها، بما في ذلك شراء وحدات GPU باهظة الثمن لمراكز البيانات ومعالجة أوجه النقص في إمدادات الطاقة.
كما ستجتذب الرواتب المرتفعة وخيارات الأسهم كبار علماء الذكاء الاصطناعي والمهندسين وفرق البحث في العالم. وستدخل عملية تطوير نماذج وتطبيقات الذكاء الاصطناعي مرحلة متسارعة. وفي المنافسة التكنولوجية الحديثة، يزداد دور «المال» أهمية باطراد.
ومن الناحية الموضوعية، فإن سوق رأس المال الأمريكي أكبر ويتمتع بمنظومة أكثر نضجاً، ما يجعله أكثر ملاءمة لشركات التكنولوجيا لجمع الأموال. وبدلاً من القلق بشأن مخاطر الفقاعة في قطاعات «التقنية الصعبة» الصينية، من الأهم القلق بشأن ما إذا كانت فجوة التمويل بين شركات التكنولوجيا ستتطور في نهاية المطاف إلى فجوة في التنمية. لكن الموجة التي قادها إدراج Unitree Robotics تُظهر أن اتجاه الرياح يتغير. فمن خلال الإصلاحات المؤسسية في السنوات الأخيرة، حسّن سوق رأس المال الصيني بدرجة كبيرة شموليته ودعمه لشركات «التقنية الصعبة» ذات دورات البحث والتطوير الطويلة، والاستثمارات الأولية الكبيرة، والآفاق المحدودة لتحقيق أرباح قصيرة الأجل.
ومن المنظور المؤسسي، أُدرجت قطاعات متقدمة مثل الذكاء المتجسد هذا العام ضمن المجموعة الخامسة من معايير الإدراج في سوق STAR، ما يسمح للشركات بالإدراج دون تحقيق أرباح. ولم يستغرق الاكتتاب العام لـ Unitree Robotics سوى 104 أيام من قبول الطلب حتى سريان التسجيل، مسجلاً رقماً قياسياً باعتباره أسرع مراجعة منذ تطبيق آلية المراجعة المسبقة في سوق STAR.
ومن منظور السوق، تتدفق أموال متزايدة أيضاً نحو شركات «التقنية الصعبة». وقبل إدراج Unitree بوقت قصير، أثارت ChangXin Technology بدورها موجة من الحماس في سوق رأس المال. وهذا بلا شك خبر سار لـ Unitree Robotics.
وتذكر نشرة إصدارها أن أكثر من 2 مليار يوان من الأموال التي جُمعت في هذا الاكتتاب العام ستُستثمر في مشاريع البحث والتطوير لنماذج الروبوتات الذكية. وإذا تمكنت هذه الأموال من سد فجوتها في مجال «الدماغ»، فمن المرجح أن تصبح درجة اليقين المحيطة بالتنمية المستقبلية لـ Unitree Robotics أكبر. وبالنسبة إلى شركات الذكاء المتجسد الأخرى، وكذلك شركات التكنولوجيا المرتبطة بمفاهيم الذكاء الاصطناعي والروبوتات الأوسع نطاقاً، فإن الأداء القوي لسهم Unitree بعد الإدراج سيعمل كمؤشر لسوق الإصدارات الأولية، ما يساعد الإدراجات اللاحقة على جمع الأموال بسلاسة أكبر، ويدفع بقوة عجلة تطوير قطاعات متعددة ذات صلة.
وبالطبع، تظل العوامل الأهم على المدى الطويل هي الابتكار التكنولوجي والقدرة على تحقيق تطبيقات تجارية. ومن المؤكد أن حمى رأس المال ستجلب منافسة شديدة، وستحدد قدرة هذه الشركات على تسريع بناء قدرتها التنافسية الأساسية بمساعدة سوق رأس المال ما إذا كانت ستتمكن من النمو لتصبح عمالقة تكنولوجيا حقيقيين.$UNITREE ‌