#BTCETH反弹交易思路 BTC يعود إلى 70,000 دولار، وETH يرتد بقوة: هل تستعد الأصول عالية المخاطر لجولة جديدة من الارتداد؟

في 20 أغسطس، شهدت الأصول عالية المخاطر العالمية ارتداداً واضحاً. عاد Bitcoin إلى تجاوز 70,000 دولار، ولامس خلال الجلسة نحو 71,300 دولار؛ بينما كان أداء Ethereum أقوى بكثير، إذ اقترب مجدداً من 2,300 دولار. وفي الوقت نفسه، واصلت الأسهم الأمريكية الحفاظ على قوتها، وتجاوز الذهب مستوى 4,500 دولار تقريباً، في حين اقتربت أسعار النفط العالمية من 93 دولاراً.
يبدو أن السوق يشهد ارتفاعاً شاملاً. لكن عند النظر إلى هذه الأصول معاً، يتضح أن السوق الحالية ليست بالبساطة التي تبدو عليها. فالأصول عالية المخاطر ترتفع، لكن المخاطر الكلية لم تختفِ.

أولاً، عودة BTC إلى تجاوز 70,000 دولار وبدء عودة الأموال المؤسسية
أحد الأسباب المهمة جداً وراء ارتفاع Bitcoin هذه المرة هو عودة التدفقات الواضحة إلى صناديق ETF الفورية.
في 19 أغسطس: بلغ صافي التدفقات إلى صناديق BTC ETF الفورية نحو 517 مليون دولار.
وفي الوقت نفسه: بلغ صافي التدفقات إلى صناديق ETH ETF الفورية نحو 189 مليون دولار. وقد وصل حجم التدفقات اليومية إلى BTC ETF إلى مستوى مرتفع جداً مقارنة بالأشهر الماضية، كما شهد ETH ETF أيضاً تدفقات كبيرة نسبياً. وهذا يعني أن الارتفاع الحالي لا تحركه مشاعر المستثمرين الأفراد بالكامل. فالأموال المؤسسية تعود إلى سوق العملات المشفرة.
ومن منظور هيكل السوق: تدفقات أموال ETF → زيادة الطلب الفوري → ارتفاع BTC → إغلاق مراكز البيع على المكشوف → عودة ارتفاع الرافعة المالية في العقود الدائمة، بدأت هذه السلسلة في الظهور مجدداً.

ثانياً، لماذا كان ETH أقوى من BTC هذه المرة؟
إذا نظرنا فقط إلى نسبة الارتفاع، فإن الأصل الأكثر استحقاقاً للمتابعة في هذه الجولة ليس BTC، بل ETH. فقد تفوق ETH على BTC بوضوح مؤخراً، ويقترب حالياً مجدداً من مستوى 2,300 دولار. ويتمثل أحد الأسباب المهمة في أن التأثير الهامشي لتدفقات أموال ETH ETF أكبر. ورغم أن المبلغ المطلق البالغ 189 مليون دولار أقل بكثير من نظيره في BTC، فإن التدفقات، بالنظر إلى القيمة السوقية الإجمالية لـ ETH، تدفع سعره بصورة أكثر وضوحاً. وإذا تمكن ETH من الاستقرار فوق 2,300 دولار في المرحلة المقبلة، فقد يبدأ السوق مجدداً في تداول سيناريو: قوة ETH النسبية مقابل BTC. وهذا أحد الاتجاهات التي تستحق المتابعة عن كثب مؤخراً.

ثالثاً، لكن هناك إشارة تحذر المستثمرين: بدأت معدلات التمويل في الارتفاع، وهو أمر مهم خصوصاً لمستثمري العملات المشفرة.
مع عودة BTC إلى الارتفاع، بدأت مراكز الشراء في سوق العقود الدائمة تتزايد سريعاً، كما عادت معدلات التمويل إلى المنطقة الإيجابية وارتفعت بوضوح. وهذا يعني أن السلسلة التالية بدأت تتشكل: ارتفاع → زيادة مراكز الشراء → ارتفاع معدل التمويل → تدفق مزيد من الأموال لملاحقة الارتفاع، ما يؤدي إلى ازدحام الرافعة المالية. وبالنسبة إلى المستثمرين العاديين، يعني ذلك أن مخاطر شراء الأصول عند مستويات مرتفعة آخذة في الزيادة.

رابعاً، تواصل الأسهم الأمريكية الارتفاع، لكن المحرك الحقيقي للسوق هو انخفاض عوائد السندات طويلة الأجل
واصلت سوق الأسهم الأمريكية الحفاظ على قوتها مؤخراً. وظلت مؤشرات S&P 500 وNasdaq وDow Jones مرتفعة. ويتمثل أحد الأسباب المهمة جداً في تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. وقد رفعت وزارة الخزانة الأمريكية مؤخراً حجم إعادة شراء السندات طويلة الأجل، ما ساعد على تخفيف الضغوط في سوق السندات طويلة الأجل. وتراجع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من نحو 4.75% إلى حوالي 4.66%، كما انخفض عائد السندات لأجل 30 عاماً من نحو 5.34% إلى حوالي 5.20%. وبالنسبة إلى Nasdaq وأسهم التكنولوجيا: انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل = انخفاض ضغوط التقييم. لذلك ليس من الغريب أن تعاود أسهم التكنولوجيا قوتها مؤخراً. لكن المشكلة هي أن تقييمات الأسهم الأمريكية ليست رخيصة بالفعل. ومن ثم لا يمكن فهم الوضع الحالي ببساطة على أنه «عودة السوق الصاعدة بفضل خفض الفائدة». والأدق هو القول إن انخفاض عوائد السندات طويلة الأجل خفف ضغوط السوق مؤقتاً.

خامساً، ما ينبغي الحذر منه فعلاً هو عودة الاحتياطي الفيدرالي إلى مناقشة رفع الفائدة
كشفت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو عن إشارة مهمة جداً. فقد كانت الفائدة حينها عند: 3.50%—3.75%. لكن نتيجة التصويت أظهرت: 9 أصوات لصالح إبقاء الفائدة دون تغيير، و3 أصوات لصالح رفعها بمقدار 25 نقطة أساس. وهذا يعني أن بعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي بدأوا بالفعل ينظرون بجدية في رفع الفائدة مجدداً. ويختلف ذلك بوضوح عن توقعات السوق السابقة بشأن «خفض الفائدة بصورة متواصلة».
لماذا حدث ذلك؟ يتمثل أحد الأسباب المهمة في أن ضغوط التضخم لم تختفِ تماماً. والآن ظهرت مشكلة جديدة أيضاً: عاودت أسعار النفط العالمية الارتفاع. فإذا واصلت أسعار النفط ارتفاعها، فقد تدفع أسعار الطاقة التضخم إلى الصعود مجدداً. وعندها ستتقلص مساحة خفض الفائدة أمام الاحتياطي الفيدرالي. بل لا يمكن استبعاد أن يبدأ السوق مجدداً في تسعير «مخاطر رفع الفائدة».

سادساً، اقتراب أسعار النفط من 93 دولاراً قد يصبح أكبر خطر خفي على الأصول عالية المخاطر
يقترب خام Brent حالياً من 93 دولاراً، وقد ارتفع لعدة جلسات متتالية. ولا تزال العوامل الأساسية وراء ذلك تتمثل في التوترات الجيوسياسية والوضع بين الولايات المتحدة وإيران. ويؤدي مضيق هرمز دوراً مهماً جداً في نقل النفط عالمياً. وإذا تفاقمت التوترات الجيوسياسية، وواصلت أسعار النفط تحركها نحو 95 دولاراً و100 دولار أو مستويات أعلى، فسترتفع الضغوط التضخمية العالمية مجدداً.
وهذا ليس خبراً جيداً بالنسبة إلى: الأسهم الأمريكية وBTC وETH. فقد يبدأ السوق مجدداً في تداول السلسلة التالية: ارتفاع أسعار النفط → ارتفاع التضخم → تشدد أكبر من جانب الاحتياطي الفيدرالي → بقاء الفائدة عند مستويات مرتفعة → تعرض تقييمات الأصول عالية المخاطر للضغط. لذلك تمثل أسعار النفط حالياً أحد أهم المتغيرات التي تستحق المتابعة في الأسواق العالمية.

سابعاً، قد يؤثر رفع الفائدة في اليابان مجدداً في تدفقات الأموال العالمية
هناك متغير آخر لا يمكن تجاهله، وهو اليابان. فقد اقترب عائد السندات الحكومية اليابانية لأجل 10 سنوات من 3%، وهو مستوى مرتفع جداً. وفي الوقت نفسه، لا يزال السوق يراقب احتمال مواصلة بنك اليابان رفع الفائدة. وإذا واصلت اليابان: رفع الفائدة + ارتفاع الين، فقد تتأثر تجارة الفائدة العالمية التي كانت مهمة جداً خلال السنوات الماضية.
ببساطة، كان بإمكان كميات كبيرة من الأموال العالمية خلال السنوات الماضية الاقتراض بالين منخفض التكلفة ثم استثمارها في الأصول عالية المخاطر، مثل الأسهم والسندات الأمريكية والعملات المشفرة. وإذا واصلت الفائدة اليابانية الارتفاع، فستتراجع جاذبية هذه التجارة.
لذلك، فإن رفع اليابان للفائدة ليس مجرد مسألة محلية يابانية. فقد يؤثر في سيولة الأصول عالية المخاطر عالمياً. ثامناً، يرتفع الذهب أيضاً، ما يدل على أن السوق لم تدخل بالكامل بعد في «نمط الإقبال على المخاطر»، وهناك ظاهرة مثيرة للاهتمام حالياً، وهي: ارتفاع BTC وارتفاع الأسهم الأمريكية وارتفاع الذهب أيضاً. وفي الظروف العادية، إذا دخل السوق فعلاً في بيئة قوية جداً من الإقبال على المخاطر، فلا يرتفع الذهب والأصول عالية المخاطر معاً بهذه القوة بالضرورة. ويبدو هذا المزيج الحالي أقرب إلى الآتي: ارتفاع الأصول السائلة، إلى جانب حصول أصول الملاذ الآمن على الأموال. وهذا يعني أن المستثمرين مستعدون من جهة لتحمل المخاطر، لكنهم لم يتخلوا تماماً من جهة أخرى عن التحوط من المخاطر الكلية.
لذلك، من الأنسب فهم السوق حالياً على أنها: ارتداد الأصول عالية المخاطر بدفع من السيولة + طلب على الملاذ الآمن بدفع من التوترات الجيوسياسية. وليست سوقاً صاعدة جديدة مؤكدة بالكامل حتى الآن.

تاسعاً، تجب متابعة ثلاثة مستويات سعرية في المرحلة المقبلة
① BTC: 70,000 دولار
أصبح مستوى 70,000 دولار حاجزاً نفسياً مهماً جداً. وإذا تمكن BTC من الاستقرار فوق 70,000 دولار لفترة متواصلة، فستتحسن معنويات السوق أكثر. أما إذا كان الاختراق مؤقتاً فقط ثم عاد السعر إلى الهبوط، فقد يكون هذا الارتفاع مجرد ارتداد قوي آخر.
② ETH: 2,300 دولار
كان ETH أقوى بوضوح من BTC مؤخراً. ويُعد ما إذا كان مستوى 2,300 دولار سيتمكن من التحول من مستوى مقاومة إلى مستوى دعم نقطة مراقبة مهمة للحكم على إمكانية استمرار ارتداد ETH الحالي.
③ Brent: 95 دولاراً، إذ تمثل أسعار النفط المتغير الذي يستحق أكبر قدر من الحذر حالياً.
إذا اخترق Brent مستوى 95 دولاراً وواصل الاقتراب من 100 دولار، فقد يبدأ السوق مجدداً في القلق بشأن التضخم وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. وعندها ستتعرض مساحة ارتفاع الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة للضغط.

من السهل أن يولد السوق الحالي شعوراً من نوع: «اخترق BTC مستوى 70,000 دولار، وارتفعت الأسهم الأمريكية مجدداً، لقد عادت السوق الصاعدة». لكن عند النظر إلى البيئة الكلية ككل، فإن الأمور ليست بهذه البساطة على الإطلاق. فمن جهة هناك: عودة تدفقات أموال ETF، وانخفاض عوائد السندات طويلة الأجل، وارتفاع BTC وETH. ومن جهة أخرى هناك: ارتفاع أسعار النفط، وعودة مناقشة رفع الفائدة داخل الاحتياطي الفيدرالي، ومخاطر رفع الفائدة في اليابان، وبقاء عوائد السندات طويلة الأجل العالمية مرتفعة نسبياً.
لذلك فإن التقييم الأكثر منطقية حالياً هو: ميل صعودي على المدى القصير، وميل صعودي حذر على المدى المتوسط، مع استمرار وجود قدر كبير من عدم اليقين الكلي.
وبالنسبة إلى المستثمرين العاديين، لا ينبغي مطاردة الارتفاعات عمياناً بسبب جولة سريعة من الصعود. أما متداولو المراجحة القائمة على معدلات التمويل، فينبغي لهم بدلاً من ذلك التركيز على التباين الذي بدأ يظهر في معدلات التمويل لدى مختلف منصات التداول خلال هذا الارتفاع. فكلما ازدادت سخونة السوق، ازدادت الفروق السعرية استحقاقاً للدراسة. $BTC $ETH ‌ ‌