#Gate股票观点挑战 ➕$UNITREE ارتفاع سهم شركة يوشو للتكنولوجيا بنسبة 629%، مع مضاعف ربحية يتجاوز 600 مرة: على أي مستقبل تراهن أسواق رأس المال؟

في 19 أغسطس، ارتفع سهم شركة يوشو للتكنولوجيا بقوة، ووصل سعر السهم خلال التداولات إلى 1,100 يوان للسهم، فيما بلغ أقصى ارتفاع للسهم 629%، واقتربت القيمة السوقية القصوى من 450 مليار يوان، قبل أن يتقلص الارتفاع عند الإغلاق إلى 460.34%، وتبلغ القيمة السوقية عند الإغلاق 341.772 مليار يوان. لكن بتحليل الإيرادات وصافي الأرباح، لم تتجاوز إيرادات يوشو للتكنولوجيا في 2025 نحو 1.699 مليار يوان، بينما بلغ صافي الربح العائد إلى الشركة الأم بعد استبعاد البنود غير المتكررة 591 مليون يوان فقط. واستناداً إلى بيانات التقرير المالي، يقترب مضاعف ربحية يوشو للتكنولوجيا (TTM) من 600 مرة، فيما بلغ مضاعفا القيمة الدفترية والمبيعات 38.85 مرة و164.65 مرة على التوالي. وبالنظر إلى بيانات مضاعفات الربحية والقيمة الدفترية والمبيعات، لا يمكن وصف يوشو للتكنولوجيا بأنها رخيصة، بل لا يمكن حتى القول إن تقييمها عادل. وبالمقارنة مع متوسط تقييم الشركات في القطاع نفسه، تُعد يوشو للتكنولوجيا مبالغاً في تقييمها، كما أنها استبقت بالفعل توقعات الأرباح لسنوات عديدة مقبلة.
في أول يوم لإدراج يوشو للتكنولوجيا، قفز تقييمها مباشرة إلى نحو 600 مرة، فمن جهة، جاء ذلك نتيجة المضاربات العاطفية في السوق التي رفعت تقييم سهم الشركة، ومن جهة أخرى، نتيجة التوقعات المتفائلة للسوق بشأن آفاق تطور يوشو للتكنولوجيا. وباعتبارها أول شركة للروبوتات الشبيهة بالبشر في سوق الأسهم الصينية A، فضلاً عن كونها عملاقاً أصيلاً للروبوتات الشبيهة بالبشر على مستوى العالم، فمن السهل فهم منح السوق لها علاوة تقييم أعلى. لكن مستويات الإيرادات وصافي الأرباح الحالية لا تستطيع دعم التقييم والقيمة السوقية المرتفعين حالياً.
لا يقتصر تسعير يوشو للتكنولوجيا في أسواق رأس المال على تصنيفها شركة للروبوتات الشبيهة بالبشر، بل يصنفها أيضاً شركة منصات للذكاء المتجسد. وتتمثل التوقعات الرئيسية لتطور يوشو للتكنولوجيا في قدرتها على بناء منظومة متكاملة وناضجة من منتجات الروبوتات، وتحقيق تجاريتها على نطاق واسع، وتعزيز توقعات نمو أدائها في المستقبل.
إضافة إلى ذلك، لا تكمن أثمن أصول يوشو للتكنولوجيا في الروبوتات نفسها فحسب، بل تشمل أيضاً المكونات الأساسية ونماذج الذكاء الاصطناعي و«دماغ» الذكاء الاصطناعي ومنصة التطوير وغيرها. وبالمقارنة مع بيع الروبوتات، تتمتع المكونات الأساسية ونماذج الذكاء الاصطناعي ومنصة التطوير لدى يوشو للتكنولوجيا بهوامش ربح إجمالية أعلى، وبمجرد تحقيق تجارية واسعة النطاق، سترتفع إيرادات يوشو للتكنولوجيا وأرباحها إلى مستوى أعلى بكثير.
لكن بالنسبة إلى يوشو للتكنولوجيا، لا تزال هناك تحديات عديدة أمام قدرتها على التحول إلى شركة منصات للذكاء المتجسد في المستقبل. وتشكل الروبوتات الشبيهة بالبشر حالياً الجزء الأكبر من إيرادات يوشو للتكنولوجيا، تليها إيرادات الروبوتات رباعية الأرجل، وستكون قدرة روبوتات يوشو للتكنولوجيا على تحقيق الإنتاج الضخم عاملاً رئيسياً لاستمرار نمو إيرادات الشركة على المدى القصير والمتوسط.
وبحسب تقييم وتسعير أسواق رأس المال الحاليين ليوشو للتكنولوجيا، فقد افترض السوق مسبقاً أن يوشو للتكنولوجيا ستصبح شركة منصات للذكاء المتجسد. كما افترضت أسواق رأس المال مسبقاً أن ترتفع إيرادات وأرباح يوشو للتكنولوجيا مستقبلاً إلى مستويات تبلغ عشرات المليارات، بل مئات المليارات من اليوان.
لقد رُويت القصة مسبقاً، واستُنفدت التوقعات مسبقاً، وبالنسبة إلى يوشو للتكنولوجيا، ستكون السنوات القليلة المقبلة مرحلة حاسمة لترجمة توقعات التطور إلى واقع واحداً تلو الآخر. وعندما تحقق يوشو للتكنولوجيا إيرادات بمستوى مئات المليارات من اليوان، وتتحول إلى شركة منصات للذكاء المتجسد، فستتجاوز قيمتها السوقية 300 إلى 400 مليار يوان.
في سوق الأسهم، تحظى توقعات أرباح الشركة باهتمام السوق بسهولة أكبر من أساسياتها. وفي بيئة السوق الصاعدة، تكون الأسهم الجديدة البارزة أكثر عرضة لمضاربات أموال السوق، كما تحصل الأسهم بسهولة أكبر على علاوة تقييم أعلى. لكن خلف علاوة التقييم المفرطة التي يمنحها السوق، يكمن العامل الحاسم في مدى قدرة إيرادات الشركة وأرباحها على دعم مستوى التقييم الحالي، وما إذا كانت توقعات تطور الشركات المدرجة وتوقعات أرباحها المستقبلية ستتحقق. $UNITREE