تباً، إعادة شراء بقيمة 29 مليار دولار. يبدو أن SK Hynix في عجلة من أمرها حقاً.

قبل شهر واحد فقط، أُدرجت الشركة في الولايات المتحدة وجمعت 26.5 مليار دولار، وكانت حماسة السوق تجاه AI في ذروتها، وسعر السهم يرتفع كالصاروخ. وبعد شهر واحد فقط، أخرجت الشركة 29 مليار دولار لإعادة شراء أسهمها. احكم بنفسك: جمعت 26.5 مليار دولار، ثم أنفقت 29 مليار دولار لشراء أسهمها، وبأي طريقة تحسبها ستظل خاسرة. لكن SK Hynix لم يكن أمامها خيار؛ فلو لم تفعل ذلك، لانھار سعر السهم.

لماذا قد ينهار؟ لأن السوق بدأ يستوعب الصورة مجدداً: إلى متى يمكن أن يستمر الإنفاق على المعدات المرتبطة بـAI؟ وبمجرد صدور أنباء عن تباطؤ نمو NVIDIA، اهتزت سلسلة أشباه الموصلات بأكملها. وباعتبارها مورداً رئيسياً لرقائق HBM الخاصة بـNVIDIA، كانت SK Hynix في مقدمة المتضررين. في السابق، دفع المستثمرون قيمتها السوقية إلى أكثر من 1 تريليون دولار، لتقف جنباً إلى جنب مع Samsung. أما الآن، فقد بدأت صفقات الرافعة المالية في التصفية، وأصبح مؤشر Kospi الكوري أشبه بأفعوانية، وتراجع سهم SK Hynix معه.

بعبارة صريحة، إعادة الشراء هذه بقيمة 29 مليار دولار ليست كرماً بهدف «مكافأة المساهمين»، بل عجزاً يهدف إلى «إنقاذ الشركة». ماذا قال المحلل Josh Gilbert؟ «إنها إشارة قوية تلبي مطالب المستثمرين المستمرة منذ فترة طويلة». سأترجم ذلك: كم من الوقت ظل المستثمرون يصرخون: «لقد جنيتم كل هذه الأموال، فوزعوا علينا بعضاً منها»، بينما واصلت SK Hynix التظاهر بأنها لم تسمع شيئاً. والآن، مع اقتراب فقاعة AI من الانفجار، إذا لم تدفع الشركة المال لتهدئة المستثمرين، فستبدأ المؤسسات في الهروب.

والأكثر إثارة للجدل أن Gary Tan من Allspring صب الماء البارد مباشرة: «إعادة الشراء لا يمكنها سوى توفير حماية مؤقتة، أما أسعار الفائدة فهي المحرك الأهم». التضخم لم ينخفض، وديون الحكومة آخذة في الارتفاع، وعوائد السندات لا تزال مرتفعة، كما أن القتال مستمر في إيران. في مثل هذه البيئة، إنفاق 29 مليار دولار لإعادة شراء الأسهم يشبه وضع ضمادة لاصقة على جرح بطلق ناري. هل ستصمد؟

قبل شهر، عندما أُدرجت الشركة وجمعت الأموال، كان السوق لا يزال يهتف: «AI سيغير العالم». وبعد شهر واحد، بات عليها إنفاق 29 مليار دولار لإعادة الشراء كي تثبت أن لها «قيمة» لا تزال قائمة. $SKHYV