قفز سهم Unitree Robotics بنسبة 629% في أول يوم: ما الذي يشتريه السوق فعلاً؟

لا شك أن الخبر الأكثر إثارة في سوق الأسهم A الصيني اليوم هو إدراج Unitree Robotics في سوق STAR.

بلغ سعر الطرح 150.80 يواناً، ثم قفز السهم مباشرة عند الافتتاح إلى 1,100 يوان، بارتفاع نسبته 629.44%، لتصل القيمة السوقية الإجمالية إلى 444.9 مليار يوان. ولم تتجاوز نسبة الفوز بالتخصيص عبر الإنترنت 0.0181%، فيما شاركت نحو 9.78 مليون أسرة في الاكتتاب. وقد أدى شح الأسهم، إلى جانب هالة «أول سهم للروبوتات الشبيهة بالبشر»، إلى إشعال معنويات السوق بالكامل.

لكن هذه القيمة البالغة 450 مليار يوان لا تسعّر، بوضوح، أرباح Unitree Robotics اليوم، بل تتداول مسبقاً على أساس المستقبل.

في 2025، بلغت إيرادات Unitree Robotics 1.699 مليار يوان، وصافي الربح العائد إلى الشركة الأم 278 مليون يوان، وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 591 مليون يوان. كما تجاوزت شحنات الروبوتات الشبيهة بالبشر 5,500 وحدة، لتصبح الشركة واحدة من عدد قليل من شركات الروبوتات في العالم التي حققت التسليم على نطاق واسع والربحية. وباحتساب القيمة السوقية عند الافتتاح، يقترب مكرر الربحية على أساس صافي الربح العائد إلى الشركة الأم في 2025 من 1,600 مرة، وحتى عند احتسابه على أساس صافي الربح الأعلى بعد استبعاد البنود غير المتكررة، فإنه يتجاوز 750 مرة.

والأهم من ذلك أن إيرادات الشركة في الربع الأول من 2026 بلغت 423 مليون يوان، بزيادة 68.49% على أساس سنوي، لكن صافي الربح العائد إلى الشركة الأم لم يتجاوز 50.01 مليون يوان، بانخفاض 47.69% على أساس سنوي، فيما تراجع صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بنسبة 52.55%. ويعود ذلك أساساً إلى الارتفاع السريع في نفقات البحث والتطوير والمبيعات وغيرها.

لذلك أرى أن قوة Unitree Robotics التقنية، وقدرتها على الإنتاج واسع النطاق، ومكانتها في القطاع، أمور لا تثير جدلاً كبيراً. أما موضع الجدل الحقيقي فهو: كم تبلغ قيمة هذه المزايا؟

السعر الحالي لا يراهن فقط على قدرة الروبوتات على البيع، بل يراهن على تمكن Unitree Robotics مستقبلاً من الانتقال فعلياً من سوق البحث والتعليم إلى المصانع والخدمات اللوجستية والخدمات التجارية وغيرها من السيناريوهات كثيفة الاستخدام، وتكوين طلبات كبيرة مستمرة وقابلة للتكرار.

يثبت الارتفاع بنسبة 629% في اليوم الأول جنون السوق تجاه قطاع الروبوتات الشبيهة بالبشر، لكن هذا الارتفاع يعني أيضاً أن مساحة التوقعات للسنوات المقبلة ربما استُنفدت مسبقاً وبقدر كبير.

الشركة الجيدة والسعر الجيد ليسا الشيء نفسه أبداً.#宇树科技上市首日大涨629% @Gate 广场