#OpenAIQ2Revenue67BAsLossesWiden

• يأتي نقاش معدل الإيرادات السنوي لـ OpenAI البالغ 67 مليار دولار في الربع الثاني، في وقت أظهرت فيه مبيعات الربع الثاني نمواً فاتراً مقارنةً بـ Anthropic
• أبلغت OpenAI المستثمرين بأن إيراداتها نمت بنسبة 18% من الربع الأول إلى الربع الثاني، في حين تفاقمت خسائرها، وهي نتائج خيبت آمال بعض المساهمين الذين كانوا يأملون في أن تُظهر الشركة الناشئة تقدماً أكبر في اللحاق بمنافستها Anthropic
• نمو بنسبة 18% من الربع الأول إلى الربع الثاني أبطأ من قفزة Anthropic التي رفعت معدل الإيرادات السنوي من 14 مليار دولار في فبراير إلى 47 مليار دولار في مايو، ثم إلى أكثر من 65 مليار دولار بحلول يوليو
• ارتفاع الإيرادات مع اتساع الخسائر يهيمن على المشهد قبيل الطرح العام الأولي
تفاصيل اتساع الخسائر
• أعلنت الشركة عن خسارة تشغيلية قدرها نحو 21 مليار دولار في 2025، بينما اتسعت صافي الخسارة المنسوبة إلى OpenAI إلى نحو 39 مليار دولار، مقارنةً بنحو 5 مليارات دولار في 2024
• اتسعت الخسائر التشغيلية من 8.78 مليار دولار في 2024 إلى 20.92 مليار دولار في 2025 رغم قفزة الإيرادات
• يبدو رقم صافي الخسارة البالغ نحو 39 مليار دولار في 2025 صادماً بصفة خاصة، رغم أن جزءاً كبيراً منه ناتج عن تسوية محاسبية لمرة واحدة مرتبطة بالتغيرات في تقييمات المستثمرين عقب انتقال OpenAI إلى هيكل ربحي
• أنفقت OpenAI 34 مليار دولار في 2025، واتسعت الخسائر قبيل الطرح العام الأولي، إذ ضخت الشركة 34 مليار دولار في سباق الذكاء الاصطناعي العام الماضي، منها 19 مليار دولار خُصصت حصراً للبحث والتطوير
• حققت OpenAI إيرادات قدرها 13 مليار دولار في 2025 وخسرت 21 مليار دولار لتحقيقها، مع وصول تكلفة الإيرادات إلى 7.5 مليار دولار مقابل إيرادات قدرها 13.07 مليار دولار
• قفزت صافي الخسائر من 5 مليارات دولار في 2024 إلى نحو 39 مليار دولار في 2025، بزيادة تقارب ثمانية أضعاف، رغم أن المصدر أوضح أن معظم الزيادة نتجت عن مصروفات محاسبية غير نقدية مرتبطة بهيكل الحوكمة السابق، ولم تعكس خسائر التشغيل الفعلية
لماذا يهم سياق إيرادات الربع الثاني البالغة 67 مليار دولار مع الخسائر
1. نمو فاتر مقارنةً بـ Anthropic: يُظهر نمو OpenAI بنسبة 18% من الربع الأول إلى الربع الثاني، مقابل قفزة معدل الإيرادات السنوي لـ Anthropic إلى 47 مليار دولار في مايو وتجاوزه 65 مليار دولار بحلول نهاية يوليو، حجم الضغط التنافسي. وكان السوق يتوقع لحاقاً أسرع
2. فاتورة الحوسبة تقود الخسائر: بدأت حرب أسعار الذكاء الاصطناعي، ما يفرض ضغوطاً متزايدة على OpenAI وAnthropic، اللتين تنزفان بالفعل مليارات الدولارات سنوياً لدفع تكاليف القدرة الحوسبية اللازمة لبناء وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة. وضخت OpenAI 34 مليار دولار في سباق الذكاء الاصطناعي، منها 19 مليار دولار للبحث والتطوير
3. الإخفاق في تحقيق أهداف المستخدمين والإيرادات: تخفق OpenAI في بلوغ أهداف الإيرادات والمستخدمين مع تسابقها نحو الطرح العام الأولي. وقد أخفقت OpenAI في تحقيق أهداف المستخدمين الجدد والإيرادات خلال الأشهر الأخيرة، ما أثار قلق بعض قادة الشركة بشأن قدرتها على تمويل الإنفاق الواسع على مراكز البيانات. وأبدت المديرة المالية Sarah Friar مخاوف من أن الشركة قد لا تتمكن من سداد التزامات مراكز البيانات المستقبلية
4. ارتفاع الإيرادات الشهرية مع اتساع الفجوة: بحلول نهاية 2025، بلغت الإيرادات الشهرية 2 مليار دولار، في زيادة حادة، إلا أن الفجوة بين ما تكسبه OpenAI وما تنفقه اتسعت كل عام منذ تأسيسها. وتمثل أرقام 2025 أوضح صورة حتى الآن لنشاط يخسر مبالغ أكبر بكثير مما يحققه. وجاءت الإفصاحات بعد ثمانية أيام فقط من إيداع OpenAI مسودة S-1 سراً
5. جدل الخسائر غير النقدية مقابل النقدية: تعكس القفزة إلى حد كبير مصروفاً غير نقدي مرتبطاً بهيكل OpenAI المؤسسي السابق، قبل انتقالها إلى شركة ربحية. وينبع جزء كبير من صافي الخسارة البالغ 39 مليار دولار من تسوية محاسبية لمرة واحدة مرتبطة بالتغيرات في تقييمات المستثمرين. ويكتسب الفرق بين الخسارة التشغيلية البالغة 20.92 مليار دولار وصافي الخسارة البالغة 39 مليار دولار أهمية للمستثمرين في الطرح العام الأولي الذين يفحصون الدفاتر المدققة
رؤية السوق
• يدعم النمو المتسلسل البالغ 18% في الربع الثاني نقاش الإيرادات البالغة 67 مليار دولار على أساس سنوي، لكن تفاقم الخسائر يخيب آمال المساهمين الذين كانوا يأملون في تحقيق رافعة تشغيلية
• يوضح تصاعد الخسائر قبل الطرح العام الأولي، مع إنفاق قدره 34 مليار دولار وخسارة تشغيلية قدرها 21 مليار دولار وصافي خسارة قدرها 39 مليار دولار، كثافة رأس المال لتحالف حوسبة Nvidia بقدرة 10GW إلى 12GW ومشروع Stargate بقدرة 1.2GW في Abilene
• يراقب المستثمرون الآن ما إذا كانت Vera Rubin، بأول GW في النصف الثاني من 2026، واستثمار Nvidia البالغ 100 مليار دولار على دفعات قدرها 10 مليارات دولار لكل GW، سيتمكنان من تحويل الإنفاق على الحوسبة إلى نمو أسرع للإيرادات وتحسن في الهوامش
#MyQixiTradingShare
#我的七夕交易分享