#我的七夕交易分享 需求 الذكاء الاصطناعي تعيد تشكيل خصائص القيمة في كل طبقة من سلسلة التوريد، لكن وتيرة كل طبقة ودرجة اليقين فيها تختلفان بدرجة كبيرة.

على المدى القصير، يتحرك NAND الاستهلاكي بشكل عرضي، بينما لا يزال NAND المؤسسي في ارتفاع، وقد خصصت Kioxia نسبة 60% إلى 70% من طاقتها الإنتاجية للقطاع المؤسسي. ارتفعت أسعار الذاكرة إلى مستوى يجعل 8 وحدات سعة كل منها 64GB تقترب من سعر خادم كامل، فيما انخفضت شحنات الخوادم المؤسسية المثبتة على الرفوف. سيصل عدد الخزائن في العقد الفائقة إلى 7000 خزانة في 2026، مع بدء الإنتاج الكمي في أكتوبر، ويتراوح سعر الخزانة الكاملة ذات 64 بطاقة بين 1000 و1100万. سيظهر نقص واضح في فوسفيد الإنديوم في 2026، إذ ارتفع سعر الفوسفور الأحمر 3 مرات، وتتراوح فترة تسليم معدات MOCVD بين 15 و20 شهراً. ستبلغ قدرة Meta الحوسبية 7GW في نهاية العام، وقد تطلق Personal Super Intelligence Agent في سبتمبر. تبلغ فترة تسليم آلات النسيج من Toyota 1.5 سنة، ويبلغ نقص القماش الإلكتروني الثلث، فيما ستوفر الأفران الجديدة في سبتمبر طاقة إنتاجية شهرية قدرها 400万 متر.

على المدى المتوسط، أمّنت SanDisk إيرادات بقيمة 930亿美元 على مدى 3 سنوات من NBM، وسيتم إرسال عينات HBF في 2027 وبدء التوسع الإنتاجي في 2028، مع وصول أعلى قيمة للخيارات إلى 3300亿美元. ستبلغ Meta قدرة 16GW في نهاية 2027، مع انقسام متساوٍ بين التدريب والاستدلال. سيصل عدد خزائن العقد الفائقة إلى 22000 خزانة في 2027، وتتراوح نسبة الاختراق بين 35% و38%، كما ستبدأ موصلات اللوحات الخلفية 224G في تحقيق أحجام إنتاجية. سيبلغ الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي المحلية 400 إلى 500万 رقاقة في 2027، لكن عملية التصنيع بدقة 7nm تمثل عنق الزجاجة. سترتفع مخاطر نقص NAND الاستهلاكي في 2027، إذ ستتطلب المواد التي تم شراؤها سابقاً مقابل 10亿 الآن 160亿. في النصف الثاني من 2027 سيتجاوز عرض فوسفيد الإنديوم الطلب، وقد تنخفض الأسعار. سيبدأ النقص في القماش الإلكتروني بالانحسار مبدئياً بحلول نهاية يونيو 2027، وسيحدد ما إذا كانت آلات النسيج المحلية قادرة على تحقيق اختراق مسار القماش منخفض الجودة. وسيرتفع الطلب على القماش الإلكتروني عالي الجودة إلى عدة أضعاف في Q1 إلى Q2 من 2027، مع استمرار النقص.

على المدى الطويل، سيعاد تقييم NAND من سلعة دورية إلى ذاكرة لتطبيقات استدلال الذكاء الاصطناعي. يضع HBF ذاكرة Flash داخل حزمة GPU، بسعة تعادل 8 إلى 16 ضعف سعة HBM، وبسعر يعادل 1/5 إلى 1/8 من سعره. يبلغ خط الأساس لـ TAM الخاص بـ HBF في 2030 نحو 470亿美元. سيزدهر سوق الاستدلال بتعدد الحلول، ما سيخفف حصة Nvidia. وستدخل الرقائق المحلية مرحلة الإقصاء. تبلغ القيمة السوقية الأساسية لـ SanDisk 1000亿美元 كحد أدنى، وسيؤدي نجاح التحقق من HBF إلى فتح منحنى نمو ثانٍ. في المرحلة التالية، تجب مراقبة أربعة أمور. هل ستحصل عينات HBF في 2027 على اعتماد مزودي الخدمات السحابية. وهل ستطلق Meta العقد الفائق الذكاء في مؤتمر Connect في سبتمبر. وهل سيتجاوز عرض فوسفيد الإنديوم الطلب كما هو مقرر في Q4 من 2027. وهل ستتمكن آلات النسيج المحلية من تحقيق اختراق خلال 2026، بما سيحدد اتجاه القماش الإلكتروني في 2027. $SNDK ‌