#存储芯片股集体走强 إلى متى ستواصل أسهم الرقائق ارتفاعها؟ لا داعي للهلع ما دام مؤشر ارتفاع أسعار الذاكرة لم يتوقف

عند إغلاق الأسهم الأميركية لليلة الماضية، كان قطاع أشباه الموصلات الأكثر تألقاً في السوق. ارتفعت Micron بنحو خمسة في المئة خلال ليلة واحدة، كما صعدت Nvidia وIntel بأكثر من ثلاثة في المئة، وارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بالكامل (الأحمر يعني ارتفاعاً والأخضر يعني انخفاضاً). وباستثناء Broadcom التي لم تتحرك تقريباً، يكاد لا توجد أي إشارة خضراء.
هل بدأت هذه الموجة للتو، أم أنها اقتربت من القمة؟

هناك مؤشر عملي للغاية: هل توقفت زيادة أسعار الذاكرة أم لا.
ارتفاع أسعار الذاكرة هو أقوى دعامة في موجة أشباه الموصلات الحالية
لنوضح أولاً أمراً واحداً: إلى أين تتدفق أموال قطاع أشباه الموصلات الآن؟ الإجابة هي الذاكرة.
بيانات TrendForce واضحة: ارتفعت أسعار عقود DRAM في الربع الثاني من 2026 بنسبة تتراوح بين 58% و63% على أساس ربع سنوي؛ أما NAND Flash فكانت الزيادة أكبر، إذ ارتفعت في الربع الثاني بنسبة تتراوح بين 70% و75% على أساس ربع سنوي، متجاوزةً DRAM في معدل الارتفاع.
ماذا يعني ذلك؟ قبل عام واحد فقط، لم تكن لتصدق أبداً أن أسعار شرائح الذاكرة ومحركات الأقراص ذات الحالة الصلبة سترتفع بهذا الشكل.
لماذا ارتفعت بهذه القوة؟ ليس بسبب المضاربة، بل لأن توازن العرض والطلب انقطع فعلاً. فمن جهة الطلب، تحتاج قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى كميات هائلة من الذاكرة. وتتنافس بطاقات Nvidia ومراكز الحوسبة الذكية الكبرى على ذاكرة HBM عالية النطاق الترددي، لذلك يوجّه المصنعون كامل طاقاتهم الإنتاجية نحو HBM المتقدمة، ما أدى بدوره إلى نقص في منتجات DRAM وNAND القياسية.
ومن جهة أخرى، لا يرغب أحد في توسيع إنتاج المنتجات القياسية. فقد تسببت أسعار الذاكرة المنخفضة خلال العامين الماضيين في خسائر كبيرة للمصنعين، وبعد انتظار دورة الارتفاع الفائقة في الأسعار بصعوبة، من الذي سيرغب في زيادة الإنتاج مسبقاً ودفع الأسعار إلى الانخفاض؟ لذلك ظلت الطاقة الإنتاجية عالقة عند هذا المستوى، بينما يستمر الطلب في النمو. ولهذا سيستمر ارتفاع الأسعار في الربع الثالث، وتتوقع المؤسسات أن ترتفع أسعار DRAM مرة أخرى بنسبة تتراوح بين 13% و20% في الربع الثالث. كما تتوقع Citi أن يصل سعر DDR5 RDIMM من Samsung إلى 1402 دولاراً في الربع الثالث، بزيادة أخرى قدرها 13% على أساس ربع سنوي. وقد تمتد الدورة الفائقة حتى 2027 و2028، لكن Bernstein حذرت أيضاً من احتمال بلوغ الأسعار ذروة مرتفعة ثم تراجعها في 2027!
لكن ما دامت أسعار عقود الذاكرة تواصل الارتفاع، فلن تتراجع الأموال بسهولة عن المحور الرئيسي لقطاع أشباه الموصلات.
يقول البعض إن هذه الموجة هي "الاحتفال الأخير"، فهل هذا صحيح؟
هناك رأي متداول في السوق مؤخراً يقول إن ارتفاع أسعار الذاكرة إلى هذا الحد، ووصول أسهم أشباه الموصلات الأميركية إلى مستويات قياسية جديدة يومياً، يشبه إلى حد كبير حالة الجنون التي سبقت القمة في 2021، وينصح الناس بالخروج مبكراً. لكن الخلط بين 2026 و2021 يعني التعامل مع أمرين مختلفين تماماً على أنهما أمر واحد.
ماذا ارتفع في موجة 2021؟ كان الخوف من النقص. فقد أدت اضطرابات سلاسل الإمداد بسبب الجائحة إلى تخزين الناس للسلع بدافع الذعر، وارتفعت الأسعار لأن الجميع كان "يخشى عدم تمكنه من الشراء". وماذا حدث بعد ذلك؟ عندما تراجع الذعر، تحولت الطلبات المزدوجة إلى إلغاءات للطلبات، وتكدست المخزونات كالجبال، وانهارت الأسعار. كان أساس ذلك الارتفاع هشاً، وكان قائماً على المشاعر.
أما موجة 2026، فماذا الذي يرتفع فيها؟ إنه الطلب الحقيقي على قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي. إذ تطلب بطاقات Nvidia ومراكز الحوسبة الذكية ذاكرة HBM بإلحاح، وتوجهت الطاقة الإنتاجية بأكملها نحو المنتجات المتقدمة، ما أدى إلى نقص في المنتجات القياسية. هذا الطلب ليس ذعراً ناتجاً عن "الخوف من عدم توفر المنتجات"، بل زيادة حقيقية ناتجة عن توسع قدرات الحوسبة. الطلب متين وليس وهمياً.
باختصار: 2021 كانت "تخزيناً خوفاً من النقص"، أما 2026 فهي "نقص حقيقي في الطاقة الإنتاجية". سيتراجع الذعر، لكن توسع قدرات الحوسبة لن يتوقف بسبب تقلبات مشاعر السوق. لذلك لا تدع عبارة "لقد ارتفع كثيراً، ولا بد أن ينخفض" البسيطة تخيفك بسبب الارتداد إلى المتوسط. ما يجب مراقبته هو ما إذا كانت عجلة الطلب قد توقفت أم لا: ما دام الذكاء الاصطناعي يتوسع، فلن يمكن سد فجوة الذاكرة.
بالطبع، هذا لا يعني الاندفاع من دون تفكير. فحتى أقوى منطق قد يستنفد أثره في السعر. لذلك عليك "مراقبة حجم التداول، لا الإحساس".#我的七夕交易分享 $INTC ‌