#10年期国债收益率再跌破1.7% عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات ينخفض مجددًا إلى ما دون 1.7%: التوقعات تقود التحرك، لكن لم يتشكل اتجاه بعد

#10年期国债收益率再跌破1.7% عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يكسر مجددًا مستوى 1.7%: التوقعات تسبق الاتجاه، لا تؤكده

في 12 أغسطس، أغلق عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 1.694%، ليكسر مجددًا المستوى المحوري البالغ 1.7%. ويبدو هذا الاختراق حادًا ظاهريًا، لكنه يخفي في الواقع انقسامًا في الآراء، إذ إن سوق السندات يسعّر بدرجة أكبر «التوقعات» بدلًا من أن يكون الأساسيات الاقتصادية قد قدمت اتجاهًا واضحًا.

ثلاث قوى تدفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض. أولًا، تراجع مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر يوليو إلى 49.2%، مع ضعف زخم التعافي الاقتصادي وارتفاع توقعات السوق بشأن تكثيف سياسات دعم النمو المستقر؛ ثانيًا، يميل وضع السيولة إلى التوازن مع قدر من الارتخاء، إذ عاد سعر الفائدة لليلة واحدة إلى ما دون 1.40%، مما عزز ثقة المتعاملين في الاحتفاظ بالمراكز الشرائية؛ ثالثًا، واصلت المؤسسات زيادة مراكزها، مع ارتفاع طلب صناديق التخصيص، مثل شركات التأمين، على إطالة مدة الاستحقاق، الأمر الذي دعم أداء السندات ذات الآجال الطويلة جدًا.

ومع ذلك، لم يشهد السوق بعد الاختراق هبوطًا أحادي الاتجاه. يمثل مستوى 1.70% خطًا نفسيًا دفاعيًا محوريًا للبنك المركزي، إذ عاد البنك المركزي إلى عمليات محدودة للغاية فور اختراق العائد لهذا المستوى في السابق، مما يشير إلى أن المستوى المرغوب سيظل يقيد مساحة الهبوط. وفي الوقت نفسه، لم تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، بل ارتفعت، إذ زادت عوائد سندات الخزانة لأجل سنة وسنتين مقارنة ببداية يوليو، وأصبح منحنى العائد أكثر تسطحًا.

دخل السوق الآن مرحلة الترقب والمساومة. ويرى عدد من المحللين أن انخفاض أسعار الفائدة حاليًا هو في الغالب تحرك استكشافي تقوده التوقعات. ويعتقد صندوق بوش أن مواصلة انخفاض أسعار الفائدة تتطلب انتظار التطبيق الفعلي لخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وخفض أسعار الفائدة. وإلى أن تتضح السياسات الإضافية والبيانات الاقتصادية الرئيسية، من المرجح أن يستمر الشد والجذب بالقرب من مستوى 1.7%.