#股票交易分享挑战 شركة سوبر مايكرو كمبيوتر SMCI: ارتفاع حاد بنحو 19%، وتسارع إعادة تقييم هامش الربح الإجمالي لخوادم الذكاء الاصطناعي بعد انقلاب الاتجاه
كانت SMCI واحدة من أبرز الأسهم أداءً الليلة الماضية، إذ ارتفعت بنحو 19%، مواصلةً موجة إعادة التقييم التي بدأت بعد ارتفاعها بنسبة 7% عقب إغلاق السوق في 11 أغسطس. وقد أُعيدت كتابة المنظومة الأساسية للمنطق الاستثماري؛ إذ كان السوق يخشى سابقًا أن تكون SMCI «ضحية حرب الأسعار ذات هامش الربح المنخفض»، لكن تقرير الربع الرابع حطم هذا التشكيك تمامًا: بلغت الإيرادات 11.12 مليار دولار، بزيادة 93% على أساس سنوي، لتأتي عند الحد الأدنى من التوجيهات البالغة 11—12.5 مليار دولار، وأقل قليلًا من توقعات المحللين البالغة 11.56 مليار دولار. وأوضحت الإدارة أن السبب الرئيسي تمثل في تأجيل الإيرادات بسبب تأخر العملاء في نشر أنظمة الطاقة والتبريد والشبكات. لكن جانب الأرباح جاء صادمًا؛ فقد بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع 17.5%، و17.6% وفقًا لمعايير Non-GAAP، ليتضاعف تقريبًا مقارنةً بنسبة 9.6% في الفترة نفسها من العام الماضي، ويرتفع بواقع 750 نقطة أساس مقارنةً بنسبة 10.1% في الربع الثالث، متجاوزًا بكثير التوجيهات التشاؤمية الأولية البالغة 8.2%—8.4%. وبلغت ربحية السهم وفقًا لمعايير Non-GAAP نحو 1.70 دولار، بزيادة 315% على أساس سنوي، متجاوزةً بكثير التوقعات البالغة 0.92—1.59 دولار. كما بلغ صافي الربح وفقًا لمعايير GAAP نحو 1.178 مليار دولار، أي حوالي 6 أضعاف مستوى 195 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.
لكن العامل الحقيقي وراء الارتفاع الحاد كان التوجيهات. فقد وجهت الشركة إيرادات الربع الأول من السنة المالية FY2027 عند 14.5—15.5 مليار دولار، فيما يتجاوز متوسط النطاق البالغ 15 مليار دولار توقعات المحللين، التي تبلغ حوالي 11.8—12 مليار دولار، بنحو 25%. كما بلغ توجيه إيرادات السنة المالية FY2027 بأكملها 65—72 مليار دولار، متجاوزًا توقعات السوق البالغة حوالي 53—54.4 مليار دولار بنحو 30%.
ويجب أيضًا أخذ نقاط المخاطر في الحسبان؛ إذ يتراجع هامش الربح الإجمالي وفقًا للتوجيهات إلى 10.4%—10.8% في الربع الأول، ما يشير إلى أن هامش الربح المرتفع في الربع الرابع قد يكون متضمنًا لعوامل لمرة واحدة. كما تحول التدفق النقدي التشغيلي بسرعة من موجب قدره 1.659 مليار دولار إلى سالب قدره 6.810 مليار دولار، نتيجة استهلاك المخزون الضخم للنقد. $SMCI