#10年期国债收益率再跌破1.7% يتسع التباين في السوق، ويدخل التداول قصير الأجل مرحلة الترقب والانتظار

مع اختراق عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات مستوى 1.7% الرئيسي، اتسع التباين بين التفاؤل والتشاؤم في السوق بسرعة، وأبطأت المؤسسات عموماً وتيرة تداولاتها، ودخل سوق السندات رسمياً مرحلة الترقب والانتظار، مما جعل التحركات قصيرة الأجل المدفوعة بالاتجاهات أكثر صعوبة.

حللت شركة بوشيرا لإدارة الصناديق أن السيولة في نهاية يوليو كانت وفيرة، وأن التوقعات بشأن سياسات التيسير قد تعززت، مما دفع إلى انكماش سريع في فروق العائدات على السندات طويلة الأجل للغاية ودفع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 1.7%. إلا أن السوق يفتقر حالياً إلى تنفيذ سياسات جوهرية إضافية. ومن المتوقع أن يظل سوق السندات في نطاق محدد على المدى القصير، فيما سيتطلب المزيد من الانخفاض في العائدات التنفيذ الفعلي لسياسات التيسير، مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وخفض أسعار الفائدة.

وأشار ليانغ ويداو، كبير محللي الدخل الثابت في شركة تشاينا بوست للأوراق المالية، إلى أن الاختراق الهبوطي لعائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات كان إلى حد كبير نتيجة ثانوية لمعنويات التداول في قطاع السندات طويلة الأجل للغاية. وهناك تباين كبير في التوقعات بشأن إمكانية الارتفاع بعد الاختراق. وقد أظهرت أسعار شهادات الإيداع القابلة للتداول بين البنوك بالفعل اتجاهاً جامداً يتمثل في كونها «أسهل ارتفاعاً من انخفاضاً»، بل إن توقعات السوق تشير حتى إلى اختبار مستوى 1.5%؛ وفي الوقت نفسه، ستواصل تكاليف التمويل المرتفعة باستمرار فرض ضغوط هامشية على تكاليف تمويل البنوك، مما سيؤثر في طلب البنوك على السندات قصيرة الأجل ويضع بعض القيود على أداء سوق السندات على المدى القصير.

وخلاصة القول، يمر سوق السندات حالياً بمرحلة تداول تقودها «التوقعات أولاً، والأساسيات متأخرة»، وقد تراجعت جاذبية المخاطر والعوائد إلى حد ما بعد اختراق عائدات السندات طويلة الأجل مستويات رئيسية. وعلى المدى القصير، سيتداول السوق مراراً حول وتيرة تنفيذ السياسات، وبيانات التعافي الاقتصادي، والتغيرات في ظروف السيولة. وسيكون من الصعب استمرار التحركات الاتجاهية أحادية الجانب، لذا يُنصح باتباع استراتيجية التداول ضمن نطاق، مع التركيز على متابعة التنفيذ اللاحق للسياسة النقدية والبيانات الاقتصادية الكلية الشهرية لاقتناص فرص التخصيص الهيكلية.$CHCUSD