#存储芯片股集体走强 إلى متى ستواصل أسهم الرقائق ارتفاعها؟ لا داعي للهلع ما دامت إشارة ارتفاع أسعار الذاكرة مستمرة

عند إغلاق الأسهم الأمريكية خلال الليل، كانت أشباه الموصلات القطاع الأكثر تألقاً في السوق. ارتفع سهم ميكرون بنحو 5% خلال ليلة واحدة، كما صعدت إنفيديا وإنتل بأكثر من 3%، بينما تحول مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بالكامل إلى اللون الأحمر (الأحمر للارتفاع والأخضر للانخفاض). وباستثناء برودكوم التي لم تتحرك تقريباً، يكاد لا يوجد خط أخضر واحد.
هل بدأت هذه الموجة للتو، أم أنها اقتربت من القمة؟

هناك إشارة عملية للغاية: هل توقف ارتفاع أسعار الذاكرة أم لا؟
ارتفاع أسعار الذاكرة هو أقوى دعامة في موجة أشباه الموصلات الحالية
لنوضح أولاً أمراً واحداً: إلى أين تتدفق أموال قطاع أشباه الموصلات الآن؟ الإجابة هي الذاكرة.
بيانات TrendForce واضحة: ارتفعت أسعار عقود DRAM بنسبة 58% إلى 63% على أساس فصلي في الربع الثاني من 2026؛ أما NAND Flash فكانت الزيادة أكبر، إذ ارتفعت بنسبة 70% إلى 75% على أساس فصلي في الربع الثاني، متجاوزة بذلك ارتفاع DRAM.
ما معنى ذلك؟ قبل عام واحد فقط، لم تكن لتصدق أبداً أن أسعار شرائح الذاكرة ومحركات الأقراص الصلبة ستقفز بهذا الشكل.
لماذا هذا الارتفاع الحاد؟ ليس بسبب المضاربة، بل لأن العرض والطلب انقطعا فعلياً. فمن جهة الطلب، يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى كميات هائلة من الذاكرة لتشغيل الحوسبة. وتتنافس بطاقات إنفيديا ومراكز الحوسبة الذكية الكبرى على ذاكرة HBM عالية النطاق الترددي، فيما يوجه المصنعون كامل طاقتهم الإنتاجية نحو HBM المتقدمة، ما أدى paradoxically إلى نقص DRAM وNAND القياسيتين.
ومن جهة أخرى، لا يرغب أحد في توسيع إنتاج المنتجات القياسية. فقد تراجعت أسعار الذاكرة خلال العامين الماضيين إلى حد تكبد المصنعين خسائر كبيرة، وبعد انتظار دورة الارتفاع الفائقة في الأسعار، من يرغب في زيادة الإنتاج مبكراً ودفع الأسعار إلى الانخفاض؟ لذلك تظل الطاقة الإنتاجية عالقة عند هذا المستوى، بينما يستمر الطلب في النمو. ولهذا يستمر ارتفاع الأسعار في الربع الثالث، وتتوقع المؤسسات أن ترتفع أسعار DRAM مجدداً بنسبة 13% إلى 20% في الربع الثالث. وتتوقع سيتي غروب أن يبلغ سعر DDR5 RDIMM من سامسونج 1,402 دولاراً في الربع الثالث، بزيادة فصلية إضافية قدرها 13%. وقد تمتد الدورة الفائقة إلى 2027 و2028، لكن بيرنشتاين حذرت أيضاً من خطر التراجع من المستويات المرتفعة في 2027!
لكن ما دامت أسعار عقود الذاكرة تواصل الارتفاع، فلن تنسحب الأموال من محور أشباه الموصلات بسهولة.
يقول البعض إن هذه الموجة هي «الاحتفال الأخير»، فهل هذا صحيح؟
هناك رأي متداول في السوق مؤخراً يقول إن ارتفاع أسعار الذاكرة بهذا الشكل، وتسجيل أشباه الموصلات الأمريكية مستويات قياسية جديدة يومياً، يشبهان إلى حد كبير جنون ما قبل القمة في 2021، وينصح الناس بالفرار مبكراً. لكن الخلط بين 2026 و2021 يعني اعتبار أمرين مختلفين تماماً أمراً واحداً.
ماذا ارتفع في موجة 2021؟ كان ذعر نقص المعروض. فقد أدت جائحة كوفيد-19 إلى تعطيل سلاسل الإمداد، فهرع الجميع إلى تخزين السلع بدافع الذعر، وارتفعت الأسعار بسبب الخوف من «عدم القدرة على الشراء». ماذا حدث بعد ذلك؟ ما إن انحسر الذعر حتى تحولت الطلبات المزدوجة إلى إلغاءات، وتراكمت المخزونات كالجبال، وانهارت الأسعار. كان أساس ارتفاع الأسعار حينها هشاً، وكان مدفوعاً بالمشاعر.
ماذا يرتفع في موجة 2026؟ إنه الطلب الحقيقي على قدرة الحوسبة اللازمة للذكاء الاصطناعي. فبطاقات إنفيديا ومراكز الحوسبة الذكية تطلب HBM بإلحاح، وتتجه كامل الطاقة الإنتاجية نحو المنتجات المتقدمة، ما يترك فجوة في المنتجات القياسية. هذا الطلب ليس ذعراً ناتجاً عن «الخوف من عدم القدرة على الشراء»، بل زيادة حقيقية ناجمة عن توسع قدرة الحوسبة. الطلب قوي وحقيقي، وليس وهمياً.
باختصار: كان شعار 2021 هو «التخزين خوفاً من النقص»، أما شعار 2026 فهو «نقص حقيقي في الطاقة الإنتاجية». سيتراجع الذعر، لكن توسع قدرة الحوسبة لن يتوقف بسبب تقلبات معنويات السوق. لذلك لا تدع عبارة «لقد ارتفع كثيراً، فلا بد أن ينخفض» القائمة على العودة البسيطة إلى المتوسط تخيفك. المهم هو معرفة ما إذا كانت عجلة الطلب قد توقفت أم لا؛ فما دام الذكاء الاصطناعي يتوسع، فلن تُسد فجوة الذاكرة.
لكن هذا لا يعني الاندفاع مع إغماض العينين. فحتى أقوى منطق قد يستنفد أثره السعري. لذلك «راقب أحجام التداول، ولا تعتمد على الشعور». #我的七夕交易分享 $INTC ‌