#BigShortBurryBearsAI

رهان بورّي الكبير ضد الذكاء الاصطناعي: يراهن Scion Asset Management على هبوط أسهم الذكاء الاصطناعي القيادية ويحذر من فقاعة

اتخذ المستثمر الشهير الذي توقع انهيار سوق الإسكان في 2008 مراكز هبوطية على Nvidia وPalantir وAMD وMicron وTesla وCaterpillar وApplied Materials وصندوق SOXX للرقائق
يظهر الإفصاح نحو 1.1 مليار دولار بالقيمة الاسمية في خيارات بيع على قادة الذكاء الاصطناعي ومؤشر الرقائق، ما أطلق عمليات بيع حادة في مؤشرات التكنولوجيا الثقيلة وأمحو مليارات الدولارات من القيمة السوقية
كتب بورّي: أحياناً نرى فقاعات، ووصف طفرة الذكاء الاصطناعي بأنها مبالغ في قيمتها بشكل سخيف، ويرى بداية النهاية لحماس الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي

ما يراه بورّي فقاعة

أولاً: تمدد التقييم
ارتفعت Nvidia بأكثر من 1000% خلال ثلاث سنوات، وتجاوزت قيمتها السوقية 4 تريليونات دولار، وتتداول عند مضاعف مرتفع على الأرباح المستقبلية وعلى المبيعات مقارنة بالتاريخ
تتداول Palantir عند مضاعف مبيعات بالغ الارتفاع، ونسبة سعر إلى الأرباح مرتفعة، ونسبة سعر إلى التدفقات النقدية مرتفعة مقارنة بنظيراتها في قطاع البرمجيات
تتداول أسهم الرقائق والحوسبة السحابية بعلاوة مدفوعة بآمال الذكاء الاصطناعي، وتفترض نمواً لا نهائياً في الإنفاق الرأسمالي وتنفيذاً مثالياً وغياب المنافسة

ثانياً: مخاطر ديون الإنفاق الرأسمالي
ترفع شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق الديون لتمويل بناء الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والطاقة وطلبات الرقائق وعناقيد GPU وتغليف CoWoS
إذا تأخر العائد على الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فإن خفض الإنفاق الرأسمالي سيضر بالرقائق والمعدات والركائز والذاكرة والشبكات
تحذر Moody's من مخاطر ديون شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق، مع تجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي التدفقات النقدية

ثالثاً: الإيرادات الدائرية والتركيز
حلقة إيرادات الذكاء الاصطناعي، حيث تبيع شركة الرقائق إلى مزود الحوسبة السحابية، ويؤجر المزود قدراتٍ لشركة ناشئة في الذكاء الاصطناعي، وتجمع الشركة الناشئة تمويلاً من رأس المال الجريء، ويمول رأس المال الجريء مزود الحوسبة السحابية، ثم تستثمر شركة الرقائق مجدداً
تركيز مرتفع للعملاء، حيث يدفع عدد قليل من المشترين معظم المبيعات، وأي توقف يوجه ضربة قوية

أفضل أمثلة أطروحة بورّي الهبوطية مع خريطة التداول

المثال الأول: البيع على Nvidia عبر خيارات البيع
Nvidia هي واجهة تداول الذكاء الاصطناعي والمصدر الوحيد لوحدات GPU المتقدمة للذكاء الاصطناعي وCoWoS وNVLink
تتمثل الحالة الهبوطية في أن السعر يخصم بالفعل نمواً مثالياً، وأن الهامش يظل مرتفعاً، وأن المنافسة من AMD والدوائر ASIC المخصصة تتزايد، وأن قيود التصدير إلى الصين تضغط، وأن المخزونات تتراكم
بديل التداول هو شراء خيار بيع أو فارق خيارات بيع على Nvidia، أو البيع على المكشوف لـ SOXX، أو شراء خيار بيع على SOXX كتحوط لسلة تعرض الرقائق

المثال الثاني: البيع على Palantir
تستفيد Palantir من موجة برمجيات الذكاء الاصطناعي ومنصة البيانات، ولديها مزيج مرتفع من العملاء الحكوميين والشركات وتقييم مرتفع على أساس المبيعات
تتمثل الحالة الهبوطية في تباطؤ النمو وانكماش المضاعف وتشدد موازنات الحكومة
أثارت رهانات بورّي على Palantir عبر خيارات البيع القلق في أوساط أسهم البرمجيات ورفعت الفائدة على البيع على المكشوف

المثال الثالث: AMD وMicron وApplied Materials
تُعد AMD وMicron رهاناً على رقائق الذكاء الاصطناعي وHBM والذاكرة، بينما تُعد Applied Materials رهاناً على المعدات
تتمثل الحالة الهبوطية في بلوغ دورة أسعار الذاكرة ذروتها وتباطؤ طلبات المعدات بعد دورة فائقة، وتضرر الطلب على الأدوات من خفض الإنفاق الرأسمالي
يمنح بيع بورّي على المكشوف عبر SOXX وخيارات البيع المباشرة تعرضاً واسعاً للبيع على مكشوف الرقائق

المثال الرابع: Tesla وCaterpillar باعتبارهما من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من الدرجة الثانية
تتمحور قصة Tesla حول الذكاء الاصطناعي والروبوتات والقيادة الذاتية، مع تقييم مرتفع وتوقعات عالية
تستفيد Caterpillar من الطاقة وبناء مراكز البيانات والتشييد لمصانع الذكاء الاصطناعي
تتمثل الحالة الهبوطية في أن يؤدي بناء الذكاء الاصطناعي إلى فائض في المعروض، وارتفاع تكلفة الطاقة والبناء، وتراجع الطلب، وانكماش الهامش

لماذا يتفاعل السوق حتى مع سجل بورّي المختلط منذ 2008

تحمل علامة بورّي وزناً باعتباره أسطورة فيلم The Big Short، وتضخم وسائل الإعلام تحركاته، ما يحفز خوارزميات البيع وتقليص المخاطر لدى المستثمرين الأفراد
تداول الذكاء الاصطناعي مزدحم وطويل ومرتفع الحساسية، مع فائدة مفتوحة مرتفعة للخيارات، لذا قد تؤدي أي رهانات هبوطية كبيرة إلى فك مراكز غاما وقفزة في التقلب
تتمتع مؤشرات التكنولوجيا الثقيلة بأوزان مرتفعة في Nvidia وPalantir وMicrosoft وMeta وGoogle وApple، لذا فإن عمليات البيع في الأسهم القيادية تجر السوق بأكمله إلى الهبوط

الأطروحة المضادة: لماذا يواصل المضاربون على صعود الذكاء الاصطناعي الاحتفاظ بمراكزهم

إيرادات الذكاء الاصطناعي حقيقية، ولا تزال الحوسبة السحابية وقطاع الشركات ينموان، ويظل استخدام GPU مرتفعاً، وتبقى مهلة توريد CoWoS طويلة، ويظل دفتر الطلبات قوياً
لا تزال تكلفة نماذج الذكاء الاصطناعي والاستدلال مرتفعة، ولا يزال الطلب على الحوسبة يتجاوز المعروض، فيما تحافظ النماذج الجديدة والوكلاء والفيديو والروبوتات على الطلب
لا تزال Nvidia تتمتع بميزة تنافسية عبر CUDA وNVLink وسلسلة الإمداد وحزمة البرمجيات، ولديها تدفقات نقدية قوية وإعادة شراء للأسهم

دليل تداول المحترفين لعنوان رهانات بورّي الهبوطية على الذكاء الاصطناعي

تابع إفصاح Scion 13F وSubstack وانتهاء خيارات البيع وسعر التنفيذ والفائدة المفتوحة والتقلب الضمني وانحراف خيارات البيع والشراء
استخدم توسع التقلب كفرصة لبيع العلاوة أو شراء التحوط بحسب الاتجاه، وحافظ على صغر حجم المراكز
تُعد أزواج المراكز الطويلة والقصيرة طريقة واضحة للتداول على مخاوف الفقاعة من دون البيع المباشر على المكشوف لسهم قيادي مزدحم
الشراء في أسهم القيمة والطاقة والشركات الصغيرة مقابل البيع على المكشوف للذكاء الاصطناعي عالي الحساسية للاستفادة من الارتداد إلى المتوسط
شراء خيار بيع على معدات الرقائق مقابل شراء خيار شراء على شركة تصنيع الرقائق للاستفادة من تباطؤ الإنفاق الرأسمالي مقابل مكاسب الحصة
حافظ على حد وقف الخسارة وسقف المخاطر، وتجنب ملاحقة أول موجة هبوط، وانتظر الموجة الثانية بعد انتهاء الخيارات وإعلانات الأرباح

بوجه عام، يمثل رهان بورّي الكبير ضد الذكاء الاصطناعي، بقيمة اسمية تبلغ 1.1 مليار دولار على Nvidia وPalantir وAMD وMicron وSOXX وTesla وCaterpillar وApplied Materials، دعوة جريئة إلى أن تداول الذكاء الاصطناعي يمر بمرحلة فقاعة وأن مخاطر ديون الإنفاق الرأسمالي تتزايد
سيراقب السوق إعلانات الأرباح المقبلة وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي لشركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق ومخزونات الرقائق وأسعار HBM ومهلة توريد CoWoS للحكم على ما إذا كان بورّي مبكراً أم محقاً