فعّلت بورصة كوريا للتو قاطع تداول (circuit breaker) عند الساعة 10:13 صباحًا بعد أن تحطم $KOSPI بأكثر من 8%، ما أدى إلى إيقاف التداول لمدة 20 دقيقة. هبطت أسهم Samsung بنسبة 9.45%، وSK Hynix بنسبة 11.01%.

إليك ما يجعل اليوم مختلفًا فعليًا عن عمليات الإيقاف السبعة السابقة هذا العام:
سجّلت البورصة الآن ما يقرب من 30 عملية تفعيل “sidecar” وحوالي 8 إلى 9 قواطع تداول فقط في عام 2026 وحده، وكلا الرقمين تجاوزا بالفعل الرقم القياسي السنوي السابق بالكامل لمؤشر $KOSPI الذي تحقق في 2008 خلال الأزمة المالية العالمية. وقد ظلّ هذا السجل لمدة 18 عامًا. وقد تم كسره الآن مع بقاء خمسة أشهر على نهاية 2026.

لم يتغير الآلية منذ أول إيقاف في يونيو. تشكّل Samsung وSK Hynix معًا نحو نصف الوزن الإجمالي للمؤشر، لذا فإن أي حركة بعشرات النِّقاط المئوية في أيٍّ منهما تسحب المؤشر بأكمله إلى الأسفل بشكل غير متناسب.

يرجع سبب تفعيل اليوم إلى قيام الصين برفع استثمارات شركة CXMT بقيمة 8.6 مليار دولار وتوسيع طاقة DRAM، ما يعيد المخاوف من أن ميزة التسعير في الذاكرة لدى كوريا قد لا تصمد بقدر ما كان السوق يفترض.

الجزء الذي ينبغي أن يقلقك فعلًا ليس مخطط الأسهم، بل الوون. لم يتحرك زوج USD/KRW تقريبًا، مرتفعًا بنحو 0.1% فقط، بينما هبط $KOSPI بأكثر من 9%. يعني هذا الفارق أن البيع المكثف يتركز في الأسهم وليس هناك هلع عملات بعد. إذا انكسر هذا الانفصال وبدأ الوون يؤكد ما يَسعُره سوق الأسهم، فهذه ستكون مشكلة مختلفة وأكثر صعوبة أمام بنك كوريا لإدارتها.

المؤشر الذي كان مرتفعًا 75% في 2025 وارتفع كذلك 50% إضافية في وقت سابق من هذا العام، يتراجع الآن بنحو 27% عن ذروة 19 يونيو، ويهبط إلى ما دون حتى أسوأ سيناريو اختبارات الضغط لدى Goldman.

إما أن السوق يُسعِّر تراجعًا أعمق من أي شيء منذ 2008، أو أن قدرًا كبيرًا من الأخبار السيئة مُدرج بالفعل في الأسعار، وما يحدث أقرب إلى الاستسلام (capitulation) منه إلى استمرار الاتجاه.