#BitMine增持7430枚ETH同步回购550万股 من “الشراء المكثف” إلى “التسعير الدقيق”: نقطة التحول في تخصيص رأس مال BitMine

أنهت BitMine Immersion Technologies الأسبوع الماضي سلسلة من عمليات تبدو متناقضة: حيث زادت حيازتها فقط بمقدار 7,430 من ETH (نحو 14 مليون دولار)، لكنها أنفقت 86 مليون دولار لإعادة شراء 5.5 مليون سهم عادي. ويُعد ذلك أصغر مرة متتالية من حيث حجم عمليات الشراء منذ إطلاق الشركة استراتيجية احتياطي ETH في يونيو 2025، وتحديدًا للأسبوع الـ55 على التوالي.

بياناتان، وإشارة واحدة. حتى 19 يوليو، وصلت حيازة BitMine من الإيثريوم إلى 5,777,468 ETH، أي ما يعادل 4.8% من إجمالي المعروض المتداول من الإيثريوم. وتبقى بينه وبين هدفها “Alchemy of 5%” نحو 257 ألف ETH فقط. وشرح رئيس مجلس الإدارة Tom Lee أن تباطؤ الشراء حدث لأن الشركة وجّهت المزيد من الأموال إلى إعادة شراء الأسهم. وليست هذه تحوّلًا استراتيجيًا، بل تعديلًا مرحليًا للخطة: عند اقتراب الهدف البالغ 5% من أن يصبح في المتناول، تنتقل من “وضعية الشراء” إلى “وضعية الإدارة”.

ترتكز منطقية إعادة الشراء على فجوة التقييم. إذ ترى الإدارة أن سعر سهم BMNR مُقيَّم بأقل من قيمته مقارنة بصافي قيمة أصوله. فقد بلغ متوسط سعر إعادة الشراء 15.62 دولارًا، في حين تصل إجمالي أصول الشركة إلى 11.5 مليار دولار. وتملك الشركة 85% من حيازاتها من ETH (نحو 4.92 مليون ETH) مُرهونة، بعائد استثماري سنوي على الرهن يقارب 247 مليون دولار. فقد أصبحت أعمال الرهن محرك دخلها الأساسي—إذ بلغ إجمالي الإيرادات 46.5 مليون دولار خلال ربع مايو، ويمثل 98% منها إيرادات الرهن والتحقق. وفي ظل عدم اعتراف السوق بالكامل بقيمة أصولها بعد، فإن إعادة شراء أسهمها تعني عمليًا رفع انكشاف كل سهم على ETH بالنسبة للمساهمين المتبقين.

بالنسبة لسوق ETH، يعني هذا تضاؤلًا مرحليًا لمصدر طلب ثابت. ففي ظل تسارع وتيرة خروج أموال صناديق ETF الفورية، كانت مشتريات BitMine الأسبوعية المكونة من أرقام “ثنائية” تعد دعمًا هامشيًا مهمًا للإيثريوم. لكن الآن انخفضت المشتريات بشكل حاد إلى أربعة أرقام “أحادية” رقمية في الأسبوع، ما يجعل الضغط على جانب الطلب قصير الأجل أمرًا لا يمكن تجاهله. ومع ذلك، لم تقم الشركة ببيع أي جزء—إذ تظل حيازة 5.78 مليون ETH كاملة متاحة ومقيدة في الرهن.

تكتب BitMine الفصل الثاني من استراتيجية خزائن العملات المشفرة المؤسسية: من “الشراء المتواصل” إلى إدارة رأسمالية أكثر دقة.