تقلب بيتكوين (BTC) (من 13 يوليو إلى 20 يوليو)

المؤشرات الرئيسية (بتوقيت هونغ كونغ: من 13 يوليو الساعة 4:00 مساءً إلى 20 يوليو الساعة 4:00 مساءً): — ارتفع BTC/USD بنسبة 2.0% (62,900 دولار → 64,150 دولار)، وارتفع ETH/USD بنسبة 4.2% (1,785 دولار → 1,860 دولار) التوقعات الفنية الفورية لـ BTC/USD

حقق سعر عملات BTC (وأيضاً ETH) أداءً قوياً نسبياً خلال الأسبوع الماضي، وهو ما يتوافق إجمالاً مع التحليل الفني المتوسط الأجل الذي نتابعه باستمرار خلال الأسابيع الماضية، كما عززته أيضاً توقعات متزايدة بأن يحرز مشروع قانون CLARITY تقدماً في الكونغرس الأميركي قبل أن يدخل فترة الإجازة الصيفية اعتباراً من 8 أغسطس. على المدى القصير، وعلى الرغم من أن أسواق الأسهم شهدت موجة واسعة من المشاعر الدفاعية بسبب تقليص الرافعة المالية المرتبط بمؤشر كوريا الشامل لأسهم (KOSPI) وبالتداولات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، وكذلك بسبب تصعيد مواقف الحرب بين إيران وإسرائيل، ما يزال BTC يجد دعماً فوق 62,000 دولار. في الوقت نفسه، لا تزال منطقة 64,500 إلى 65,000 دولار تمثل مقاومة قوية. — حالياً، ما زلنا نتوقع أن يتحرك السعر صعوداً تدريجياً عبر نمط تذبذب جانبي، مع ملاحظة أيضاً إشارة إيجابية تتمثل في استمرار رفع القيعان قصيرة الأجل. مع تحوّل CLARITY إلى محور اهتمام السوق، قد تُحدث الأخبار المتعلقة به بعض الضجيج وتُعطّل المسار الفني قصير الأجل. ومع ذلك، نركز أساساً على منطقة الدعم الواقعة أسفلها عند 60,000 إلى 61,000 دولار. إذا فشلت هذه المنطقة، فقد يحاول السعر أولاً اختبار الهبوط مجدداً نحو 58,000 دولار، وقد يؤدي ذلك إلى موجة هبوط أخيرة داخلية، يكون هدفها 50,000 إلى 55,000 دولار. من ناحية أخرى، إذا اخترق السعر بشكل واضح المقاومة القريبة من 64,500 إلى 65,000 دولار، نتوقع أن يبدأ بمحاولة اختراق 68,000 دولار، ثم الصعود لاحقاً نحو مقاومة أقوى قرب 74,000 دولار. عندها، سيحتاج السوق في النهاية إلى تقييم ما إذا كانت القيعان في هذه الدورة قد تكونت بالفعل مع الاستمرار في صعود قوي، أم أن السعر سيضعف مجدداً قبل بدء ارتفاع جوهري أكثر خلال بقية العام، مع كونه آخر مرة يهبط فيها تحت 60,000 دولار. ## موضوع السوق - أظهر السوق إجمالاً خلال الأسبوع الماضي ميلاً دفاعياً، رغم أن بيانات CPI دون التوقعات عززت في بداية الأسبوع أصول المخاطر بشكل طفيف. لكن تصاعد مواقف إيران وإسرائيل استمر، وانتقل في النهاية إلى أسعار النفط؛ إذ تجاوزت برنت 90 دولاراً للبرميل، مرتفعة بأكثر من 20% عن أدنى مستوياتها مؤخراً. بالتوازي، واصلت أسواق الأسهم خفض الرافعة المالية في كل من KOSPI والتداولات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ازداد عدد حالات إفلاس المتداولين الأفراد من فئة الشباب في كوريا، وبدأت الجهات التنظيمية أيضاً في اتخاذ إجراءات للحد من المزيد من التداول بالرافعة خلال الأجل القصير. بصورة عامة، نرى أن الخيار الأخير يُعد تعديلاً صحياً بالنسبة للسوق، بينما قد يفرض الخيار الأول ضغطاً على أصول المخاطر طوال فصل الصيف. إذا استمرت حالة عدم اليقين الجيوسياسي لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى بقاء أسعار النفط عند مستويات مرتفعة، كما قد تظل معدلات الفائدة عند مستويات أعلى لمدة أطول. وبما أنه لا يبدو حالياً وجود حل واضح، فإن مخاطر نهاية الذيل الناتجة عن التصعيد أو سوء التقدير آخذة في الارتفاع. — تحسن المزاج العام في سوق العملات المشفرة، إذ أدت تصريحات البيت الأبيض إلى تعزيز تفاؤل السوق بشأن CLARITY. ومع اقتراب عطلة الصيف، تضيق نافذة الموافقة على مشروع القانون؛ وبعد الإجازة، قد تصبح الانتخابات النصف سنوية العامل الأبرز في الأجندة السياسية، ما قد يدفع بموعد تمرير المشروع إلى 2027. ما زال السوق يسجل تدفقات نقدية داخلية إلى صناديق ETF، لكن منطقة 64,500 إلى 65,000 دولار ما تزال تواجه مقاومة قوية. حالياً، يشعر معظم المشاركين بأن التموضع في السوق خفيف جداً إجمالاً. يقوم متداولو الأجل القصير بردّ المراكز القصيرة عندما يتم سحق السعر إلى 64,000 دولار، بينما يبدو أن المستثمرين متوسطَي الأجل قد خفّضوا أو غادروا مراكزهم فعلياً خلال الأسابيع الأربعة إلى الستة الماضية، كما نواصل ملاحظة اتجاه بيع المنقبين/المعدنين للعملات. رغم أن السوق بنى بعض مراكز صعودية خلال الأسبوعين القادمين، فإنه إذا تم تمرير CLARITY خلال 2 إلى 3 أسابيع، فمن المرجح أن يُجبر السوق على اللحاق بالارتفاع، ما قد يدفع BTC للصعود إلى 68,000 دولار. وتُظهر Polymarket حالياً احتمال الموافقة بنسبة 38%، ما يعني أن مساحة الصعود ستظل كبيرة بمجرد تطبيق مشروع القانون. من ناحية أخرى، إذا استمرت مشاعر الدفاع نتيجة حرب في الشرق الأوسط، ولم يتم تمرير CLARITY خلال 2 إلى 3 أسابيع، فقد تسحب مشاعر خيبة الأمل السوق لخفض BTC إلى 60,000 إلى 61,000 دولار. وبما أن ETH كان قد تفوق سابقاً على BTC مدفوعاً بتوقعات إيجابية، فقد يصبح ETH أكثر قابلية لحدوث هبوط سريع نحو 1,600 دولار بمجرد انعكاس المزاج. تقلب BTC

اتجه التقلب الضمني إجمالاً إلى الانخفاض خلال الأسبوع الماضي، رغم أن التقلب الفعلي ارتفع قليلاً مقارنة بأدنى مستوياته في الأسبوع السابق. ومع ذلك، فإن معظم التقلبات كانت مرتبطة بعوامل أحداث، لاسيما بيانات CPI وتوقعات السوق المتفائلة بشأن CLARITY. مع دخول ذروة الصيف، يستمر انخفاض مشاركة السوق، وأصبح المستثمرون يتأقلمون بشكل متزايد مع بقاء BTC مؤقتاً ضمن نطاق واسع بين 60,000 و66,000 دولار. الاستثناء الوحيد يتمثل في العقود التي تنتهي في 31 يوليو، إذ ظهرت بعض طلبات الصعود ذات الرافعة العالية للتحوط من احتمال تسارع تمرير CLARITY قبل عطلة الصيف، ما دفع أيضاً إلى ارتفاع التقلب الضمني لتلك المدة. حتى ذلك الحين، يظل هذا مجرد رهانات قصيرة الأجل شديدة التركيز. وحتى إذا تم اعتماد مشروع القانون، لم يُظهر السوق اهتماماً أو توقّعات باستمرار ارتفاع سعري هيكلي. من ناحية أخرى، وبسبب انخفاض واضح في المراكز الفورية لدى السوق، لم نرصد طلباً ملموساً على تحوط هبوطي. وفي الوقت نفسه، يواصل باعة استراتيجيات البيع المغطى بيع الخيارات على جانبي السعر، سواء للأعلى أو للأسفل، لتعزيز العائد في بيئة تذبذب ضمن النطاق الحالية. — مع دخول السوق رسمياً في الصيف، ومع استمرار الأسعار الفورية في تثبيت نفسها ضمن نطاق التوازن هذا، بدأت بنية التقلب الضمني للأجل تصبح أكثر حدّة. ما زلنا نتوقع أن يرتفع التقلب الفعلي بدءاً من سبتمبر، خصوصاً مع الأخذ في الاعتبار الانتخابات النصف سنوية الأميركية والخلفية الكلية للاقتصاد الكلي. فقد تحركت توقعات السوق لموعد أول خفض لأسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي من يوليو إلى أغسطس، ثم إلى سبتمبر وأكتوبر. لكن وبالنظر إلى أننا نقترب حالياً من ذروة الصيف، لا يظهر السوق مؤقتاً أي اهتمام بأداء التداول في سبتمبر وأكتوبر. وهذا ما يؤدي إلى هبوط تقييمات التقلبات الآجلة في أبعد نهاية المنحنى إلى الطرف الأدنى في نطاق العامين الماضيين، ولذلك نرى أنه يمكن البدء في التفكير بتراكم المراكز الطويلة كاستراتيجية استثمار ذات قيمة. انحراف BTC بالدولار/حدبته

تراجع تسعير الانحراف (skew) تجاه خيارات الشراء الدفاعية (put) إلى مستوى أقل بالنسبة لخيارات البيع عندما يتعلق الأمر بالميل نحو خيارات البيع المنخفضة، وكان السبب الرئيسي أن سعر العملة ما يزال يظهر قوة نسبية ضمن بيئة دفاعية خارجية، وأن طلب الصعود على المدى القصير بدأ ينتقل إلى منحنى التقلب الكلي. نلاحظ أيضاً أن بعض باعة استراتيجيات البيع المغطى، الذين كانوا يهيمنون على بيع خيارات الشراء، بدأوا في إدراج بيع خيارات هبوط في استراتيجياتهم. يعكس ذلك أن قيعان الأسعار الأخيرة التي تتواصل في الارتفاع دفعتهم إلى قدر من الثقة باتجاه حركة السعر أسفل المستويات. — يحصل تسعير الحدبة (kurtosis) حالياً على دعم قرب المستوى الحالي. ومع إعادة تسعير الانحراف، يبدو أن تقلب الطرف الهبوطي منخفض نسبياً مقارنة بالمستوى خلال الفترة القريبة الماضية. بالنظر إلى خلفية السياسة الجيوسياسية الحالية، لا يزال السوق غير راغب في بيع مخاطر نهاية الذيل الهبوطي بسعر منخفض جداً. إضافة إلى ذلك، وبما أن MSTR وSTRC لم يُظهرا أي علامات واضحة على التعافي، فقد يحتاج سايلور خلال الأشهر المقبلة إلى الاستمرار في بيع الأصول، ولذلك يبقى السوق متيقظاً لمخاطر نهاية الذيل الهبوطي. في طرف الصعود، امتص طلب السوق على خيارات الشراء الفردية وكذلك على فروقات شراء ضيقة جزءاً من تقلبات جناح الصعود. كانت السوق قد راكمت تعرضاً ثقيلاً لتقلبات جهة الشراء نتيجة لوفرة أوامر بيع خيارات البيع المغطى. الآن، خفّ ضغط هذا العرض، ما يدعم أيضاً تسعير الحدبة. أتمنى لكم تداولاً ناجحاً هذا الأسبوع!