وجهان متناقضان: صعود إنفيديا الجامح وغياب الصين المتزايد

قدّمت شركة إنفيديا في نتائجها للربع الأول من السنة المالية 2027 سجلًا مذهلًا دوّى في أنحاء العالم: بلغت الإيرادات 816 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 85%، بينما قفز صافي الربح إلى 583 مليار دولار، بارتفاع سنوي هائل بلغ 211%. تصدّرت أعمال مراكز البيانات المشهد بإيرادات بلغت 752 مليار دولار، وبمعدل نمو سنوي بلغ 92%، لتكون المحرك المطلق للأداء. شهدت بنية Blackwell توسعًا شاملًا، مع نمو “على شكل قطع مكافئ” في الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وقدمت الشركة أيضًا توجيهًا للربع التالي بقيمة 910 مليار دولار، وأعلنت عن برنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة 800 مليار دولار. لم تعد إنفيديا مجرد شركة شرائح، بل أصبحت منصة على مستوى النظام للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، في خضم هذا الازدهار، بات حضور السوق الصيني يتضاءل تدريجيًا. ففي السنة المالية 2022، ساهمت الصين بنسبة 26.4% من إيرادات إنفيديا، بينما انخفضت هذه النسبة في السنة المالية 2026 إلى نحو 9%. وفي هذا الربع، لم تُرسل إنفيديا إلى الصين أي شحنات من منتجات سلسلة Hopper الخاصة بمراكز البيانات، بينما كانت إيرادات هذه الفئة تجاه الصين في الفترة نفسها من العام الماضي تبلغ 46 مليار دولار. صرّح الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ بأن تأثير ضوابط التصدير الأميركية جعل إنفيديا “قد نقلت عمليًا سوق شرائح الذكاء الاصطناعي في الصين إلى هواوي”، وقد قامت الشركة باستبعاد إسهام السوق الصيني بالكامل من خططها المالية.

تكشف هذه المفارقة عن تغيّر هيكلي أعمق. استفادت إنفيديا من اندلاع سباق التسلّح العالمي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي—إذ تتنافس شركات الحوسبة السحابية العملاقة وشركات نماذج الذكاء الاصطناعي على شراء حلولها لـ“مصنع الذكاء الاصطناعي”. أما تراجع السوق الصيني، فهو انعكاس مصغّر لإعادة تشكيل جيوسياسية لمشهد أشباه الموصلات. فقيود التصدير الأميركية، وتسريع الاستبدال المحلي في الصين (ويمثله هواوي Ascend)، واشتراطات مثل “شراء شرائح إنفيديا يتطلب مرافقتها بشرائح محلية”، كلها تضغط على مساحة إنفيديا في الصين من طرفي العرض والطلب.

تتمثل استراتيجية إنفيديا في “استرداد ما يمكن من جهة أخرى”. تعمل الشركة على فتح عمل جديد سنويًا بقيمة تقارب 200 مليار دولار عبر Vera CPU، وتتوقع أن تصل السوق القابلة للعنونة لوحدات المعالجة المركزية إلى 2000 مليار دولار. وقال جينسن هوانغ إنه يتطلع للعودة إلى السوق الصينية، لكن على المدى القصير، “لا تتوقعوا أي شيء”. وربما تكون هذه هي الصورة الحقيقية لتشكّل المشهد التكنولوجي العالمي في عصر الذكاء الاصطناعي—التقنية بلا حدود، لكن الشرائح لها حدود. #夏日创作营