فيزا تنحني لدخول ساحة العملات المستقرة: لا تسعى إلى القضاء على العملات المستقرة، بل إلى “تحصيل الإيجارات” منها

المؤلف: مذكّرات الثعلب الأزرق

تدخلت Visa بنفسها في عالم العملات المستقرة: حيث أطلقت منصة للعملات المستقرة. الهدف هو تسهيل إصدار العملات المستقرة وإدارتها من قِبل البنوك والمؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا المالية، مع تكامل سلس داخل منظومة المدفوعات الحالية لدى Visa.

وبشكل أكثر تحديدًا، تشمل وظائف منصة Visa للعملات المستقرة:

• إصدار (minting) العملات المستقرة، والحركة (movement)، والإدارة (management)؛

• مساعدة البنوك والشركات المالية على دمج العملات المستقرة في أنظمة الدفع والتسوية وتحويل الأموال القائمة.

ويمتد هذا الهدف إلى أكثر من 200 مليون تاجر وأكثر من 15 ألف مؤسسة مالية.

تُعد Visa عملاقًا تقليديًا في مجال المدفوعات، وهذه المرة تدخل بنفسها في بناء بنية تحتية للعملات المستقرة؛ إنها “تشارك فعليًا” في اللعبة. واستراتيجيتها هي احتضان العملات المستقرة وتطويرها، لا القضاء عليها. فكلما كبر حجم العملات المستقرة، زاد عدد المعاملات التي تعالجها شبكة Visa (وقد حققت بالفعل إيرادات حقيقية من ذلك).

وهذا أمر إيجابي جدًا لاعتماد العملات المستقرة في الخطوة التالية؛ إذ سيوسّع السوق ككل (من خلال حالات استخدام أكثر). لكن من المحتمل أن ينخفض تركّز السوق لدى كبار المُصدِرين، وأن تتحوّل المنافسة إلى القدرة على التوزيع، وإتاحة الوصول للتجار، والالتزام بالامتثال.

فما أثر ذلك على Tether وCircle؟

بالنسبة إلى USDC (Circle)، فإن الأجل القصير يعد إيجابيًا؛ إذ تدعم منصة Visa تسوية USDC بشكل مباشر وتكاملها. كما أن لـ USDC ميزة السبق. ومع ذلك، وعلى المدى المتوسط والطويل، توجد منافسة شرسة، حيث قد تؤدي العملات ضمن اتحادات مثل OUSD + العملات المستقرة التي تُصدرها البنوك ذاتيًا إلى تحويل جزء من الأعمال لدى المؤسسات/المدفوعات. وتتمثل ميزة Circle في الالتزام بالامتثال والتكاملات القائمة، لكن نموذج “ربح الفائدة على الاحتياطيات عبر مُصدِر واحد” قد يواجه تحديًا (إذ قد يشارك نموذج الاتحاد العوائد مع أطراف التوزيع).

أما بالنسبة إلى USDT (Tether)، فأثره أكبر نسبيًا. فـ USDT يعتمد على حجم التداول وسيطرة الأسواق الناشئة. وفي المقابل، تميل المالية التقليدية مثل Visa أكثر إلى خيارات تتسم بالامتثال والشفافية (مثل USDC/OUSD). ولا يزال USDT قويًا في سيناريوهات العملات المشفرة البحتة، لكن حصته في مدفوعات التجار وتسويات المؤسسات قد تتعرض للتآكل.

خلاصة القول:

Visa ليست هنا لـ “القضاء” على USDC/USDT، بل في المقام الأول لـ “تحصيل الإيجارات” وتوسيع الكعكة. وهذا إيجابي على المدى الطويل لمن يحتفظون بالعملات المستقرة داخل منظومةها. لكنه، في المقابل، يواجه تحديات لاحقة بالنسبة إلى نموذج يعتمد أساسًا على إصدار العملات والربح من الفائدة.

ما أثر ذلك على الإيثيريوم؟

الخلاصة هي أن الأثر على ETH محايد يميل إلى الإيجابية؛ فمكاسب الالتزام/التبنّي المتسارع للعملات المستقرة ستعود بالفائدة بشكل غير مباشر.

تتعاون Visa بشكل وثيق مع منظومة الإيثيريوم، وستجعل منصة Visa للعملات المستقرة المزيد من الأموال التقليدية تتدفق إلى شبكة ETH على شكل عملات مستقرة.

وعلى المدى الطويل، سيؤدي تَحوّل العملات المستقرة إلى تيار سائد إلى جذب المزيد من المؤسسات والتجار إلى البلوكشين، ما يزيد الطلب على ETH باعتبارها طبقة تسوية/L1 (خصوصًا بعد توسيع L2، حيث سترتفع رسوم الغاز وعوائد MEV). كما تُظهر بيانات Visa السابقة أن تداول العملات المستقرة يرفع نشاط السلسلة.

وبالطبع، ستدعم عملة Visa المستقرة عدة سلاسل بالتأكيد وليست مقتصرة على الإيثيريوم فقط. لكن باعتبار الإيثيريوم هي السلسلة الأكثر نضجًا والأكثر لا مركزية، فسيكون اختيار المؤسسات هو العملات المستقرة ذات الامتثال.