#USPPIComesInBelowExpectations مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (US PPI) يأتي دون التوقعات، ما يعزز رواية تباطؤ التضخم

سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر يونيو انخفاضاً ملموساً عن تقديرات الإجماع، ليقدم مفاجأة سلبية واضحة عززت قناعة السوق بأن الضغوط التضخمية آخذة في التراجع عبر سلسلة الإمداد.

الأرقام: تراجع واضح

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي 5.5% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من توقعات الإجماع البالغة 6.2%، وتراجع كذلك مقارنة بقراءة مايو بعد تعديلها نزولاً إلى 6.0%. وعلى أساس شهري، هبطت أسعار المنتجين 0.3%، مسجلة أكبر انخفاض على أساس شهر واحد منذ أبريل 2020، متجاوزة بكثير التوقعات بأن تبقى القراءة دون تغيير.

كما جاء مؤشر أسعار المنتجين الأساسي، الذي يستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، أهدأ من المتوقع عند 4.7% على أساس سنوي مقابل 5.2% تقدير الإجماع. وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي شهرياً بنسبة 0.2% فقط، دون توقعات 0.4%.

الطاقة: المحرك الرئيسي

كان الانخفاض الحاد في أسعار الطاقة هو العامل الأبرز وراء تراجع مؤشر أسعار المنتجين عن التوقعات. إذ هوت أسعار البنزين 12% في يونيو، ما ساهم بما يقارب ثلثي الانخفاض الإجمالي في أسعار السلع. كما انخفضت أسعار الطاقة بالجملة إجمالاً 6.4%، بينما تراجعت أسعار الغذاء 0.6%.

وانخفض متوسط السعر الشهري لخام برنت من 103.7 دولار للبرميل في مايو إلى 84.4 دولار، بما يتماشى بشكل وثيق مع أداء مكوّن الطاقة.

رد فعل السوق وارتدادات مسار الفائدة

دعمت البيانات رواية تباطؤ التضخم التي ترسخت بعد تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) الصادر يوم الثلاثاء والذي جاء أهدأ من المتوقع، حيث تباطأ معدل CPI الرئيسي إلى 3.5% على أساس سنوي من 4.2%.

وانخفضت توقعات السوق لرفع فائدة في يوليو بشكل حاد، لتتراجع تحت 15% على أداة CME FedWatch. كما تحركت عوائد سندات الخزانة هبوطاً عبر منحنى العوائد، وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوياته في 3 أشهر.

موقف الاحتياط من الاحتياطي الفيدرالي

رغم المعطيات المطمئنة، تبنى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارسح نبرة متزنة، مؤكداً أن لدى البنك المركزي "لا تسامح" إزاء ارتفاع التضخم بشكل مستمر، محذراً من إعلان "المهمة منجزة" استناداً إلى نقطة بيانات واحدة.

توجد عدة عوامل تدعم موقف الاحتياط لدى الاحتياطي الفيدرالي. إذ لا تزال ضغوط التكاليف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مستمرة؛ فقد ارتفعت المكونات الإلكترونية 27.6% على أساس سنوي، وقفزت معدات الحاسوب 2.5% شهرياً. كما ارتفع تضخم الخدمات 0.2% في يونيو، مع ارتفاع خدمات التجارة 0.4%. وعلى مستوى الطلب الوسيط، ارتفعت السلع المصنعة 11.1% على أساس سنوي، مع تسجيل مكاسب كبيرة لمنتجات الصلب والألمنيوم.

المتغير الجيوسياسي

أكبر ملاحظة حاسمة هي أن جزءاً كبيراً من التحسن في يونيو حدث قبل التصعيد الأخير في توترات الشرق الأوسط. فقد أدى انهيار وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران إلى دفع أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها في شهر، ما يهدد بعكس اتجاه تباطؤ التضخم المدفوع بالطاقة.

وقال ديفيد راسل، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية لدى TradeStation: "لا يوجد ضغط فوري على الاحتياطي الفيدرالي، لكن على المدى الطويل، فإن أسعار النفط هي العامل الحاسم. ساعدت الطاقة على خفض التضخم في يونيو، لكن ذلك قد يتحول بسرعة إلى شيء من الماضي إذا لم يُعاد فتح مضيق هرمز قريباً".

ما الذي يجب مراقبته؟

من المقرر صدور تقرير مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو في 13 أغسطس، بينما سيقدم تقرير مؤشر PCE الأساسي في وقت لاحق من هذا الشهر الاختبار الرئيسي التالي لآفاق التضخم. يتمثل السؤال المحوري في ما إذا كان اتجاه تباطؤ التضخم قادراً على الصمود أمام ضغوط جديدة من أسعار الطاقة، إلى جانب استمرار تضخم الخدمات، أم أن القراءات الأهدأ في يونيو ستثبت أنها مجرد حالة استثنائية ناتجة عن ديناميكيات طاقة مؤقتة.

NFA 👉 DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营