سيطلق Hyperliquid HIP-4: هل ستصبح الأسواق النتيجية المحرك التالي للنمو؟

الكاتب: Flora، CryptoPulse Labs

في 20 يوليو، أعلنت Hyperliquid عن المخطط الأحدث لـ HIP-4 (Outcome Markets، أسواق النتائج)، والذي يخطط لدعم نشر أسواق النتائج دون إذن في ترقية الشبكة القادمة، مع البدء بالإطلاق على شبكة الاختبار، ثم التوسع لاحقًا إلى الشبكة الرئيسية.

وفقًا للمخطط، سيقرر المدققون عبر التصويت ما إذا كان يمكن استخدام قوالب أسواق النتائج أم لا، وسيتمكن المُنشئون من إنشاء أسواق محددة بناءً على القوالب، مع مسؤولية إتمام تعريف السوق والتسوية النهائية. وفي الوقت نفسه، يحتاج المُنشئ إلى إيداع 500 ألف HYPE كضمان، ويمكنه كذلك الحصول في المستقبل على حصة قد تصل إلى 50% من رسوم المعاملات.

وهذا يعني أن Hyperliquid تعمل على تحويل أسواق النتائج تدريجيًا من منتج تقوده الجهة الرسمية إلى نظام بيئي مفتوح يشارك في إنشائه المجتمع. وبالنسبة لمنصة بدأت من تداول العقود الدائمة، فإن HIP-4 لا يضيف فئة تداول جديدة فحسب، بل قد يمثل خطوة مهمة في انتقالها من مجرد منصة تداول إلى بنية تحتية مالية على السلسلة.

1. من الإطلاق الرسمي إلى النشر دون إذن: أسواق النتائج تفتح مساحة نمو جديدة

خلال السنوات الماضية، كانت الميزة التنافسية الأساسية لدى Hyperliquid تتمثل في العقود الدائمة. وبفضل الأداء العالي للتداول، ونموذج دفتر الأوامر على السلسلة، وLayer1 الذي طوّرته بنفسها، أصبحت Hyperliquid تدريجيًا منصة مهمة في أسواق المشتقات على السلسلة.

لكن إن كانت أصول التداول في السوق الفوري والعقود الدائمة هي أصول مشفرة موجودة بالفعل، فإن السوق كبير، مع وجود حدود معينة. أما أسواق النتائج فاختلافها جوهري: فهي لا تتداول أصلًا بعينه، بل تتداول نتيجة حدث مستقبلي معين.

على سبيل المثال، يمكن أن تصبح أسواق النتائج أداة لتداول ما إذا كانت دولة ما ستخفض أسعار الفائدة، أو ما إذا كانت سياسة معينة ستُطبّق فعليًا، أو ما إذا كانت شركة ما ستنجز جولة تمويل، أو ما إذا كانت إحدى صناديق ETF ستُعتمد، وحتى النتيجة النهائية لمباراة رياضية.

طالما يمكن تعريف الحدث بشكل واضح ويمكن التحقق من نتيجته في النهاية، فمن الممكن أن يتشكل سوق جديد على السلسلة.

وهذا يعني أن أسواق النتائج تمتلك سيناريوهات تداول محتملة تتجاوز بكثير أسواق التداول الفوري والعقود الدائمة التقليدية. في الواقع، لا توجد حدود واضحة تقريبًا لعدد الأحداث التي يمكن تعريفها والتحقق منها في العالم الحقيقي. وإذا كانت جميع الأسواق تعتمد على قيام الفريق الرسمي بإنشائها واحدًا تلو الآخر، فمن الواضح أنها لن تلبي احتياجات المستقبل.

لذلك تتمثل التغييرات الجوهرية في HIP-4 في إتاحة حق إنشاء الأسواق.

في المستقبل، يمكن للمطورين والمؤسسات البحثية والمنظمات المجتمعية وحتى الفرق الفردية، طالما استوفوا متطلبات البروتوكول، نشر أسواق النتائج بناءً على القوالب القياسية. لن تحتاج المنصة بعد الآن إلى أن تقرر رسميًا جميع أصول التداول، بل ستوفر البنية التحتية الأساسية وإطار القواعد، لتتيح للمجتمع باستمرار خلق أسواق جديدة.

وهذا يشبه إلى حد ما ما يتيحه Uniswap للمستخدمين لإنشاء مجمعات سيولة بأنفسهم. في السابق، كان نمو المنصة يعتمد أساسًا على طرح منتجات جديدة من الجهة الرسمية. أما في المستقبل، فبوسع Hyperliquid، من خلال النشر المفتوح، أن تخلق توسعًا في النظام البيئي تقوده فرق التطوير والمجتمع معًا.

إذا كانت الأسواق الفورية والعقود الدائمة تعالج مشكلة تداول الأصول، فإن أسواق النتائج تحاول حل مشكلة تسعير الأحداث المستقبلية. ومن ثم قد تمتد حدود تنافس Hyperliquid تدريجيًا من تداول الأصول المشفرة إلى معلومات العالم الحقيقي والأحداث والتوقعات.

2. القوالب والضمان والحوكمة: HIP-4 يحاول معالجة تحدي الثقة في أسواق النتائج

تملك أسواق النتائج مساحة خيال هائلة، لكنها تواجه أيضًا بعض المشكلات الأكثر تعقيدًا مقارنة بالأسواق التجارية العادية.

على سبيل المثال: كيف نحدد النتيجة؟ هل تُعد المباراة منتهية إذا تم تأجيلها؟ ماذا يحدث إذا نُشرت سياسة ثم أُلغيت لاحقًا، وكيف نُقرّ نهائيًا بالنتيجة؟ إذا أعلنت شركة عن جولة تمويل لكن الأموال لم تصل بعد، فهل يُحسب ذلك كتَمويل مكتمل؟

إذا كانت تعريفات السوق غير واضحة، فمن السهل أن تنشأ نزاعات حول التسوية النهائية.

لذلك، لم تعتمد HIP-4 ببساطة نمطًا يقول: “يمكن لأي شخص إنشاء الأسواق بحرية”، بل صممت إطارًا من القواعد.

أولًا: آلية القوالب. في المستقبل، سيقرر المدققون في Hyperliquid عبر التصويت القوالب التي يمكن استخدامها لأسواق النتائج. وستحدد القوالب طريقة تعريف السوق وشروط التسوية ومنطق التنفيذ، كما سيتم تخزينها على السلسلة. يمكن للمُنشئين إنشاء أسواق محددة بناءً على القوالب، لكن يتعين عليهم الالتزام بما تنص عليه القوالب.

على سبيل المثال، قد تتشكل في المستقبل قوالب معيارية مختلفة للأحداث الرياضية والبيانات الاقتصادية الكلية والأحداث السياسية أو حتى أسعار الأصول المشفرة. يقلل التوجه نحو القوالب من عتبة إنشاء السوق، كما يحد من نزاعات التسوية الناتجة عن اختلاف القواعد.

ثانيًا: شرط إيداع ضمان قدره 500 ألف HYPE. إذا كانت تعريفات السوق غير واضحة، أو لم يتم إجراء التسوية بشكل صحيح وفقًا للقالب، أو إذا لم تكتمل التسوية الصحيحة خلال أسبوع بعد ظهور نتيجة السوق، يمكن للمدققين عبر التصويت مصادرة الضمان.

وهذا يخلق آلية ضمان اقتصادية. يحصل المُنشئ على حرية إنشاء السوق، لكنه في المقابل يتحمل مسؤولية جودة السوق والتسوية النهائية. فإذا قام شخص ما عمدًا بخلق سوق غامض، أو تخلى عن التسوية بعد انتهاء السوق، فقد يتعرض لخسارة اقتصادية كبيرة.

بالإضافة إلى ذلك، تبلغ مدة إيداع ضمان المُنشئ 6 أشهر، ويجب إتمام تسوية جميع الأسواق قبل رفع الضمان. ويعمل هذا القيد أيضًا على تجنب حالات قيام المنشئ “بإنشاء سوق ثم الانسحاب”.

في ما يتعلق بعدد الأسواق، تحدد مرحلة بدء HIP-4 أنه يمكن لكل مُنشئ إنشاء ما يصل إلى 100 سوق نتيجة، بما يقابل 200 Outcome Token. كما يخطط البروتوكول في المستقبل لتوسيع سقف الإتاحة للمُنشئين عبر آلية المزاد.

بشكل عام، تبني HIP-4 نموذجًا “يمكن فيه إنشاء الأسواق دون إذن، لكن يجب تحمل المسؤولية”. يستطيع المجتمع الابتكار بحرية، لكن قواعد السوق مقيدة بالقوالب؛ ويمكن للمُنشئ جني الأرباح، لكنه ملزم بالإيداع كضمان؛ ويشارك المدققون في الحوكمة عبر التصويت.

إن جوهر هذا التصميم هو محاولة إيجاد توازن بين الانفتاح وجودة الأسواق. فإذا كانت أسواق النتائج مغلقة بدرجة مفرطة، فلن تتمكن من تكوين سيناريوهات تداول غنية بما يكفي.

أما إذا كانت مفتوحة بالكامل، فسيظهر على الأرجح سوق منخفض الجودة ونزاعات حول التسوية. تسعى HIP-4 إلى معالجة هذا التناقض عبر القوالب والضمان والحوكمة.

3. حصة رسوم تصل إلى 50%: إنشاء الأسواق قد يصبح نموذجًا تجاريًا جديدًا

ومن بين التصاميم المهمة الأخرى في HIP-4 منح المُنشئين في المستقبل حصة قد تصل إلى 50% من رسوم المعاملات. وتوضح هذه الآلية أن إنشاء السوق نفسه قد يتحول إلى نموذج أعمال مستدام.

في السابق، كانت رسوم منصات التداول غالبًا تؤول إلى البروتوكول أو مقدمي السيولة، بينما تُدرج HIP-4 منشئي الأسواق ضمن منظومة العوائد.

في المستقبل، قد تنشئ وسائل إعلام رياضية أسواق تنبؤات للمباريات، ويمكن للمؤسسات المالية إنشاء أسواق حول أسعار الفائدة والتضخم والبيانات الاقتصادية، وقد تنشئ المؤسسات البحثية أسواقًا متخصصة للأحداث المتعلقة بقطاع معين، كما يمكن لمجتمعات Web3 بناء أسواقها الخاصة حول أحداث مثل ترقية المشروع وإدراج الرمز.

ولا يقتصر دور هؤلاء المُنشئين على تصميم الأسواق فقط، بل يمكنهم كذلك جذب المستخدمين عبر نشر المحتوى وإدارة المجتمع، والجنّي من عوائد رسوم التداول.

وبناءً على ذلك، قد يظهر في المستقبل دور جديد على السلسلة يتمثل في “مشغّل الأسواق”.

لا يحتاج مشغلو الأسواق إلى تطوير البنية الأساسية للبلوك تشين، ولا إلى إنشاء منصة تداول كاملة؛ بل يعتمدون على البنية التحتية لـ Hyperliquid، ويركزون على إنشاء الأسواق وإدارة المستخدمين في مجال رأسي محدد.

تشبه هذه الآلية إلى حد ما اقتصاد “صناع المحتوى” في منصات المحتوى. توفر المنصة البنية التحتية، بينما يتولى المبدعون إنتاج المحتوى وجذب المستخدمين. وفي نظام HIP-4، توفر المنصة بنية أسواق، بينما يتولى المُنشئون خلق الأسواق وإدارة المجتمعات، ويحصلون على أرباح عبر حصة الرسوم.

وفي الوقت نفسه، ستحتفظ Hyperliquid بالأسواق القياسية الرسمية. ووفقًا للمخطط الحالي، يُتوقع أن تظل الأسواق الرسمية تحت 10 أسواق سنويًا. وقد يتشكل في المستقبل هيكل للنظام البيئي على النحو التالي: “الجهة الرسمية تحدد المعايير، والمجتمع يتولى الابتكار”. تقوم الجهة الرسمية ببناء القوالب الأساسية ونظام الحوكمة، بينما يتولى المجتمع اكتشاف احتياجات تفصيلية أكثر.

ومع ذلك، ما تزال HIP-4 في الوقت الحالي مجرد مخطط أولي. سيتم التحقق من النشر دون إذن أولًا على شبكة الاختبار، وقد تُعدّل القواعد ذات الصلة بناءً على ملاحظات المجتمع. وتتمثل التحديات الحقيقية في أن Hyperliquid تحتاج إلى معالجة كيفية منع انتشار الأسواق منخفضة الجودة، وكيفية تقليل نزاعات التسوية، وكيفية منع التلاعب الخبيث بالأسواق.

إذا تمكنت القوالب والضمان والحوكمة وحصة الرسوم من تشكيل حلقة مغلقة فعّالة، فقد تدفع HIP-4 أسواق النتائج إلى مرحلة تطوير جديدة.

ومن منظور أوسع، تعمل Hyperliquid على تغيير منطق نمو منصات التداول على السلسلة. في المستقبل، قد لا تقتصر المنافسة على سرعة التنفيذ والرسوم فقط، بل ستتمحور حول عدد أنواع الأسواق التي يمكن للمنصة دعمها، وعدد المطورين الذين يمكنها جذبهم، وما إذا كانت قادرة على بناء آلية حوافز مجتمعية فعّالة.

الخلاصة

إذا تم تنفيذ HIP-4 بنجاح، فقد تمتد رؤية Hyperliquid لتتحول إلى ما هو أبعد من كونها منصة تداول لمشتقات عالية الأداء، نحو بنية تحتية لأسواق مالية مفتوحة.

تمثل الأسواق الفورية والعقود الدائمة الأساس، بينما ستعمل أسواق النتائج على تحويل عدد كبير من الأحداث في العالم الحقيقي إلى أسواق على السلسلة يمكن تداولها وتسعيرها وتسويتها. وربما لا تسعى Hyperliquid إلى فتح فئة تداول جديدة فحسب، بل إلى بناء نظام مالي بيئي يواصل فيه المجتمع خلق الأسواق باستمرار.