#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

تقييم كيفن وورش لتضخم الذكاء الاصطناعي لدى الاحتياطي الفيدرالي:
برز كيفن وورش، حاكم سابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيس حالي للاحتياطي الفيدرالي، كصوت محوري في النهج المتطور للمصرف المركزي تجاه الذكاء الاصطناعي وتداعياته على الاقتصاد الكلي. تحمل تصريحاته وزناً كبيراً لأنها تستند إلى معرفة مؤسسية عميقة بمسار السياسات، إضافة إلى منصبه الحالي على رأس السياسة النقدية. وقد صرّح وورش صراحة بأن الاحتياطي الفيدرالي سيجري تقييماً شاملاً لكيف يؤثر الذكاء الاصطناعي في التضخم ضمن الأوضاع الاقتصادية الراهنة، وأن هذا التقييم سيؤثر بشكل جوهري في قرارات أسعار الفائدة المستقبلية وأطر السياسة النقدية.

فهم الأثر المزدوج للذكاء الاصطناعي على التضخم
تقدم العلاقة بين الذكاء الاصطناعي والتضخم مفارقة مزدوجة معقدة يتعين على صناع السياسات التعامل معها بعناية. فمن جهة الانكماش التضخمي، يعزز الذكاء الاصطناعي مكاسب الإنتاجية التي تُخفض تكاليف الإنتاج عبر قطاعات متعددة. ووفقاً لبحث صادر عن نموذج ميزانية بنسلفانيا-وارتون (Penn Wharton Budget Model)، يُتوقع أن يرفع الذكاء الاصطناعي الإنتاجية والناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.5% بحلول 2035، وبنحو 3% بحلول 2055، وبنسبة 3.7% بحلول 2075. وقد بلغ نمو الإنتاجية المنسوب إلى الذكاء الاصطناعي قرابة 0.6% في 2025، مع تركّز أقوى التأثيرات في خدمات عالية المهارة وقطاعات التمويل حيث تكون أتمتة الذكاء الاصطناعي في أعلى مستوياتها. ويُحتمل أن تكون 42% من الوظائف الحالية مكشوفة لأتمتة الذكاء الاصطناعي، ما قد يؤدي إلى خفض تكاليف على المدى الطويل.

لكن الضغوط التضخمية الناشئة عن الذكاء الاصطناعي راهنة وفورية وبحجم كبير. إذ يؤدي توسع البنية التحتية الهائل للذكاء الاصطناعي إلى خلق تضخم مدفوع بالطلب في قطاعات بعينها. ووفقاً لبحث من غولدمان ساكس، قفزت أسعار الكهرباء بنسبة 6.9% في 2025 على أساس سنوي، أي أكثر من ضعف معدل التضخم الرئيسي البالغ 2.9%. ويُعزى هذا الارتفاع مباشرة إلى متطلبات الطاقة الخاصة بمراكز البيانات. ومن المتوقع أن تشكل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي 40% من نمو الطلب على الكهرباء حتى نهاية هذا العقد. وتقدّر الوكالة الدولية للطاقة أن الطلب على طاقة مراكز البيانات في الولايات المتحدة سيرتفع بنسبة 130% بحلول 2030. كما يقدّر اقتصاديون في JPMorgan Chase أن بعض تكاليف شرائح الذاكرة الحاسوبية قد تقفز بما يصل إلى 400% بين 2024 ونهاية 2026 نتيجة طلب الذكاء الاصطناعي.

مؤشرات التضخم الحالية وموقف الاحتياطي الفيدرالي
تُظهر معادلة التضخم التي يتعين على وورش التعامل معها ارتفاعاً مستمراً فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. فقد بلغ مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الأساسي (PCE) المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي 3.4% في مايو 2026، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. أما مؤشر PCE شامل السلة (all-items) فقد أظهر تضخماً يسير بمعدل سنوي 4.1%، وهو الأعلى منذ أبريل 2023. وبلغ معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) 3.5% في يونيو 2026، منخفضاً من 4.2% في مايو لكنه يبقى أعلى بشكل ملحوظ من الهدف. وسجل تضخم PCE الوسيط زيادة شهرية 0.3% في مايو 2026، ما يشير إلى ضغوط أسعار واسعة القاعدة.

وقد اتخذ وورش موقفاً حازماً من التضخم، إذ قال في شهادته أمام الكونغرس إنّه وزملاءه في مصرفه المركزي "لا يتحملون" تضخماً مرتفعاً على نحو مستمر. وتعكس هذه اللغة القوية أن الاحتياطي الفيدرالي ما يزال ملتزماً بمهامه لمكافحة التضخم رغم تعقيد العوامل القائمة.

مبادرات وورش الاستراتيجية لتقييم الذكاء الاصطناعي
لمعالجة علاقة الذكاء الاصطناعي بالتضخم، أطلق وورش خمس فرق عمل متخصصة داخل الاحتياطي الفيدرالي. وستفحص هذه الفرق: ممارسات تواصل الاحتياطي الفيدرالي، وإدارة ميزانيته العمومية، وطرائق جمع البيانات الاقتصادية وتحليلها، وتأثير الذكاء الاصطناعي في الإنتاجية والعمالة، والأطر المستخدمة في تحليل التضخم. وبشكل ملحوظ، استعان وورش بمارك أندريسن، وهو مستثمر رأسمالي بارز ومؤيد للذكاء الاصطناعي، ليشارك في قيادة فريق العمل المعني بالإنتاجية والوظائف. ويشير هذا التعيين إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يدرك أن فهم الأثر الاقتصادي للذكاء الاصطناعي يتطلب مدخلات من خبراء قطاع التكنولوجيا.

وتكشف محاضر اجتماع 16-17 يونيو 2026 لدى الاحتياطي الفيدرالي أن "عدداً" من مسؤولي لجنة تحديد الفائدة البالغ عددهم 19 قد أقروا بأن "الطلب القوي المستمر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي" من المرجح أن يستمر في دفع الأسعار صعوداً على منتجات التكنولوجيا والكهرباء. ويمثل ذلك تحولاً كبيراً في فهم الاحتياطي الفيدرالي، حيث يعترف بأن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد معزز للإنتاجية في المستقبل، بل أيضاً مصدر قائم لضغوط تضخمية.

احتمالات قرار الفائدة وتوقعات السوق
وفقاً لأداة CME FedWatch اعتباراً من 18 يوليو 2026، تبلغ احتمالية 86.7% أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع 28-29 يوليو المقبل. ومع ذلك، تغيّر مزاج السوق بشكل ملحوظ تجاه تحركات الفائدة في المستقبل. إذ بات المتداولون يضعون في التسعير احتمالات أعلى لرفع الفائدة لاحقاً في 2026، لتتجاوز النِّسب 50% للمرة الأولى، بحسب بيانات CME Group. ويُعزى هذا التحول إلى تزايد مخاوف ارتفاع التضخم نتيجة التوترات الجيوسياسية وطفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كما انقسمت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بشكل حاد حول ما إذا كانت سترفع الفائدة لاحقاً هذا العام. فقد صرّح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بيت هَمَك (Beth Hammack)، علناً بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل للتعامل مع تضخم مرتفع على نحو مستمر، وهو ما يمثل تحولاً صارماً (ميلًا للمتشددين) بين رؤساء المصارف الإقليمية. وتعكس الانقسامات داخل اللجنة حالة عدم اليقين الفعلية حول ما إذا كان الأثر الصافي للذكاء الاصطناعي على التضخم سيكون تضخماً أم انكماشاً تضخمياً في الأجل المتوسط.

تحليل أثر سوق العملات المشفرة
تترتب على قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة تداعيات عميقة على أسواق العملات المشفرة. فعندما يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة مستقرة أو يشير إلى احتمال خفضها، تستفيد الأصول ذات المخاطر، بما فيها Bitcoin وEthereum عادةً، من زيادة السيولة وانخفاض تكاليف الفرصة. أما رفع الفائدة فيعزز الدولار ويزيد العوائد على الأصول الخالية من المخاطر، ما يخلق رياحاً معاكسة للاستثمارات في العملات المشفرة.

وتظهر مستويات أسعار العملات المشفرة الحالية أن Bitcoin يتم تداوله قرب 63,745 دولاراً اعتباراً من 13 يوليو 2026، بينما تبلغ Ethereum قرابة 1,805 دولار. وخلال الأسبوع الماضي، ارتفع Bitcoin بنسبة 2.8% بينما صعدت Ethereum بنسبة 2.7%. غير أن هذه المكاسب تظل عرضة لتغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وتفيد بيانات تاريخية بأن أسواق العملات المشفرة تشهد تذبذباً أعلى حول تواريخ اجتماعات FOMC واتصالات رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي في النهاية أن الذكاء الاصطناعي يسبب انكماشاً تضخماً وأنه يتجه نحو خفض الفائدة، فقد يستفيد Bitcoin من زيادة التبني المؤسسي وتدفقات استثمار التجزئة الباحثة عن عوائد أعلى في بيئة أسعار فائدة أقل. وقد اقترح محللون في كبريات شركات الاستثمار أن خفضاً كبيراً لأسعار فائدة الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع Bitcoin نحو مستويات قياسية جديدة على الإطلاق مع تحسن ظروف السيولة. وبالمقابل، إذا خلص الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الذكاء الاصطناعي يضيف ضغوطاً تضخمية ويرفع الفائدة، فقد يواجه Bitcoin وEthereum تصحيحات بنسبة 10-15% مع تراجع شهية المخاطرة.

إطار القرار الحاسم
يرجح أن يركز تقييم وورش على عدة مؤشرات محورية: وتيرة مكاسب الإنتاجية مقارنة بزيادات تكاليف البنية التحتية، ومدى انتشار فوائد الذكاء الاصطناعي عبر قطاعات تتجاوز التكنولوجيا، وتأثير ذلك في نمو الأجور والعمالة، واستمرار ضغوط أسعار الكهرباء وشبه الموصلات. ويتعين على الاحتياطي الفيدرالي تحديد ما إذا كانت الدفعات التضخمية الحالية من استثمارات الذكاء الاصطناعي آثاراً مؤقتة من جانب العرض، أم أنها تمثل تحولاً أكثر استمراراً في هياكل التكاليف.

ولا يزال توقيت فوائد الإنتاجية للذكاء الاصطناعي غير مؤكد. ورغم أن التوقعات طويلة الأجل تشير إلى مكاسب كبيرة في الناتج المحلي الإجمالي، فإن الواقع القريب يقول إن تبني الذكاء الاصطناعي يتطلب إنفاقاً رأسمالياً ضخماً يرفع التكاليف قبل تحقق فوائد الإنتاجية. ويعني تأثير "J-curve" (المنحنى على شكل حرف J) أن الضغوط التضخمية قد تستمر 12-24 شهراً قبل أن تصبح فوائد خفض التضخم واضحة في بيانات الإجمالي.

الختام والآثار الاستثمارية
تُعد قيادة كيفن وورش داخل الاحتياطي الفيدرالي نقطة مفصلية لسياسة نقدية في عصر الذكاء الاصطناعي. إن قراره إجراء تقييم شامل لأثر الذكاء الاصطناعي في التضخم عبر فرق عمل مخصصة يُظهر إدراكاً مؤسسياً بأن الاضطراب التقني يتطلب أطر تحليلية محدثة. وتشير الدلائل حالياً إلى أن الذكاء الاصطناعي يساهم في الضغوط التضخمية عبر طلب البنية التحتية وتكاليف الطاقة، بينما تبقى فوائد الإنتاجية محلية وموجهة نحو المستقبل.

بالنسبة للمستثمرين، تتمثل الخلاصة في أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي ستظل معتمدة على البيانات وستتجاوب مع ديناميكيات الذكاء الاصطناعي-الاقتصادية المتطورة. توفر احتمالية 86.7% باستمرار ثبات الأسعار في يوليو استقراراً على المدى القصير، لكن ارتفاع احتمالات رفع الفائدة مستقبلاً يشير إلى أن الأسواق ينبغي أن تستعد لشد محتمل للسياسة إذا ثبت استمرار التضخم. وينبغي على مستثمري العملات المشفرة مراقبة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، إذ قد يؤدي تقييم وورش للذكاء الاصطناعي إلى تحريك ملحوظ للأسواق عند صدوره. وسيحدد التفاعل بين الابتكار التكنولوجي والسياسة النقدية عوائد الاستثمار عبر فئات الأصول في السنوات المقبلة، مما يجعل تقييم وورش للذكاء الاصطناعي واحداً من أهم مبادرات السياسة خلال فترة توليه المنصب.

#SummerCreationCamp @Gate_Square