#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation

كيفن وورش وتقييم الاحتياطي الفيدرالي لتضخم الذكاء الاصطناعي:

برز كيفن وورش، محافظ سابق للاحتياطي الفيدرالي ورئيس حالي له، كصوت محوري في النهج المتطور للبنك المركزي تجاه الذكاء الاصطناعي وتداعياته على الاقتصاد الكلي. تحمل تصريحاته وزناً كبيراً لأنها تستند إلى خبرة مؤسسية عميقة وموقعه الحالي على رأس السياسة النقدية. وقد صرّح وورش صراحةً بأن الاحتياطي الفيدرالي سيجري تقييماً شاملاً لكيف يؤثر الذكاء الاصطناعي في التضخم في الظروف الاقتصادية الراهنة، وأن هذا التقييم سيشكّل بشكل جوهري قرارات أسعار الفائدة المستقبلية وأطر السياسة النقدية.

فهم الأثر المزدوج للذكاء الاصطناعي على التضخم

تتسم العلاقة بين الذكاء الاصطناعي والتضخم بتعقيد مزدوج يتعين على صناع السياسات التعامل معه بعناية. فمن ناحية كبح التضخم، يدفع الذكاء الاصطناعي مكاسب الإنتاجية التي تُخفض تكاليف الإنتاج عبر عدة قطاعات. ووفقاً لأبحاث نموذج ميزانية بنسلفانيا وارتون (Penn Wharton Budget Model)، يُتوقع أن يرفع الذكاء الاصطناعي الإنتاجية وناتج الاقتصاد (GDP) بنسبة 1.5% بحلول 2035، وبنحو 3% بحلول 2055، وبنسبة 3.7% بحلول 2075. وقد بلغ نمو الإنتاجية المنسوب إلى الذكاء الاصطناعي نحو 0.6% في 2025، مع تركّز أقوى آثاره في قطاعات الخدمات عالية المهارات والتمويل، حيث تكون أتمتة الذكاء الاصطناعي الأكثر تقدماً. ويُعرّض نحو 42% من الوظائف الحالية احتمالاً لأتمتة الذكاء الاصطناعي، ما قد يؤدي إلى انخفاضات كبيرة في التكاليف على المدى الطويل.

لكن ضغوط التضخم الناتجة عن الذكاء الاصطناعي تكون فورية وقوية. إذ إن التوسع الهائل في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يولّد طلباً متزايداً (من نوع “سحب الطلب”) في قطاعات محددة. ووفقاً لأبحاث غولدمان ساكس، قفزت أسعار الكهرباء بنسبة 6.9% في 2025 مقارنةً بسنة سابقة، بما يزيد عن ضعف معدل التضخم الرئيسي المسجل عند 2.9%. ويعود هذا الارتفاع مباشرة إلى الطلب المتزايد على طاقة مراكز البيانات. ومن المتوقع أن تمثل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي 40% من نمو الطلب على الكهرباء حتى نهاية هذا العقد. وتقدّر الوكالة الدولية للطاقة أن الطلب على طاقة مراكز البيانات في الولايات المتحدة سيزيد بنسبة 130% بحلول 2030. كما يقدّر اقتصاديون لدى JPMorgan Chase أن بعض تكاليف رقائق ذاكرة الكمبيوتر قد تقفز بما يصل إلى 400% بين 2024 ونهاية 2026 بفعل طلب الذكاء الاصطناعي.

مقاييس التضخم الحالية وموقف الاحتياطي الفيدرالي

يُظهر مشهد التضخم الذي يتعين على وورش التعامل معه ارتفاعاً مستمراً فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. فقد وصل مؤشر أسعار النفقات الاستهلاكية الشخصية الأساسية (PCE)، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 3.4% في مايو 2026، وهي أعلى قراءة منذ أكتوبر 2023. كما أظهر مؤشر PCE لجميع البنود أن التضخم جارٍ بمعدل سنوي قدره 4.1%، وهو الأعلى منذ أبريل 2023. وبلغ معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) 3.5% في يونيو 2026، منخفضاً من 4.2% في مايو، لكنه ما زال أعلى بشكل كبير من الهدف. وسجّل تضخم PCE الوسيط زيادة شهرية قدرها 0.3% في مايو 2026، ما يشير إلى ضغوط أسعار واسعة النطاق.

اتخذ وورش موقفاً صارماً بشأن التضخم، إذ ذكر في شهادته أمام الكونغرس أنَّه هو وزملاءه في البنك المركزي “لا يتحملون” التضخم المرتفع بشكل مستمر. تشير هذه اللغة القوية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال متمسكاً بتكليفه القاضي بمكافحة التضخم رغم تعقيدات العوامل القائمة.

مبادرات وورش الاستراتيجية لتقييم الذكاء الاصطناعي

لمعالجة ترابط الذكاء الاصطناعي والتضخم، أطلق وورش خمس فرق عمل متخصصة داخل الاحتياطي الفيدرالي. ستقوم هذه الفرق بدراسة: ممارسات اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وإدارة ميزانيته العمومية، ومنهجيات جمع البيانات الاقتصادية وتحليلها، وأثر الذكاء الاصطناعي في الإنتاجية والعمالة، والأطر المستخدمة لتحليل التضخم. ومن اللافت أن وورش استعان بـ Marc Andreessen، رجل الأعمال الرأسمالي البارز والمدافع عن الذكاء الاصطناعي، ليشارك في قيادة فرقة العمل المعنية بالإنتاجية والوظائف. ويرمز هذا التعيين إلى إدراك الاحتياطي الفيدرالي أن فهم الأثر الاقتصادي للذكاء الاصطناعي يتطلب مدخلات من خبراء قطاع التكنولوجيا.

أظهرت محاضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16-17 يونيو 2026 أن “عدداً كبيراً” من المسؤولين الـ19 في لجنة تحديد الفائدة أقروا بأن “الطلب القوي المستمر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من المرجح أن يحافظ على ضغط صعودي على أسعار منتجات التكنولوجيا والكهرباء”. ويمثل ذلك تحولاً مهماً في فهم الاحتياطي الفيدرالي، إذ يعترف بأن الذكاء الاصطناعي ليس مجرد مُعزِّز للإنتاجية في المستقبل، بل أيضاً مصدر قائم حالياً لضغوط تضخمية.

احتمالات قرار أسعار الفائدة وتوقعات السوق

وفقاً لأداة CME FedWatch اعتباراً من 18 يوليو 2026، تبلغ هناك نسبة 86.7% لاحتمال أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع القادم في 28-29 يوليو. لكن مشاعر السوق تحركت بشكل ملحوظ تجاه التحركات المستقبلية لأسعار الفائدة. إذ يقوم المتداولون حالياً بتسعير ارتفاع فرص رفع الفائدة لاحقاً في 2026، لتتجاوز النسب حاجز 50% للمرة الأولى بحسب بيانات CME Group. ويُعزى هذا التحول إلى تزايد المخاوف من ارتفاع التضخم نتيجة التوترات الجيوسياسية وطفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

انقسمت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بحدة حول ما إذا كان ينبغي رفع الفائدة لاحقاً هذا العام. فقد أعلن رئيس بنك كليفلاند الفيدرالي Beth Hammack علناً أن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى رفع تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل للتعامل مع التضخم المرتفع بشكل مستمر، وهو ما يمثل تحولاً متشددًا ملحوظاً بين رؤساء البنوك الفيدرالية الإقليمية. وتعكس الانقسامات داخل اللجنة حالة عدم اليقين الحقيقي حول ما إذا كان الأثر الصافي للذكاء الاصطناعي على التضخم سيكون تضخماً أم كبحاً للتضخم على المدى المتوسط.

تحليل أثر السوق للعملات المشفرة

تترتب على قرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة تداعيات عميقة على أسواق العملات المشفرة. فعندما يبقي الاحتياطي الفيدرالي الأسعار ثابتة أو يشير إلى احتمال خفضها، تستفيد عادة الأصول ذات المخاطر بما في ذلك Bitcoin وEthereum من زيادة السيولة وتراجع تكاليف الفرصة البديلة. وعلى العكس، فإن رفع الفائدة يعزز الدولار ويزيد العوائد على الأصول الخالية من المخاطر، ما يخلق رياحاً معاكسة للاستثمارات في العملات المشفرة.

تُظهر مستويات الأسعار الحالية للعملات المشفرة أن Bitcoin يتم تداوله قرب 63,745 دولاراً اعتباراً من 13 يوليو 2026، بينما يبلغ سعر Ethereum حوالي 1,805 دولار. وخلال الأسبوع الماضي، ارتفع Bitcoin بنسبة 2.8% بينما زاد Ethereum بنسبة 2.7%. غير أن هذه المكاسب تظل عرضة لهزات بسبب التحولات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وتشير البيانات التاريخية إلى أن أسواق العملات المشفرة تشهد تقلبات أعلى حول تواريخ اجتماعات FOMC وإعلانات رئيس الاحتياطي الفيدرالي.

إذا خلص الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الذكاء الاصطناعي سيكون في النهاية كابحاً للتضخم واتجه نحو خفض الفائدة، فقد تستفيد Bitcoin من زيادة التبنّي المؤسسي وتدفقات استثمارات التجزئة الباحثة عن عوائد أعلى في بيئة فائدة أقل. وقد اقترح محللون لدى شركات استثمار كبرى أن خفضاً كبيراً في أسعار فائدة الاحتياطي الفيدرالي قد يدفع Bitcoin باتجاه مستويات قياسية جديدة عندما تتحسن شروط السيولة. وبالمقابل، إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي أن الذكاء الاصطناعي يزيد الضغوط التضخمية ورفع الفائدة، فقد تواجه Bitcoin وEthereum تصحيحات بنسبة 10-15% مع تراجع شهية المخاطرة.

إطار القرار الحاسم

يرجح أن يركز تقييم وورش على عدة مؤشرات محورية: وتيرة مكاسب الإنتاجية مقابل الزيادات في تكاليف البنية التحتية، ومدى انتشار فوائد الذكاء الاصطناعي عبر القطاعات خارج نطاق التكنولوجيا، وأثر ذلك على نمو الأجور والعمالة، ومدى استمرار ضغوط أسعار الكهرباء والرقائق (semiconductors). ويتعين على الاحتياطي الفيدرالي تحديد ما إذا كانت الدفعات التضخمية الحالية الناجمة عن استثمارات الذكاء الاصطناعي آثاراً مؤقتة على جانب العرض، أم أنها تمثل تحولاً أكثر استمرارية في هيكل التكاليف.

لا يزال توقيت مكاسب إنتاجية الذكاء الاصطناعي غير واضح. فرغم أن التوقعات الطويلة تشير إلى مكاسب كبيرة في الناتج المحلي الإجمالي، فإن الواقع في الأجل القريب هو أن تبني الذكاء الاصطناعي يتطلب إنفاقاً رأسمالياً ضخماً يدفع التكاليف إلى الأعلى قبل أن تظهر فوائد الإنتاجية. ويعني أثر “منحنى J” هذا أن ضغوط التضخم قد تستمر لمدة 12-24 شهراً قبل أن تصبح فوائد كبح التضخم واضحة في البيانات الإجمالية.

الخلاصة وتداعيات الاستثمار

يمثل دور كيفن وورش في قيادة الاحتياطي الفيدرالي منعطفاً حاسماً للسياسة النقدية في عصر الذكاء الاصطناعي. ويُظهر قراره بإجراء تقييم شامل لأثر الذكاء الاصطناعي في التضخم عبر فرق عمل مخصصة اعترافاً مؤسسياً بأن الاضطراب التقني يتطلب أطر تحليلية محدّثة. وتشير الأدلة حالياً إلى أن الذكاء الاصطناعي يساهم في ضغوط تضخمية عبر طلب البنية التحتية وتكاليف الطاقة، في حين تبقى فوائد الإنتاجية محصورة أكثر وتستهدف المستقبل.

بالنسبة للمستثمرين، تتمثل الخلاصة الرئيسية في أن سياسة الاحتياطي الفيدرالي ستظل رهناً بالبيانات وقابلة للتكيف مع ديناميكيات الذكاء الاصطناعي والاقتصاد المتطورة. ويمنح احتمال 86.7% بشأن تثبيت أسعار الفائدة في يوليو قدراً من الاستقرار على المدى القصير، لكن ارتفاع احتمالات رفع الفائدة مستقبلاً يشير إلى أن الأسواق ينبغي أن تستعد لمرحلة تشديد محتملة إذا ثبت أن التضخم مستمر. وينبغي لمستثمري العملات المشفرة متابعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، إذ قد يؤدي تقييم وورش للذكاء الاصطناعي إلى تحركات سوقية كبيرة عند نشره. وسيحدد التفاعل بين الابتكار التكنولوجي والسياسة النقدية عوائد الاستثمار عبر فئات الأصول خلال السنوات المقبلة، ما يجعل تقييم وورش للذكاء الاصطناعي أحد أكثر مبادرات السياسات تأثيراً في فترة ولايته.
#SummerCreationCamp @Gate_Square