نشرة وول ستريت الصباحية: عودة أسعار النفط إلى 90 دولاراً، هذا الأسبوع تتخذ غوغل وTesla قراراً بزيادة درجة المخاطرة، وتحذّر بنك أوف أميركا من أن معنويات السوق قد تكون مرتفعة أكثر من اللازم

كل يوم اثنين إلى جمعة صباحًا، نركز على الاقتصاد الكلي، والأسهم الأمريكية، والذكاء الاصطناعي، والمعادن النفيسة، والوفيات النفطية وغيرها من الاتجاهات، نستعيد أداء السوق بالأرقام، ونلتقط الفرص مبكرًا عبر قراءة الاتجاهات، بتقديم من PANews.

في يوم الجمعة الماضي، تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة الكبرى جماعيًا، إذ هبط مؤشر داو بنسبة 0.77%، وS&P 500 بنسبة 1.01%، وناسداك بنسبة 1.40%، لتصبح عمليات بيع أسهم الرقائق هو المتغير الرئيسي الذي أثقل كاهل السوق.

ما يؤلم المتداولين فعلًا ليس مقدار هبوط المؤشرات، بل أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) أكد دخول مرحلة السوق الهابطة الفنية. فقد ارتد SOX من ذروة يونيو بأكثر من 20%، وتكبد خلال الأسبوع الماضي خسائر تقارب 9%، منذ بداية يوليو تجاوز الهبوط 18%، لتبدأ السوق في إعادة تقييم ما إذا كانت الاستثمارات الرأسمالية في مجال الذكاء الاصطناعي قد استهلكت نموًا كان من المفترض أن يستمر لعدة سنوات قادمة.

أشار متداولون لدى جولدمان ساكس إلى أن حالة القلق لدى مستثمري الأسهم الأمريكية بشأن تراجع الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات ارتفعت بوضوح خلال آخر 48 إلى 72 ساعة. وحذّر تشارلي ماكليغوت من نومورا من أنه إذا استمر تدهور التحليل الفني، فقد يؤدي ذلك إلى رد فعل سلبي متبادل يتمثل في اضطرار المراكز الطويلة إلى الإغلاق القسري وزيادة المراكز القصيرة.

تصاعد حاد في التوتر بين إيران وأمريكا، وانخفاض مفاجئ في حركة المرور عبر مضيق هرمز

تصاعدت مخاطر الشرق الأوسط بشكل حاد خلال عطلة نهاية الأسبوع. وذكرت القيادة المركزية الأمريكية أنه خلال اليومين الماضيين قُتل للمرة الثالثة أفراد من القوات المسلحة الأمريكية، ثم شنت القوات الأمريكية على التوالي للمرة الثامنة خلال الليل عمليات قصف جوي على أهداف في إيران. وشملت الأهداف مرافق مراقبة ساحلية وأنظمة دفاع جوي ومرافق تهدد قدرات الملاحة عبر مضيق هرمز.

في المقابل، هددت إيران قائلة: «لا يمكن لأي نقطة من النفط أو الغاز الطبيعي أو الأسمدة أن تمر عبر مضيق هرمز دون تصريح»، ويُزعم أنها اعترضت عدة سفن. ويعد مضيق هرمز شريان الحياة لنقل الطاقة عالميًا، وأي انقطاع في الملاحة يعني أن السوق يتعين أن يشتري «بدل الحرب» فورًا.

وقد انعكست أسعار النفط أولًا. ففي مطلع جلسة التداول يوم الاثنين في آسيا، ارتفع خام برنت بأكثر من 3% وتجاوز حاجز 90 دولارًا، في حين زاد خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنحو 3% واقترب من مستوى 84 دولارًا. وقبل ذلك، كان برنت في يوم الجمعة الماضي قد اقترب من 88 دولارًا وسجل أكبر مكسب أسبوعي منذ أبريل.

قال محلل السلع في UBS Giovanni Staunovo إن انخفاض عدد ناقلات النفط التي تغادر الخليج، والهجمات على البنية التحتية للطاقة، يعيدان سوق النفط نحو مزيد من الضيق. ويتابع المتداولون الآن سؤالين: هل يمكن لـ WTI أن تثبت فوق 82 دولارًا وتتجه لاختبار 85 دولارًا؟ وإذا واصلت أسعار النفط الصعود، فسيتحول السوق من «بدل المخاطر الخاص بعطلة نهاية الأسبوع» إلى تداول «ارتفاع ثانٍ للتضخم المرتبط بالطاقة».

4000 و50 دولارًا باتا خطّي دفاع نفسيين لا يجوز كسرهـما للذهب والفضة

حسب السيناريو المعتاد، ينبغي أن يدعم تصاعد التوتر في الشرق الأوسط الذهب، لكن هذه المرة لا يتحرك الذهب بسهولة. فمن جهة تتجه الأموال لشراء الأصول الملاذية، ومن جهة أخرى تخشى أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى دفع التضخم وعودة ارتفاع الفائدة، بما يضغط على تقييمات الأصول غير المدرة للعائد.

حذّر الباحث المستقل في التضخم Kelsey Williams من أن الذهب فشل في تثبيت نفسه فوق 4000 دولار بعد عدة محاولات، وأن حاجز 4000 دولار يتحول إلى «خط دفاع نفسي مزدحم بشكل زائد». وإذا تم كسر هذا النطاق، فقد يتعين انتظار جولة شراء واضحة جديدة قرب 3400 دولار، وقد لا يكون هبوط السعر انزلاقًا بطيئًا، بل قد يكون هبوطًا سريعًا مع فجوات.

أما الفضة، فقد أرسلت التحذير مبكرًا. إذ يرى Williams أن فشل الفضة في استعادة مستوى 60 دولارًا لعدة أيام تداول متتالية يدل على أن الأموال التي كانت تتعامل معها كـ«معادن صناعية» بدأت في الانسحاب. وإذا تم كسر حاجز 50 دولارًا، فمن المرجح أن تهبط الفضة أكثر من الذهب.

أخطر تركيبة هي «ارتفاع النفط، وانخفاض السندات، وارتفاع الدولار»

تكمن النقطة المحورية في التداولات الاقتصادية الكلية الحالية في رد فعل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد ارتفاع أسعار النفط. فإذا انخفض العائد، فهذا يعني تدفق الأموال إلى السندات كملاذ، وبالرغم من ضغط الأصول عالية المخاطر، فإن انخفاض الفائدة يمكن أن يخفف ضغط التقييمات. أما إذا ارتفع النفط في الوقت نفسه مع ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، فهذا يعني أن السوق تتعامل مع الصراع في الشرق الأوسط باعتباره «صدمة تضخمية»، وهو ما سيؤدي إلى ضغط مباشر على تقييمات أسهم التكنولوجيا.

ويصبح الدولار مؤشر اختبار الضغط. فإذا اخترق الدولار 101، وارتفع النفط، وارتفع عائد السندات، دون أن يرتفع الذهب، فهذا يعكس أن الأموال العالمية تتدفق إلى سيولة الدولار وليس إلى الأصول التقليدية الملاذية. وغالبًا ما يُعد هذا أسوأ بيئة بالنسبة للأصول عالية المخاطر.

إضافة إلى ذلك، تتعالى الأصوات المتشددة داخل الاحتياطي الفيدرالي. وقالت Beth Hammack رئيسة بنك كليفلاند الفيدرالي إن الشركات باتت تعترف بشكل واضح بأن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى اتخاذ إجراءات لكبح التضخم، وأن الإحساس باليأس لدى المستهلكين الذين تعاني تدفقاتهم النقدية الضيق يزداد، ما يشير إلى أن نقاش رفع الفائدة قد يعود إلى طاولة البحث. كما أشار Michael Hartnett من بنك أمريكا إلى أن مؤشر «الثور والخصم» لدى بنك أمريكا ارتفع إلى 9.6، وهو مستوى تاريخي قياسي، وأن تموضع السوق أصبح مزدحمًا بشكل متطرف. واقترح أن يقوم المستثمرون في الصيف بالتحول إلى خارج الأصول عالية المخاطر، والانتقال إلى السندات طويلة الأجل والأسهم الدفاعية والأصول ذات العوائد المرتفعة والدولار.

الذكاء الاصطناعي يدخل اختبارًا حقيقيًا، وأسهم التكنولوجيا في نافذة التحقق من الأرباح

لقد تحولت أسهم الرقائق التي كانت تقود المكاسب الأسبوع الماضي إلى بؤرة البيع، وبدأت الأموال تتساءل عما إذا كانت النفقات الرأسمالية الضخمة المتواصلة في مجال الذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا العملاقة قادرة فعلًا على التحول إلى أرباح كافية.

في يوم الجمعة الماضي، تراجعت أسهم التكنولوجيا النجمية عمومًا. هبطت Google A بنسبة 2.17%، وMeta بنسبة 2.79%، وNvidia بنسبة 2.21%، وAmazon بنسبة 1.06%، وTesla بنسبة 2.61%، وMicrosoft بنسبة 1.82%، بينما ارتفع Apple بنسبة 0.14% فقط. وفي أثناء التداول، تفوقت قيمة Apple السوقية مؤقتًا على Nvidia، لتستعيد المرتبة الأولى عالميًا من حيث القيمة السوقية، بما يرمز إلى انتقال الأموال من «AI hardware بيتا» إلى «منصات دفاعية تدافع عنها التدفقات النقدية».

• صنف Hartnett لدى بنك أمريكا هذا الأسبوع بوصفه نقطة تحقق حاسمة: إذا قامت Mag7 بتقليص النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، ولم تتمكن الأسهم من تسجيل قمم جديدة، فستحدث «ضربة مزدوجة» للنمو وأسعار الأصول، وقد تمتد إلى قطاعات دورية مثل البنوك والوساطة والصناعة. وأكد Hartnett أنه إذا هبط صندوق Mag7 ETF (MAGS) تحت 65 دولارًا، فسيؤدي ذلك إلى ضغط على جميع القطاعات الدورية. أما إذا تجاوز 70 دولارًا، فسيشكل ذلك إشارة لإعادة الدخول. ونبه المستثمرين إلى أن استراتيجية التداول بالعكس (أي المراهنة على هبوط أسهم الرقائق والشراء للأصول الدفاعية) مناسبة في هذه المرحلة.

• حذر Kevin Mahn، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Hennion & Walsh، أيضًا من أنه إذا أرسلت Google أي إشارة إلى تقليص ميزانية استثمارات الذكاء الاصطناعي، فقد يؤدي ذلك إلى سلسلة من الصدمات على طول سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها.

• جولدمان ساكس شدد على أن السوق لا تهتم حاليًا بوجود طلب على الذكاء الاصطناعي من عدمه بقدر اهتمامها بأن الشركات الأوسع ضمن سلسلة الصناعة هل تستطيع تحقيق تحويل مربح من طلب الذكاء الاصطناعي. إذ تتعهد شركات السحابة الكبرى مثل Microsoft وAmazon وGoogle وMeta باستثمارات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمعدلات تتجاوز التدفق النقدي التشغيلي؛ وستحدد ما إذا كانت موجة النفقات الرأسمالية هذه ستجلب عوائد، سقف تقييمات أسهم الولايات المتحدة في النصف الثاني من العام.

وفي الوقت نفسه، تتزايد حدة المنافسة على نماذج الذكاء الاصطناعي داخل الصين، ما يزيد الضغط على أسهم الولايات المتحدة. فقد جذب نموذج Kimi K3 الجديد من Moonshot AI الانتباه. وقالت جولدمان ساكس إن الشركة دخلت المنافسة على النماذج الراقية عبر 2.8 تريليون معامل، ودفع تسعير واجهة برمجة التطبيقات (API) إلى مستوى جديد قياسي في النماذج الصينية؛ كما أن DeepSeek V4 النسخة الرسمية من المقرر أن تُطلق في أسرع وقت خلال هذا الأسبوع، مع إدخال آلية تسعير حسب ساعات الذروة والهوامش. وبالنسبة لمتداولي الأسهم الأمريكية، يعني ذلك أن قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي تتجه بسرعة إلى «التسليع»، وأن دورة عوائد الإنفاق على العتاد والسحابة يجب أن تُعاد تسعيرها.

تحركات المشاريع المحددة وتذبذب أسعارها:

• ارتفع SK海力士 يوم الجمعة الماضي بنسبة 1.13%، وجرى خلال الجلسة دفع كبير للأعلى: ضمن أسهم التخزين، ارتفع Seagate Technology بنسبة 5.66%، وWestern Digital بنسبة 2.23%، بينما ارتفع Micron في أثناء التداول بأكثر من 5% ثم أغلق على خسارة 0.5%، وهبطت SanDisk بنسبة 3.99%.

• نزلت Nvidia يوم الجمعة الماضي بنسبة 2.21%: فقد تورطت Nvidia في «صفقة ازدحام» في قطاع أشباه الموصلات، حيث يخشى السوق أن يكون طلب قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي قويًا، لكن التقييمات كانت قد عكست بالفعل توقعات متفائلة مبكرًا. وفي القطاعات ذات الصلة، هبط AMD بنسبة 1.03%، وBroadcom بنسبة 0.97%، وADR لشركة TSMC بنسبة 2.77%، وApplied Materials بأكثر من 5%، وTexas Instruments بأكثر من 2%.

• تراجعت TSMC بنسبة 2.77%: صرح CFO شركة TSMC Huang Renxhao (هوانغ رين تشاو) بأن الشركة تسرّع بناء مصنعها في أريزونا وتضيف استثمارًا إضافيًا بقيمة 100 مليار دولار، ما يرفع إجمالي استثمارات الولايات المتحدة إلى 2650 مليار دولار، مدفوعًا أساسًا بطلب الذكاء الاصطناعي. لكن السوق فسرت ذلك على أنه استمرار رفع النفقات الرأسمالية، وأن «الطلب القوي» لم يعد يعني تلقائيًا «ارتفاع السهم» على المدى القصير. كما تعرضت سلسلة معدات أشباه الموصلات المرتبطة بالقطاع لضغط متزامن، إذ تراجعت Applied Materials وLam Research بشكل واضح.

• هبطت Google بنسبة 2.17%: ستصدر Google تقرير أرباحها يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق. ويركز السوق على وتيرة نمو Google Cloud، وتحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات، واتجاهات إعلانات البحث، وخطة النفقات الرأسمالية بين 1750 و1800 مليار دولار. رفعت BofA توقعها لنمو Google Cloud في هذا الربع إلى 70%، وحددت سعرًا مستهدفًا عند 430 دولارًا؛ لكن ما يقلق السوق فعليًا هو ما إذا كانت Google قد تشير إلى تباطؤ في إنفاق الذكاء الاصطناعي، ما قد يؤدي إلى إعادة تسعير السلسلة كاملة للذكاء الاصطناعي.

• تراجعت Tesla بنسبة 2.61%: ستصبح نتائج Tesla هذا الأسبوع اختبارًا «صعبًا» لسردية الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية. ورغم أن عمليات التسليم في الربع الثاني بلغت 48.01 مليون وحدة، بما يفوق التوقعات، وأن Cybercab توسع إلى ميامي، فإن الشركة رفعت إرشادات النفقات الرأسمالية لعام 2026 بشكل كبير من 200 مليار دولار إلى 250 مليار دولار، وحذرت من أن الاستثمارات المرتفعة في الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية قد تؤدي إلى تحويل التدفق النقدي الحر إلى سلبي. ورغم أن RBC قدمت سعرًا مستهدفًا 500 دولار، فإن السوق ينظر بحذر شديد إلى هوامش ربح السيارات وإلى مسار تحويل الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات. وفي القطاعات ذات الصلة، سيُركز على نتائج GM، بينما تتعرض سلسلة الطاقة المتجددة والقيادة الذاتية لضغط متزامن.

• ارتفع Apple (AAPL) بنسبة 0.14%: تفوقت القيمة السوقية للشركة مؤقتًا على Nvidia خلال التداول. يرى السوق ذلك كإشارة لتبدل الأسلوب: عندما ينحسر تداول «عتاد الذكاء الاصطناعي»، تبدأ الأموال في تفضيل الأصول القائمة التي تستقر فيها التدفقات النقدية، وتتمتع بقدرة أقوى على إعادة شراء الأسهم، ويكون ضغط النفقات الرأسمالية أقل.

• تراجعت Intel بنسبة 2.00%: ستصدر Intel تقرير أرباحها يوم الخميس بعد إغلاق السوق. ويركز السوق على أعمال التصنيع بالنيابة، وطلب خوادم الذكاء الاصطناعي، وهامش الربح الإجمالي، وتقدم تنفيذ Panther Lake وClearwater Forest. وفي حين ضاعفت HSBC هدفها السعري إلى 200 دولار لأول مرة مع تقدير منفصل للتقييم لتصنيع الدوائر بالنيابة (Foundry)، وتتوقع أن السوق سينظر بإيجابية إلى اختراق إيرادات التصنيع بالنيابة حاجز 5.5 مليار دولار، إلا أنها لا تزال تتبع الهبوط العميق الذي أصاب قطاع أشباه الموصلات عمومًا.

• ستصدر IBM تقرير أرباحها يوم الأربعاء بعد إغلاق السوق. وكانت الشركة قد أعلنت مسبقًا تحذيرًا بشأن أداء الربع الثاني، واعترف الرئيس التنفيذي قائلًا: «في هذا الربع أخطأنا»، ما أدى إلى انهيار سهمها بنسبة 25%، وذكرت Evercore ISI أن ما إذا كان سيتم خفض إرشادات العام بأكمله سيحدد ما إذا كان قطاع البرمجيات سيواجه مرة ثانية موجة بيع.

ما الذي يُراقَب هذا الأسبوع:

20 يوليو (الاثنين)

• نهائي كأس العالم: اختُتمت مباراة نهائي كأس العالم 2026 في ملعب متروبوليتان في نيويورك، إذ تغلبت إسبانيا على الأرجنتين 1-0 بعد الوقت الإضافي، لتتوج باللقب للمرة الأولى منذ 16 عامًا.

• المشهد السياسي البريطاني وإغلاق WAIC: سيُدلي Andy Burnham بتصريحات بوصفه رئيسًا للوزراء في المملكة المتحدة بعد توليه المنصب؛ وينتهي مؤتمر العالم للذكاء الاصطناعي، مع التركيز على ما إذا كان إطلاق DeepSeek V4 النسخة الرسمية ودخول آلية تسعير الذروة والهوامش سيحفزان قطاع نماذج الذكاء الاصطناعي.

• تقارير أرباح كبرى (بتوقيت شرق الولايات المتحدة): AMC للسينما (AMC، قبل الافتتاح)، Domino’s Pizza (DPZ، قبل الافتتاح)، Zions Bank (ZION، بعد الإغلاق).

21 يوليو (الثلاثاء)

• سيعقد مكتب المعلومات بمجلس الدولة الصيني مؤتمرًا صحفيًا بعنوان «البدء والانطلاق: الخطة الخمسية الخامسة عشرة» ضمن سلسلة موضوعية، لعرض تسريع بناء دولة نقل قوية وغيرها.

• 08:00 كوريا الجنوبية: الكشف عن بيانات الصادرات خلال أول 20 يومًا من يوليو: مؤشر مبكر لواقع أشباه الموصلات والرخاء في التجارة العالمية.

• تقارير أرباح كبرى: ستصدر General Motors (GM) تقريرها يوم 21 يوليو قبل الافتتاح. ويركز السوق على ضغوط الرسوم الجمركية، والتصنيع في أمريكا الشمالية، وربحية سيارات EV، والعائدات الرأسمالية؛ إضافة إلى ذلك، ستصدر 3M وNovartis Pharmaceutical وSchwab تقريراتها قبل الافتتاح.

22 يوليو (الأربعاء) (يوم التكنولوجيا الفائق)

• 21:00: سيُعقد مؤتمر الإطلاق العالمي للمنتجات الجديدة من Samsung Galaxy. سيركز السوق على ما إذا كانت الأجهزة الجديدة ستأتي بميزات ذكاء اصطناعي إضافية على مستوى الأجهزة الطرفية.

• مؤتمر AMD «Advancing AI 2026»: سيلقي الرئيس التنفيذي Lisa Su كلمة، ويعرض حلول ذكاء اصطناعي متكاملة من الشريحة حتى جانب البرمجيات، ما يحدد مباشرة ما إذا كان من الممكن أن تتوقف أسهم الرقائق عن مواصلة الهبوط وأن تعكس الاتجاه.

• تقارير أرباح كبرى: Google (GOOGL، بعد الإغلاق)، Tesla (TSLA، بعد الإغلاق)، IBM (IBM، بعد الإغلاق)، Texas Instruments (TXN، بعد الإغلاق)، ServiceNow (NOW، بعد الإغلاق)، بورصة شيكاغو للسلع (CME، قبل الافتتاح).

23 يوليو (الخميس)

• 20:15: قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن الفائدة وندوة Lagarde: يتوقع السوق عدم تغيير، لكن تصريحات بشأن التضخم واسترداد السيولة ستثير تقلبات في اليورو وأسواق السندات العالمية.

• 20:30: طلبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة: يتوقع السوق قرابة 214 ألف طلب. إذا جاءت طلبات الإعانة أقل بوضوح من التوقعات، فهذا يعني أن سوق العمل ما يزال مشددًا، ما يجعل تحويل الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير أكثر صعوبة. وإذا ارتفعت طلبات الإعانة، فسيعزز ذلك تداولات تباطؤ النمو، ويدعم السندات الأمريكية، ويضغط على البنوك والأسهم الدورية.

• تقارير أرباح كبرى: ستصدر Intel تقريرها بعد الإغلاق. وتعد هذه أهم اختبار تحولي بعد سوق الرقائق الهابطة. وفي اليوم نفسه، ستعلن Nokia وLockheed Martin وRTX وBlackstone وAmerican Airlines وNewmont Mining وHoneywell وSAP وDigital Realty وT-Mobile وغيرها عن تقارير أرباح.

24 يوليو (الجمعة)

• اليابان: معدل التضخم الأساسي السنوي لشهر يونيو (07:30): تتوقع السوق 1.7%، مقابل 1.5% سابقًا. يؤثر ذلك مباشرة في وتيرة الزيادات اللاحقة للفائدة من جانب بنك اليابان، وفي سرعة سحب تداولات التحكيم.

• تقارير أرباح كبرى: American Express (AXP، قبل الافتتاح)، Verizon (VZ، قبل الافتتاح)، Schlumberger (SLB، قبل الافتتاح)، CATL (03750.HK، في بورصة هونغ كونغ).