تعرض مؤشر كوريا الشامل للأسهم (KOSPI) مؤخرًا لضغوط بيع مكثفة، إذ تراجع خلال التداول المبكر بأكثر من 4% في وقت ما. ويعود المحفز الرئيسي إلى أن الوزن المرتفع لأسهم التكنولوجيا أثار موجة بيع متسلسلة. إذ تشكل شركة Samsung Electronics وSK hynix معًا نحو 60% من وزن مؤشر KOSPI، حيث تراجعت الشركتان خلال التداول المبكر بأكثر من 5% لكل منهما، ما أدى إلى سحق أداء السوق الأوسع مباشرة.

ويُعد هذا الهبوط نتيجة لتضافر عدة عوامل في آن واحد:

- إعادة تقييم توقعات الأرباح: يخشى السوق من أن تتباطأ احتياجات الحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على نحو مرحلي، وأن لا ترتفع أسعار شرائح الذاكرة مثل HBM بما يفوق التوقعات. إذ جاءت توجيهات الأرباح لدى عملاق مثل SK hynix دون إجماع المحللين، ما أفضى إلى جني أرباح تحت شعار “جاءت الأخبار الجيدة وتم بيعها”.
- عمليات صعود/هبوط بالرافعة المالية على نطاق واسع: يستخدم المتداولون الأفراد في كوريا بكثافة التمويل بالهامش وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة، ما يؤدي إلى تفعيل عمليات الإغلاق القسري عند هبوط المؤشر، لتتكون حلقة تغذية راجعة “البيع كلما انخفض السعر”. وقد أدى ذلك إلى تفعيل الإيقاف/القطع البرمجي عدة مرات.
- انسحاب المستثمرين الأجانب: نتيجة لارتفاع أسعار الفائدة عالميًا وإعادة تسعير القيمة (التقييم)، تستمر استثمارات شركات أمريكية وآخرين من خارج كوريا في البيع الصافي. ففي أوائل يوليو، سجل المستثمرون الأجانب صافي بيع تجاوز 120 تريليون وون كوري، ما يزيد من حدة تشديد السيولة.

ورغم أن بنك كوريا المركزي أكد أن الأساسيات الخاصة بقطاع أشباه الموصلات—أي أن العرض لا يواكب الطلب—لم تتغير، كما قال رئيس SK hynix إن الطلب على الذكاء الاصطناعي سيُضاعَف، فإن التخلص من الرافعة المالية على المدى القصير وتنفيس المعنويات ما زالا يسيطران على المشهد. وبعد ذلك، ضاق نطاق تراجع المؤشر إلى نحو 0.6%، ما يشير إلى وجود منافسة على شراء عند مستويات منخفضة لتحقيق ارتدادات من البيع المفرط، غير أن ضغوط التعديل على أسهم التكنولوجيا في الأجل المتوسط ما زالت قائمة عند المستويات المرتفعة.