#夏日创作营 ارتفع سعر النفط 16% خلال أسبوع، فما الفرق الجوهري بين هذه الموجة من الارتداد وبين الارتدادات السابقة ذات الطابع الجغرافي-سياسي؟

تكمن خصوصية هذه الموجة في أنها ليست مجرد نبضة قصيرة تقودها واقعة واحدة، بل هي أزمة مركبة في جانب العرض ناتجة عن انهيار شامل لبروتوكولات وقف إطلاق النار، وتوسع مستمر في نطاق ضربات الطرفين للأهداف، فضلًا عن تعرض ممرات الشحن لتهديدين في آن واحد. فقد انخفض حجم المرور عبر مضيق هرمز بشكل متواصل، في حين أن خطر حظر محتمل في البحر الأحمر بات يدرج أيضًا مسارات بديلة ضمن نطاق المخاطر. إن نمط “تعطل الممر الرئيسي وعدم اطمئنان الممر البديل” هذا يجعل تسعير السوق لانقطاع محتمل في الإمدادات يتحول من هلع قصير الأجل إلى قلق متوسط الأجل. وفي الوقت نفسه، وبعد أن تراجع النفط من 119 دولارًا إلى 70 دولارًا، فإنه يكون تقنيًا في منطقة ذروة بيع، كما أن زخم قيام المضاربين بالشراء بعد البيع (تغطية مراكز البيع) يضيف قوة إضافية للارتداد. ومع أن صافي المراكز الطويلة لدى المضاربين لم يزد سوى 4379 عقدًا، لماذا يمكن لمكاسب تبدو متواضعة في الشراء أن تدعم هذا الارتفاع الحاد؟ إن تغيّر صافي المراكز الطويلة يعكس بيانات حتى 14 يوليو، وقد لا يكون الانفجار السعري هذا يوم الجمعة قد تم احتسابه بالكامل بعد.
والأهم من ذلك أن هذه البيانات تفتقد جزءًا من عقود NYMEX للنفط الخام، ما يعني أن حجم الصافي الطويل الفعلي قد يكون أعلى من القيمة الظاهرة في الدفاتر. كذلك، خلال فترات ركود الأسعار، تكون المضاربة الطويلة الإجمالية أصلًا في مستوى منخفض؛ وغالبًا ما يكون الصعود الحاد للأسعار مدفوعًا أكثر بإغلاق المراكز القصيرة (تغطية البيع) وليس بتدفق واسع النطاق من مراكز شراء جديدة. إن التغيرات المعتدلة في بيانات المراكز، على نحو مغاير، قد تعني أن السوق لم يصبح مزدحمًا بشكل مفرط بعد، وأن لدى المضاربين المحتملين مجالًا إضافيًا لزيادة المراكز الطويلة إذا استمر تدهور الوضع الجغرافي-السياسي. هل أدى تعديل السعودية مسار الشحن من أجل التصدير إلى ميناء ينبع (ينفذ إلى ميناء الاندب؟) إلى إعدام خطر هرمز بالكامل عبر تصدير بقيمة 4 ملايين برميل يوميًا؟ صحيح أن توسعة ميناء ينبع وتحويل مسار الشحن قد عززت مرونة صادرات السعودية بشكل كبير، لكن ذلك لا يعني أن الخطر تم تحييده بالكامل. إذ إن حجم 4 ملايين برميل يوميًا بات قريبًا من أكثر من 70% من حجم الصادرات الطبيعية للسعودية، ما يعني أن الأهمية الاستراتيجية لميناء ينبع قد ارتفعت إلى مستوى غير مسبوق. وبمجرد أن يواجه خط البحر الأحمر تهديدًا حقيقيًا بسبب تحركات الحوثيين، ستنكشف هشاشة هذه المسارة البديلة فورًا. كما أن الطاقة الاستيعابية لخطوط أنابيب نقل النفط لا تكون غير محدودة؛ فإذا تقيّد المساران في الوقت نفسه، ستواجه صادرات السعودية تحديات صارمة.
حاليًا، نحن أمام معادلة “استبدال خطر مضيق بخطر مضيق آخر”؛ أي الاعتماد على ممر بديل بدلًا من المخاطر المرتبطة بممر واحد. يقترب خام برنت من الحد العلوي للحزام السعري لبولينجر عند 88.54، فكم مساحة موجودة فوقه؟ الحد العلوي لبولينجر هو مستوى ضغط تقني ديناميكي وليس مقاومة مطلقة. مع دفع الأخبار، توجد احتمالية لثقب مؤقت للحد العلوي. لكن ما ينبغي التركيز عليه أن السعر الحالي يقع قريبًا من منطقتي ارتداد 38.2% و50% من هبوط المدى بين القمة السابقة 119.45 إلى القاع 70.13، ما يعني أن ضغط المقاومة تقنيًا سيزداد تدريجيًا. وهل يستطيع برنت اختراق الحد العلوي بشكل فعّال والتمسك به يعتمد على ما إذا حدث انقطاع فعلي في جانب العرض لاحقًا، وليس مجرد البقاء في مستوى التهديدات الكلامية.
لماذا كان رد فعل السوق هادئًا تجاه هجوم أوكراني على مصافي روسيا؟ لم يكن هذا الحادث أول مرة يحدث؛ إذ إن السوق باتت لديه درجة من “الملل الجمالي” من مواجهات منشآت الطاقة المرتبطة بالصراع الروسي-الأوكراني. وبالمقارنة مع تهديدات هرمز والبحر الأحمر في الشرق الأوسط، فإن هدف هذه الضربة هو مصفاة وليس منشآت تصدير النفط الخام، ما يجعل تأثيرها المباشر على إمدادات النفط العالمية محدودًا. لكن إذا استمرت وتيرة ودرجة شدة هذه الهجمات في الارتفاع وبدأت بالامتداد إلى البنية التحتية الأخرى المرتبطة بالتصدير، فإن تأثيرها الحدّي لن يكون قابلاً للتجاهل. حاليًا، يركّز السوق اهتمامه بشكل كبير على تطورات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بينما تتراجع باقي المتغيرات الجغرافية مؤقتًا إلى مرتبة ثانوية.