انخفاض بيتكوين ليس النهاية؛ شركة CryptoQuant ترى أن سوقاً صاعداً ما يزال قائماً

• يستمر حاملو البيتكوين على المدى الطويل في التراكم رغم التصحيح الأخير في السوق.

• تشير مؤشرا MVRV وNUPL إلى إعادة ضبط صحية لمنتصف دورة السوق.

• يؤدي محدودية العرض وصمود الحاملين إلى دعم استمرار توقعات سوق صاعد.

تعرضت عملة البيتكوين — BTC، لتصحيح حاد آخر، ما جعل كثيرين من المستثمرين يتساءلون عن اتجاه السوق. غالباً ما تتزايد حالة الخوف خلال عمليات الهبوط الكبيرة، خصوصاً بعد امتدادات طويلة من التراجعات عن قمم قياسية. ومع ذلك، تعرض بيانات آن-تشين حديثة صورة أكثر هدوءاً. تشير عدة مؤشرات رئيسية إلى أن المستثمرين ذوي الخبرة ما زالوا واثقين رغم الضعف الأخير. بدلاً من أن تعكس الظروف الحالية انهياراً وشيكاً للسوق، قد تمثل هذه الظروف إعادة ضبط صحية قبل أن تبدأ مرحلة أخرى من دورة السوق الصاعدة الأوسع.

إشارات تصحيح البيتكوين إلى إعادة ضبط منتصف الدورة، لا نهاية السوق الصاعد: CryptoQuant https://t.co/af4f1c2Wj3

— WhatNow (@AusMundy) 15 يوليو 2026

حاملو المدى الطويل يواصلون إظهار الثقة

درس أحد مساهمي CryptoQuant، CryptoZeno، مؤخراً مقياس MVRV الخاص بحاملي البيتكوين على المدى الطويل. تشير النتائج إلى أن ظروف السوق الحالية تختلف عن قمم دورات سابقة. يتداول البيتكوين حالياً قرب 64,500 دولار بعد أن حقق نمواً بنحو 4% خلال اليوم الماضي. ومع ذلك، ما يزال السعر أقل بنحو 49% من أعلى مستوى قياسي سابق. يركز مؤشر MVRV على المستثمرين الذين يحتفظون بالبيتكوين بين ستة أشهر وعشر سنوات. ووفقاً لـ CryptoZeno، لا يزال هؤلاء الحاملون ذوو الخبرة يبدون صبراً.

أظهرت قمم السوق السابقة في 2017 و2021 قراءات أعلى بكثير لمؤشر MVRV. غالباً ما كانت تلك المستويات المرتفعة تعكس جني أرباحاً هجوميًا قبل فترات هبوط كبرى. وتروي القراءات الحالية قصة مختلفة. يبقى المؤشر بعيداً عن مناطق الخطر التاريخية. وهذا يعني أن مستثمري المدى الطويل لم يتعجلوا في الخروج إلى البورصات. بدلاً من ذلك، يواصل كثيرون الاحتفاظ رغم تقلبات السوق. تأتي إشارة مشجعة أخرى من أساس تكلفة حاملي المدى الطويل.

يواصل متوسط سعر الشراء لدى هؤلاء المستثمرين الارتفاع رغم انخفاض أسعار السوق. يشير هذا السلوك إلى أن الضعف الأخير يعود أساساً إلى هبوط الأسعار وليس إلى عمليات بيع واسعة النطاق من قبل الحاملين ذوي الخبرة. يعتقد CryptoZeno أن هذا التصحيح يؤدي غرضاً مهماً. تؤدي الأسعار المنخفضة إلى تقليل المضاربة المفرطة عبر السوق. وفي الوقت نفسه، يواصل المستثمرون الملتزمون الاحتفاظ بالعرض المتاح. غالباً ما تخلق هذه الظروف أساساً أقوى لتعافي الأسعار مستقبلاً.

NUPL يشير إلى إعادة ضبط صحية للسوق

حلل CryptoZeno أيضاً مؤشر Adjusted Net Unrealized Profit and Loss الخاص بالبيتكوين. والمعروف أكثر باسم NUPL، يقيس هذا المقياس الأرباح والخسائر غير المحققة عبر شبكة البيتكوين. بعد التراجعات الأخيرة، اقترب NUPL كثيراً من منطقة الحياد. انخفضت الأرباح غير المحققة بشكل كبير عبر السوق. ظهرت ظروف مماثلة خلال الدورات الصاعدة السابقة قبل أن تتطور تعافيات أقوى.

تشير البيانات التاريخية إلى أن عمليات إعادة الضبط هذه غالباً ما تزيل حالة السخونة الزائدة في السوق بدلاً من إنهاء الاتجاهات الصاعدة طويلة الأجل. كما تكشف سلوكيات المستثمرين عن اختلاف مهم بين المشاركين في السوق. يواصل حاملو المدى الطويل الجلوس على مكاسب غير محققة صحية رغم التراجعات الأخيرة. تظل الثقة قوية لدى هؤلاء المستثمرين ذوي الخبرة. ولم تظهر عمليات بيع هلعي داخل هذه المجموعة.

تواجه حاملو المدى القصير وضعاً مختلفاً تماماً. فقد عانى كثيرون من خسائر ورقية مؤخراً قبل أن يتعافوا باتجاه مستويات التعادل. تجعل هوامش الربح الأقل هؤلاء المتداولين أكثر حساسية لتغيرات معنويات السوق. قد تشجع أي موجة ضعف جديدة على مزيد من البيع من جانب المستثمرين الأحدث.CryptoZeno يعتقد أن مؤشري MVRV وNUPL يشيران إلى الاستنتاج نفسه.