لا يزال السوق متوقفاً عند نهاية يوم الجمعة، لكن لا تزال الحرب مستمرة: إعادة التقييم الأولى يوم الاثنين قد لا تكون للرقائق

إذا نظرنا فقط إلى إغلاق يوم الجمعة، فإن بطل المشهد في السوق ما يزال الذكاء الاصطناعي.

مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا تراجع من أعلى مستوى له بأكثر من 20%، وهبطت الأسهم في تايوان واليابان والولايات المتحدة، وكذلك أسهم التكنولوجيا الأميركية، ويسأل الجميع: متى ستتوقف تراجعات أشباه الموصلات عن الاستقرار؟

لكن هذا الأسبوع، تحرك مركز ثقل المخاطر خطوة أخرى نحو الشرق الأوسط.

أعلنت القوات العسكرية الأميركية أن غارات جوية جديدة استهدفت إيران يوم الأحد. قبل تنفيذ العملية، شنت إيران هجوماً على قاعدة عسكرية أميركية في الأردن، ما أسفر عن مقتل 2 من أفراد الجيش الأميركي وغياب 1، كما احتاج 4 آخرون إلى دخول المستشفى.

والأكثر جدارة باهتمام السوق هو أن القيادة المركزية الأميركية أوضحت مباشرةً أن أحد أهداف هذه الجولة هو تقليص قدرة إيران على فرض قيود على مرور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز.

هذه الجملة تربط الحرب بإمدادات الطاقة بإحكام أكبر.

قبل اندلاع الحرب، كان مضيق هرمز يوفّر قرابة 20% من إمدادات النفط العالمية. وبعد بدء القتال في أواخر فبراير، أغلقت إيران فعلياً حركة الشحن عبر المضيق. وفي الوقت الحالي، لا تزال المناوشات بين الجانبين تدور حول هذا الممر المائي، لذا من الصعب أن ينعكس سعر النفط في بيانات العرض والطلب العادية فقط.

هناك أمر يجب التفريق بينه بدقة.

أغلق خام برنت يوم الجمعة عند 88.10 دولار للبرميل، لكن هذا كان آخر سعر قبل أن يستريح السوق، وليس تسعيراً فورياً بعد جولة القصف الجديدة خلال عطلة نهاية الأسبوع.

بعبارة أخرى، تقدمت الأخبار بالفعل، لكن السعر ما يزال متوقفاً عند يوم الجمعة.

وهذا هو المكان الأكثر قابلية لظهور فجوة في الأسعار يوم الاثنين.

لكن هذا لا يعني بالضرورة أن سعر النفط يجب أن يقفز صعوداً.

ما سيراقبه السوق لاحقاً هو الحجم الفعلي لمرور ناقلات النفط، وما إذا كانت هناك أضرار جديدة في البنية التحتية، وما إذا كانت الوساطات الدبلوماسية قد أُعيد تشغيلها. وإذا كانت عطلة نهاية الأسبوع تضيف فقط ضغطاً عسكرياً لفظياً دون تدهور إضافي في أوضاع الشحن، فقد تكون استجابة سعر النفط أقل من حجم العناوين الإخبارية.

وعلى العكس، إذا انخفضت أحجام الشحن مجدداً، واستمر ارتفاع التأمين والأجور/تكاليف الشحن، فلن يقتصر الأثر على أسهم الطاقة.

ارتفاع أسعار النفط سيعيد دفع توقعات التضخم للأعلى، ما يقلّص مساحة خفض الفائدة؛ كما ستزداد تكاليف القطاعات مثل الطيران والشحن والكيماويات والتصنيع. وبالنسبة لأسهم التكنولوجيا التي تعيد تسعير تقييماتها حالياً، فهذا يعني أن شهية المخاطرة لم تُصلح بعد، بل يضاف إليها أيضاً ضغط إضافي من أسعار الفائدة.

لذا، الأسبوع المقبل عملياً يحمل امتحانين.

الأول هو الحرب.

وهو الذي يحدد ما إذا كانت مخاطر أسعار النفط والتضخم وأسعار الفائدة سترتفع مرة أخرى.

والثاني هو نتائج الشركات.

ستعلن Alphabet وTesla وIntel وTexas Instruments عن أعمالها. وما يريد السوق تأكيده ليس فقط ما إذا كانت الأرباح تتفوق على التوقعات، بل ما إذا كانت إرشادات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي والطلبات وهوامش الربح الإجمالية قد أصبحت أكثر مرونة.

إذا واصلت الشركات توسيع استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، فسيكون تراجع أشباه الموصلات الأخير أقرب إلى تصحيح يتعلق بالمبالغة في التقييم والمراكز المزدحمة.

أما إذا بدأت الشركات الكبرى في مجال التكنولوجيا بتباطؤ الإنفاق، فإن هذا التصحيح سيتحول من مشكلة في الأسعار إلى مشكلة في الطلب.

إضافة إلى ذلك، سيعقد البنك المركزي الأوروبي اجتماعاً هذا الأسبوع. ومع عودة ارتفاع أسعار النفط، يصبح من الصعب على البنك المركزي حتى لو رأى تباطؤاً اقتصادياً تجاهل مخاطر التضخم كلياً.

لذلك، لا تتعجل يوم الاثنين بالنظر فقط إلى ما إذا كان بإمكان شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات TSMC الارتداد.

الأقدم في المراجعة هو أسعار افتتاح النفط الخام، وحالة مرور ناقلات النفط، وكيف تستوعب الأسواق صرف العملات والسندات أخبار عطلة نهاية الأسبوع.

لا يزال قطاع الرقائق مهماً، لكن أول سعر قد يحدد اتجاه معنويات السوق الأسبوع القادم، من المرجح ألا يكون للرقائق.

اليوم صباحاً خمس أمور أخرى

1｜غارات أميركية جوية جديدة على إيران

أعلنت القوات العسكرية الأميركية أن غارة جوية جديدة شُنت يوم الأحد. وكان ذلك بعد هجوم من إيران على قاعدة عسكرية أميركية في الأردن، ما أدى إلى مقتل شخصين وغياب شخص واحتياج 4 آخرين إلى دخول المستشفى. وتقول الولايات المتحدة إن من بين أهداف العملية تقليص قدرة إيران على الحد من مرور ناقلات النفط عبر مضيق هرمز.

2｜مضيق هرمز ما يزال محوراً لأسعار النفط

قبل اندلاع الحرب، كان مضيق هرمز يغطّي نحو 20% من إمدادات النفط العالمية. أغلق خام برنت يوم الجمعة عند 88.10 دولار للبرميل، لكن هذا السعر لم يكن يعكس أحدث غارات خلال عطلة نهاية الأسبوع، وسيظهر التسعير الأول للسوق يوم الاثنين عند الافتتاح.

3｜البورصة اليابانية يوم الاثنين مغلقة

تغلق بورصة طوكيو في 20 يوليو بمناسبة يوم البحر. لذلك لن يتمكن المستثمرون اليابانيون من استيعاب أحداث عطلة نهاية الأسبوع وحركة الأسواق الخارجية إلا يوم الثلاثاء، ما يجعل إشارة الجولة الأولى لأسعار آسيا تتضمن سوقاً أقل مهماً.

4｜تداولات الذكاء الاصطناعي تدخل مرحلة فحص النتائج

ستعلن Alphabet عن النتائج يوم الأربعاء؛ كما أكدت Tesla أنها ستصدر نتائج الربع الثاني بعد إغلاق التداول في الولايات المتحدة في 22 يوليو. كما تندرج Intel وTexas Instruments ضمن هذا الأسبوع، وسيركز السوق بشكل خاص على إرشادات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي وطلب الرقائق.

5｜البنك المركزي الأوروبي يعقد اجتماعاً هذا الأسبوع

سيعقد البنك المركزي الأوروبي اجتماع السياسة النقدية في الفترة من 22 إلى 23 يوليو، وسيصدر في 23 يوليو القرار ويعقد مؤتمراً صحفياً. بعد ارتفاع أسعار النفط، سيولي السوق اهتماماً أكبر لكيف يوازن البنك بين مخاطر نمو الاقتصاد والتضخم.

آخر تحديث للبيانات: 2026-07-19 11:45 (بتوقيت سنغافورة)