نشرة وول ستريت المبكرة: تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين يدفع أسهم أشباه الموصلات للانتعاش، ونتائج البنوك تفتتح يومها بشكل إيجابي، بينما تتعرض IBM لهبوط حاد بنسبة 25%.

كل يوم اثنين إلى يوم جمعة صباحًا، مع التركيز على الاقتصاد الكلي، والأسهم الأمريكية، والذكاء الاصطناعي، والمعادن الثمينة، والنفط الخام وغيرها من الاتجاهات، نراجع السوق بالبيانات، ونلتقط الفرصة من خلال قراءة الاتجاهات، من إنتاج PANews.

سجل مؤشر CPI أول تراجع سلبي منذ 6 سنوات، وتراجع التضخم يعيد إشعال شهية المخاطرة، واحتمال رفع الفائدة في يوليو يهبط بشكل حاد

أنهت المؤشرات الثلاثة للأسهم الأمريكية جلساتها على ارتفاع جماعي؛ ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي قليلًا بنسبة 0.02%؛ وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة 0.38%؛ وقفز مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.90%. لا تبدو الصورة سوقًا صاعدة شاملة، بل نمط نموذجي لـ"تخفيف ضغط الفائدة + هجوم مكثف لأجهزة الذكاء الاصطناعي".

كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يونيو بمثابة شرارة التداول طوال الليل؛ إذ أظهرت البيانات أن مؤشر CPI على أساس سنوي هبط إلى 3.5%، متجاوزًا توقعات السوق إلى الأسفل، مقارنةً بـ 4.2% في مايو؛ كما سجل مؤشر CPI على أساس شهري انخفاضًا بنسبة 0.4%، وهو أول تراجع شهري منذ ست سنوات. وكان هبوط أسعار البنزين هو العامل الأبرز في التراجع. أما مؤشر CPI الأساسي، فقد حافظ على نمو شهري عند 0.2%، ما يعني أن تضخم الخدمات لم يستسلم تمامًا، لكنه كافٍ ليقوم المتداولون بتخفيف رهانات رفع الفائدة في يوليو على الفور.

تُظهر أداة CME FedWatch أنه بعد صدور CPI، قفزت احتمالات تسعير السوق لثبات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في يوليو من 58.3% في اليوم السابق إلى 83.4%، بينما انخفضت احتمالات رفع الفائدة في يوليو من نحو 42% إلى نحو 17%. قال تشاك كارلسون، الرئيس التنفيذي لشركة Horizon Investment Services: إن تقرير التضخم هذا "يضعف مبررات رفع الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي"، ويمنح الاحتياطي الفيدرالي "غطاءً مؤقتًا لإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير".

لكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وِوش لم يقدّم هدية "حمائمية" للسوق؛ ففي ظهوره الأول أمام الكونغرس أكد أن تراجع CPI في يونيو لا يعني "انتهاء المهمة"، وأن الاحتياطي الفيدرالي يتعامل مع تضخم مرتفع بـ"صفر تسامح"، ولا يزال سيتحرك بناءً على البيانات، مع إعادة التأكيد على أن استقلال الاحتياطي الفيدرالي "مقدس وغير قابل للمساس". ويعتقد كريستوفر هودج، كبير الاقتصاديين الأمريكيين لدى Natixis، أن CPI على الأقل تجنب وِوش مأزق الاضطرار إلى رفع الفائدة فورًا؛ بينما أشار برايان ثيرين من Edward Jones إلى أن وِوش عزز مصداقية مكافحة التضخم دون الالتزام بمسار محدد.

تراجع VIX إلى منطقة منخفضة المخاطر مع تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وأسعار النفط تتذبذب عند مستويات مرتفعة

واصل مؤشر VIX لقياس توقعات تقلبات السوق خلال 30 يومًا (المعروف بـ"مؤشر الخوف") مسار الهبوط، ليغلق في 14 يوليو عند 16.50، بانخفاض 3.85%، مُعيدًا نفسه إلى منطقة منخفضة المخاطر قرب 16. تعني مستويات قرب 16 أن مخاوف السوق على المدى القصير تراجعت بشكل ملحوظ، لكن ذلك لا يعني اختفاء المخاطر؛ بل يشبه إلى حد كبير قيام المتداولين بسحب مراكز التحوط مؤقتًا، وليس إزالة مخاطر الحرب وأسعار النفط والفائدة فعليًا من جذورها.

رغم أن ترامب سحب فجأة خطة فرض رسوم عبور بنسبة 20% على مضيق هرمز، ليعلن بدلًا من ذلك أن تكون هناك آلية بديلة عبر اتفاقيات تجارة واستثمار مع دول الخليج، ما خفف قلق نقل الطاقة عالميًا بشكل مؤقت، فإن الشرق الأوسط لم يهدأ فعليًا.

هذا التخفيف يقلل التوقعات المتطرفة لتكاليف الشحن وتضخم الطاقة. لكن في اليوم نفسه، عادت الولايات المتحدة إلى فرض حصار بحري على الموانئ الإيرانية والمناطق الساحلية، وشنّت جولة جديدة من الغارات الجوية؛ كما اتُهمت إيران بالرد على قواعد القوات الأمريكية في الخليج واستهداف ناقلات النفط، ما يعني أن علاوة مخاطر هرمز لم تختفِ.

لذلك قفز سعر النفط ثم عاد للهبوط لكنه أنهى الجلسة على ارتفاع. تذبذب WTI للنفط الخام حول 80 دولارًا، والبرنت حول 85 دولارًا. وتذكّر رؤية من Goldman Sachs بأن الإشارة الحقيقية للتضخم قد لا تكون في النفط الخام نفسه، بل في شدة التوتر في زيت التقطير والوقود المكرر. وفي حال بقيت أحجام الشحن مقيدة وليست هناك حاجة إلى إغلاق المضيق بالكامل، فهذا وحده قد يكون كافيًا لإعادة دفع أسعار الطاقة للارتفاع.

تقدّر ClearView Energy Partners أنه إذا تم تطبيق رسوم هرمز البالغة 20% فعلًا، وبافتراض سعر 78 دولارًا للبرميل، فقد يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف وقود السيارات في الولايات المتحدة بنحو 37 سنتًا للغالون. وهذا أيضًا سبب تراجع ترامب بسرعة إلى الخطة السابقة للرسوم: ضغوط تضخم الطاقة وتكلفة المعيشة قبل الانتخابات النصفية هي منطقة سياسية حساسة لا يرغب البيت الأبيض في لمسها.

الذهب يتذبذب، وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تتراجع، وحيازة السندات الأمريكية الخارجية في مايو تعود للارتفاع مسجلة أعلى مستوى ثانٍ تاريخيًا

مع تهدئة التضخم، أنهت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مسارًا متواصلًا من الارتفاع؛ إذ تراجعت عائدات سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.58%، ما يخفف أكثر ضغط تقييمات أسهم النمو.

يواصل مؤشر الدولار تذبذبه مع الحفاظ على مستويات مرتفعة إجمالًا. يركز السوق حاليًا أكثر على بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) المزمع صدورها وعلى بيانات التوظيف خلال الأسابيع المقبلة، للتأكد مما إذا كان تراجع التضخم الحالي مستدامًا.

أما الذهب، فيُظهر مسارًا تذبذبيًا: فمن جهة، فإن تراجع عوائد السندات يقلل تكلفة حيازة الذهب؛ ومن جهة أخرى، يواصل تصاعد التوترات في الشرق الأوسط تزويد الطلب على الملاذات الآمنة، ما يجعل القوتين تتعادلان وتبقي الذهب ضمن نطاق تداول.

وتُظهر بيانات وزارة الخزانة الأمريكية أن المستثمرين الأجانب زادوا حيازتهم من سندات الخزانة في مايو بمقدار 18.5 مليار دولار إلى 9.37 تريليون دولار، وهو ثاني أعلى مستوى في التاريخ. زادت كندا الحيازات بمقدار 38.7 مليار دولار، وبريطانيا 11.1 مليار دولار، والصين (البر الرئيسي) 8.2 مليار دولار؛ بينما خفّضت اليابان الحيازات بمقدار 66.8 مليار دولار، ويربط السوق ذلك عادةً بتدخلات سوق الصرف وتوزيع الأموال. تشير هذه البيانات إلى أنه في ظل بيئة تجمع بين ارتفاع الفائدة والصراعات الجيوسياسية، ما زالت سندات الخزانة مرساة أساسية للتمويل الاحتياطي العالمي، لكن سلوك كبار الحائزين بدأ يتباين.

تستعيد صفقات الذكاء الاصطناعي زمام قيادة السوق، وتصبح أسهم الرقائق أول محطة لتدفق الأموال

بعد موجة التصحيح الحادة في الجلسة السابقة، شهد قطاع الذكاء الاصطناعي ارتدادًا قويًا؛ وعادت أسهم النمو لتصبح الاتجاه الأساسي لتدفقات رؤوس الأموال إلى السوق.

لم تكن الكلمات المفتاحية في تداولات وول ستريت أمس هي "ارتفاع شامل"، بل "هجوم هيكلي" بعد عودة شهية المخاطرة. ضغطت بيانات CPI المخففة على ضغوط معدل الخصم، وأظهرت نتائج بعض البنوك الكبرى أن أرباح الشركات الأمريكية لم تنهَر بعد؛ فانتقلت الأموال لاحقًا من مراكز دفاعية إلى AI hardware والذاكرة وأشباه الموصلات والاتصالات الضوئية.

كانت أسهم أشباه الموصلات هي أقوى محور ليلًا. إذ قفز مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بنسبة 2.54%، وصعد صندوق ETF لقطاع أشباه الموصلات بنحو 2.51%. فسّر السوق تراجع التضخم على أنه تخفيف لضغوط تقييمات التكنولوجيا، مع استمرار الرهان على توسع إنفاق رأس المال في خوادم الذكاء الاصطناعي وHBM وDRAM عالية الفئة، وإيرادات مراكز البيانات.

أصبحت سلسلة التخزين هي الأكثر اشتعالًا على الشاشة، إذ إن احتياجات خوادم الذكاء الاصطناعي من الذاكرة عالية النطاق الترددي والتخزين المتطور ما زالت ترتفع. ومن جهة العرض، لا يمكن إطلاقه بسرعة على المدى القصير؛ كما يعزز على المدى الطويل تعديل الطلبات وتعديل الأسعار من توقعات الأرباح. ويرى بنك JPMorgan أن نمط شح العرض في قطاع التخزين سيستمر، ولن تظهر قبل بداية 2028 إضافة واسعة للإنتاج.

كما قفز قطاع الاتصالات الضوئية بالتوازي، وهو ما يعكس بدء تدفق الأموال من GPU وHBM نحو التوصيلات داخل مركز البيانات، بما يشمل السيليكون الفوتونيك والوحدات الضوئية والتغليف المتقدم.

أما أسهم البنوك، فقد لعبت دور "المثبت" لثقة السوق. إذ جاءت نتائج البنوك الكبرى للربع الثاني أفضل من المتوقع عمومًا، وكانت الأعمال المصرفية التجارية واستثمارات البنوك الاستثمارية وإدارة الثروات نقاطًا بارزة؛ ما يعكس أن طاولات التداول في وول ستريت ما زالت قادرة على تحقيق أرباح قوية حتى في ظل سوق عالية التقلب ودورة تمويل مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقال توم هاينلين، أخصائي استراتيجيات إدارة الأصول لدى Bank of America: إن السوق يهتم أكثر بحالة صحة المستهلكين التي تظهرها البنوك؛ وتأتي الإشارات الأولية في الغالب إيجابية.

لكن لا تخلو الصورة من تشققات؛ إذ يواجه قطاع البرامج وخدمات تكنولوجيا المعلومات التقليدية ضغطًا، والسبب أن ميزانيات الشركات تتجه نحو خوادم الذكاء الاصطناعي والذاكرة وبنى تحتية لمراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، تم تأجيل بعض طلبات البرمجيات التقليدية أو إقصاؤها. وحذر Goldman Sachs من أن تحوّل إنفاق رأس المال نحو الذكاء الاصطناعي قد يجسد سيناريو "سوق برامج هابطة"، ما يعني أن موجة الذكاء الاصطناعي ليست موزعة بالتساوي على الإنفاق، بل هي إعادة ترتيب في حوض أرباح قطاع التكنولوجيا.

تحركات المشاريع المحددة وتذبذب الأسعار:

• قفز سهم SK海力士ADR بنسبة 27.29% ليصبح أكبر الرابحين في الليلة الماضية، وسجل أكبر قفزة يومية منذ الإدراج. وتجاوز فارق علاوة السعر مقارنةً بأسهم كوريا المحلية 50% في لحظة. كان المحفز الأساسي من إدراج خيار SK海力士ADR رسميًا في بورصة الخيارات الأمريكية (U.S. options exchanges)، إضافةً إلى استمرار نظرة المؤسسات البحثية الرائدة SemiAnalysis المتفائلة بشأن الطلب على HBM عالي النطاق الترددي. حيث اجتمع الكثير من رأس المال في تمركز قصير الأجل عبر المشتقات، واحتلت خيارات الشراء نسبة مهيمنة بشكل مطلق في حجم التداول، ما يشير إلى أن السوق يعيد الرهان على استمرار انفجار الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي.

• Micron Technology ارتفع 4.92%: كان حجم التداول ضمن المراكز الأولى في السوق الأمريكية، مستفيدًا من توقعات مُراجعة صعودية لطلب HBM وDRAM وخزين الخوادم الخاصة بالذكاء الاصطناعي. تتوقع مؤسسات أن تنفجر أرباحه خلال السنتين الماليين 2026 إلى 2027، ويعتقد JPMorgan أن شح العرض في قطاع التخزين سيستمر على الأقل حتى أوائل 2028.

• SanDisk (闪迪) ارتفع 5.01%: مدفوعًا بدورة التخزين المزدهرة وتوقعات صفقات كبيرة من الحوسبة السحابية. واصلت مؤسسات مثل Goldman Sachs وWedbush وEvercore ISI إبداء نظرة إيجابية تجاه استمرارية ربحية الشركة، واعتبر بعض المحللين أن السوق يُقلل من تقدير وضوح إيرادات وأرباح الشركة لعدة سنوات مقبلة. وارتفع AMD 2.57%، وتجاوز ASML 2%، وقفز Applied Materials وTeradyne بأكثر من 3%.

• Nvidia ارتفع 4.06%: تفكر Nvidia في التعاون مع Mitsubishi Heavy Industries، مع إدخال قدرات أنظمة التبريد وإدارة الطاقة ضمن منظومة الجيل التالي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي المعروفة بـ"AI factories". قرأ السوق ذلك على أنه استمرار لتمدد Nvidia في توسيع مكانتها داخل نظام مراكز البيانات.

• Intel ارتفع 4.50%: أعلنت الشركة أنها ستستثمر 5 مليارات يورو في أيرلندا، لترقية الطاقة الإنتاجية في أوروبا وتركيب معدات تصنيع متقدمة، بما يتيح تسليم Xeon 6 والمعالجات من الجيل التالي من Xeon. تمثل هذه الاستثمارات نحو 30% من خطة Intel الرأسمالية البالغة 17.0 مليار دولار في 2026، ويُنظر إليها على أنها خطوة سلسلة التوريد الأوروبية التي تراهن على طلبات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء.

• IBM انخفض 25.21%: حقق أكبر هبوط يومي في تاريخه الممتد 115 عامًا. إذ جاءت النتائج الأولية للربع الثاني دون توقعات السوق. واعترف الرئيس التنفيذي بعدم تمكنه من التكيف في الوقت المناسب مع ميل ميزانيات العملاء نحو الخوادم والذاكرة والتخزين. كما لم تنتهِ عدة صفقات كبيرة في التوقيت المتوقع. ويرى Goldman Sachs أن هذا قد يثبت ضغط سيناريو "سوق برامج هابطة"، حيث يقوم إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بإزاحة ميزانيات خدمات البرمجيات التقليدية.

• SpaceX انخفض 2.20%: مواصلة الهبوط لثالث يوم على التوالي، وأغلق عند 136.08 دولارًا، على بعد خطوة واحدة فقط من سعر إصدار 135 دولارًا عند الاكتتاب. منذ أعلى مستوى بعد الإدراج، بلغ الانخفاض التراكمي نحو ثلث قيمته، وتبخر ما يقرب من 8.5 مليار دولار من القيمة السوقية. وقال الرئيس التنفيذي لشركة Mahoney Asset Management إن SpaceX لم تستكمل مرحلة القاع بعد، وأن ضغط العرض الناجم عن فك القيود عن المساهمين الداخليين خلال الأشهر المقبلة يحتاج إلى مراقبة دقيقة.

• Oracle انخفض 2.74%: قلق السوق من ارتفاع مستوى ديون الشركة ومن مخاطر تنفيذ مشروع مراكز بيانات بقيمة 3000 مليون دولار مرتبط بـOpenAI. بدأ المستثمرون بإعادة النظر في سؤال "من يتحمل إنفاق رأس المال، ومن يحصل على الأرباح" ضمن توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

• Apple انخفض 0.77%: تشير التقارير إلى أن الشركة تقوم بتقييم تقنيات ضغط نماذج لغوية كبيرة لـ PrismML، بهدف تمكين نموذج من 27.0 مليار معلمة من العمل محليًا على iPhone، بما يمهد لترقية Siri وقدرات الذكاء الاصطناعي على الأجهزة الطرفية. الخبر يُعد إيجابيًا على المدى المتوسط والطويل، لكنه لم يعوض ضغوط التباين بين الأسهم الكبرى في الأجل القصير.

• Microsoft انخفض 1.55%: في ظل قوة سلسلة عتاد الذكاء الاصطناعي، تعرضت "العملاقة" القائمة على منصات البرمجيات لضغط، وانتقلت جزء من الأموال من طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي إلى عناصر عتادية مثل التخزين والشرائح والاتصالات الضوئية.

• قطاع الاتصالات الضوئية شهد قفزة كبيرة: ارتفع AXT Inc بأكثر من 12%، وApplied Optoelectronics بنحو 7%، وLumentum بأكثر من 5%، وPOET Technology بأكثر من 4%، وCiena بأكثر من 3%، وارتفع Corning وBroadcom بأكثر من 2%. أعلنت Tower Semiconductors أنها ستدفع في اليابان لترقية طاقات إنتاج 300mm في السيليكون فوتونيك والسيليكون-جرمانيوم والتغليف المتقدم، ما يعزز تصور السوق لاحتياجات التوصيلات الضوئية داخل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

• Goldman Sachs ارتفع 9.00%: حقق أفضل أداء يومي ضمن العام، إذ تجاوزت أرباح الربع الثاني التوقعات؛ ووصل دخل التداول من الأسهم إلى رقم قياسي فصلي بلغ 4.6 مليار دولار. ساهمت تقلبات السوق وصعود موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في دفع إيرادات أعمال التداول والاستثمار.

• JPMorgan Chase ارتفع 2.50%: قفز صافي الربح في الربع الثاني بنسبة 41.2% على أساس سنوي إلى 21.16 مليار دولار، وبلغ ربح السهم 7.70 دولار، متجاوزًا التوقعات البالغة 5.59 دولار بفارق كبير، مسجلًا أعلى ربح فصلي في تاريخ البنوك الأمريكية. كما ارتفعت إيرادات سوق الأسهم بنسبة 86% على أساس سنوي إلى 6.0 مليارات دولار، ونمت إيرادات أعمال الاستثمار 45% إلى 3.9 مليارات دولار، وتم رفع إرشادات صافي إيرادات الفوائد للعام إلى 105.5 مليار دولار.

• Bank of America ارتفع بحوالي 1.9%: جاءت النتائج أفضل من المتوقع، ووصلت أعمال التداول إلى رقم قياسي رُبع سنوي. كما استفادت أعمال الاستثمار من انتعاش عمليات الاندماج والاستحواذ. ويعتبر السوق ذلك إشارة إلى أن نشاط المستهلكين والشركات لا يزال يتمتع بالمرونة.

• Citigroup انخفض 5.3%: بلغ صافي الربح في الربع الثاني 5.8 مليار دولار، بزيادة نسبتها 45%؛ وبلغت الإيرادات 24.8 مليار دولار، بزيادة 14%؛ وربح السهم 3.15 دولار. ورغم إعلان الشركة رفع توزيعات الأرباح بنسبة 12% وبدء خطة لإعادة شراء بقيمة 30 مليار دولار، فإن ضغوط التكلفة غطت على أبرز نقاط الأرباح.

• Wells Fargo انخفض بحوالي 2.7%: رغم أن النتائج جاءت أفضل من المتوقع، ظل المستثمرون حذرين إزاء جودة إيراداته ومرونة النمو اللاحقة، وظهر تباين واضح داخل قطاع البنوك.

• Lucid انخفض حوالي 16%: هبط أثناء الجلسة بأكثر من 50%؛ وكان تداول السوق يتداول شائعة أنها تفكر في الخصخصة أو التقدم بطلب الحماية من الإفلاس وفق الفصل 11. ثم نفت الشركة الشائعة، قائلة إن التقارير "غير صحيحة بالكامل"، وأكدت أن السيولة تكفي لدعم التشغيل لفترة أطول حتى العام المقبل، فتقلصت حدة الانخفاض بشكل ملحوظ.

• Stride انخفض حوالي 5.6%: أطلقت Anthropic إصدار Claude for Teachers المخصص لمعلمي K-12 في الولايات المتحدة، وفتحت الميزات المتقدمة مجانًا؛ ويقلق السوق من تأثير ذلك في صلب أعمال شركات تكنولوجيا التعليم.

• أسهم مرتبطة بـBerkshire Hathaway محل اهتمام: أعلن وارن بافيت عن خطة لتسييل تدريجي للأسهم المتبقية من Berkshire خلال السنوات الثماني المقبلة، وتحويل جزء من أسهم الفئة A إلى الفئة B ثم التبرع بها لصناديق خيرية؛ وبإجمالي القيمة السوقية التي تزيد قليلًا عن 5.9 مليارات دولار. وليست هذه إشارة بيع بالمعنى التقليدي، بل أقرب إلى دفع ترتيبات خيرية طويلة الأجل وخطة توريث.

ينبغي التركيز بعد ذلك على:

• 15 يوليو الساعة 20:30: بيانات PPI لأمريكا لشهر يونيو. CPI فتح نافذة للمراهنات الصاعدة للمخاطر، لكن PPI سيقرر ما إذا كانت "صفقة تراجع التضخم" ستستمر. إذا تراجع PPI بالتوازي، فقد تستمر عوائد سندات الخزانة والدولار تحت ضغط؛ ومن المتوقع أن تحافظ أسهم التكنولوجيا، خصوصًا عتاد الذكاء الاصطناعي، على قوتها. أما إذا ارتد PPI، فقد يعيد السوق تسعير صدمة الطاقة وضغوط تكلفة الشركات، وقد يرتد VIX من قرب 16.

• 15 يوليو الساعة 22:00: شهادة وِوش أمام الكونغرس وتصريحات لاحقة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وِوش أوضح بالفعل أن تراجع CPI ليس "انتهاء مهمة". سيركز السوق على ما إذا كان سيعزز خطابًا أكثر تشددًا. إذا استمر في كبح أحلام خفض الفائدة مع الحفاظ على خيار رفع الفائدة خلال العام، فقد تظهر تقلبات في أسهم التكنولوجيا الحساسة للفائدة. أما إذا أقر بتحسن البيانات، فقد يحصل أصحاب المراكز الصاعدة في الأسهم الأمريكية على هامش أوسع أكثر صلابة من ناحية السياسات.

• 15 يوليو: تقارير Johnson & Johnson وMorgan Stanley وBlackRock وASML.