شركة Changxin Memory تواصل الاستعداد لإطلاق طرح أولي بقيمة 29.5 مليار يوان: شرائح الذاكرة المحلية تشهد “معركة حاسمة”

المؤلف: Flora، CryptoPulse Labs

من المقرر أن تطل طرحٌ أولي (IPO) في قطاع أشباه الموصلات، يحظى بترقّبٍ واسع من السوق.

أعلنت شركة ChangXin Memory Technologies (长鑫存储)، وهي أكبر شركة رابعة عالميًا في مجال شرائح DRAM، عن خططٍ لإدراج أسهمها في بورصة شنغهاي للأوراق المالية في 27 يوليو. وتهدف إلى جمع 29.5 مليار يوان صيني. وإذا جرى ذلك بسلاسة، فستصبح ليس فقط أكبر IPO في آسيا عام 2026، بل أيضًا أكبر IPO في قطاع أشباه الموصلات ضمن A-Share من حيث الحجم، بعد إدراج شركة SMIC (中芯国际) في لوحة 科创板.

بالنسبة إلى أسواق رأس المال، تمثل هذه العملية تمويلاً ثقيلاً. وبالنسبة إلى صناعة أشباه الموصلات الصينية، فهي تعني أن شرائح الذاكرة المحلية تدخل مرحلة تطوير جديدة. ففي عصر الذكاء الاصطناعي، تحدد القدرة الحسابية الحد الأعلى، بينما تحدد الذاكرة كفاءة الأداء.

ومع استمرار موجة الذكاء الاصطناعي عالميًا في التوسع، تتزايد أهمية DRAM باستمرار، كما أن شركة ChangXin Memory Technologies باتت أيضًا واحدة من أكثر الشركات التي تحظى بالاهتمام في الصين ضمن مجال التصنيع المتقدم.

أولاً: شركة تأسست قبل أقل من 10 سنوات.. لماذا صعدت إلى المرتبة الرابعة عالميًا في DRAM؟

إذا كان المطلوب اختيار أسرع الشركات نموًا في صناعة أشباه الموصلات الصينية خلال السنوات العشر الماضية، فستحتل ChangXin Memory Technologies بلا شك مكانًا بارزًا.

تأسست الشركة في عام 2016، وتختص في البحث والتطوير وتصميم وإنتاج DRAM (ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية). تُعد DRAM شريحة التخزين الأساسية غير القابلة للاستغناء عنها في الحواسيب والخوادم والهواتف الذكية ومراكز البيانات والإلكترونيات الخاصة بالسيارات وخوادم الذكاء الاصطناعي، وتُعرف بأنها “مستودع البيانات” لاقتصادٍ رقمي حديث.

بالمقارنة مع المعالج الذي يتولى مهمة الحساب، تضطلع DRAM بمهام تخزين البيانات المؤقتة. فبعد كل عملية حساب ينفذها CPU أو GPU، يلزم استدعاء البيانات بشكل متكرر من الذاكرة، وبالتالي تؤثر أداء الذاكرة مباشرة في كفاءة تشغيل النظام بالكامل.

خلال أكثر من عقدين من الزمن، ظلت سوق DRAM العالمية يهيمن عليها باستمرار ثلاث شركات: Samsung Electronics وSK hynix وMicron. إذ ظل تركّز الصناعة يتجاوز 90% على المدى الطويل، وهو ما يُطلق عليه “عصر الثلاثي الكبير”.

والسبب بسيط: DRAM تُعد واحدة من مسارات أشباه الموصلات ذات أعلى عتبة تقنية وأكثرها استنزافًا لرأس المال.

إن إنشاء مصنع شرائح DRAM متقدم (خط رقائق من الجيل الجديد) قد يصل الاستثمار فيه عادةً إلى مئات مليارات اليوان. وتستغرق عملية تطوير جيلٍ من عقد العملية عادةً عدة سنوات. كما يتعين مواصلة ضخ ميزانيات بحث وتطوير هائلة، لتحسين العملية باستمرار، ورفع معدل العائد (yield)، وتقليل استهلاك الطاقة. لذلك، قلما يستطيع الداخلون الجدد أن يثبتوا أقدامهم فعليًا.

ومع ذلك، نجحت ChangXin Memory Technologies في تحقيق نمو سريع خلال أقل من 10 سنوات.

وبحسب بيانات إحصائية على مستوى الصناعة، وحتى عام 2025، بلغ نصيب الشركة من سوق DRAM العالمية حوالي 7.7%، لتصبح الشركة الرابعة عالميًا في DRAM بعد Samsung وSK hynix وMicron، وكذلك واحدة من الشركات القليلة عالميًا القادرة على تحقيق إنتاجٍ واسع النطاق على مستوى DRAM.

لا تعكس هذه الإنجازات نمو الشركة نفسها فحسب، بل تعني أيضًا أن الصين دخلت فعليًا لأول مرة إلى المشهد التنافسي السائد عالميًا في DRAM.

ثانيًا: خلف طرح 29.5 مليار يوان.. لماذا تراهن رؤوس الأموال على ChangXin Memory Technologies؟

إن مبلغ التمويل المزمع جمعه 29.5 مليار يوان ليس مجرد عملية تمويل، بل هو استثمارٌ استراتيجي موجّه نحو السنوات العشر المقبلة.

توجد في صناعة أشباه الموصلات مقولة كلاسيكية: “لا رأسمال يعني لا عمليات تصنيع متقدمة”. وبالنسبة إلى شركات DRAM، فإن التمويل يحدد عمليًا سرعة تطور الشركة.

فمن ناحية، تحتاج خطوط الإنتاج المتقدمة إلى التوسع المستمر. ومع تطور خوادم الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء والحوسبة السحابية والسيارات الذكية، يزداد الطلب العالمي على DRAM باستمرار. وبدون التوسع المستمر في مصانع الشرائح، لا يمكن تلبية احتياجات السوق، ولا يمكن كذلك خفض تكلفة الإنتاج عبر توزيع المصاريف.

ومن ناحية أخرى، يتطلب تطوير التقنيات الجديدة استثمارات طويلة الأمد. فمن DDR4 إلى DDR5، وصولاً إلى LPDDR وHBM وغيرها من المنتجات؛ تعني كل قفزة تقنية دفع استثمارات بحث وتطوير جديدة. وبخاصة في عصر الذكاء الاصطناعي، أصبحت الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) منتجًا مرافقًا مهمًا لوحدات GPU، مع نمو سريع في الطلب بالسوق.

وفي الوقت نفسه، أصبح تطوير العمليات التصنيعية المتقدمة أكثر تكلفة. بدءًا من تحسين العملية، وشراء المعدات، وصولاً إلى التحقق من المواد، تتطلب جميع المراحل ضخ أموال كبيرة بشكل مستمر.

لذلك، أصبحت أسواق رأس المال قناة تمويل مهمة لشركات أشباه الموصلات.

ومن المتوقع أن يوجه إدراج ChangXin Memory Technologies (IPO) أموال募集 الاستثمارية بشكل أساسي إلى بناء خطوط إنتاج متقدمة، والبحث والتطوير التقني، وترقية العمليات، وتوسيع الطاقة الإنتاجية. وهذا يعني أن الشركة خلال السنوات المقبلة ستعزز قدراتها بشكل أكبر في تنافسية المنتجات وإمكانات التصنيع.

وبالنسبة إلى المستثمرين، فإنهم يركزون على ما هو أبعد من قدرة ChangXin Memory Technologies على تحقيق أرباح في الوقت الحالي، إذ ينظرون أيضًا إلى مساحة النمو الطويلة في صناعة الذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي.

في السنوات الأخيرة، ومع التطور السريع لتدريب النماذج الكبيرة (大模型) والتحسين والاستدلال الحاسوبي والخدمات السحابية، يجري تحديث تكوين خوادم الذكاء الاصطناعي باستمرار. فخادم ذكاء اصطناعي من الفئة العالية لا يحتاج فقط إلى عدد كبير من وحدات GPU، بل أيضًا إلى نظام ذاكرة أكبر سعة وأعلى عرض نطاق ترددي.

وبعبارة أخرى، فإن كل ترقية في القدرة الحسابية للذكاء الاصطناعي تحتاج إلى ترقية متزامنة في شرائح الذاكرة. وهذا هو السبب في استمرار جذب انتباه رؤوس الأموال العالمية لقطاع DRAM.

ثالثًا: إعادة تشكيل صناعة الذاكرة في عصر الذكاء الاصطناعي.. ChangXin Memory Technologies أمام فرصة تاريخية جديدة

إذا كان العقد الماضي قد جعل DRAM تتأثر أساسًا بسوق الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر، فإن العقد القادم سيجعل الذكاء الاصطناعي محرك النمو الأكبر.

فإن صناعات ناشئة مثل الذكاء الاصطناعي التوليدي وتدريب النماذج الكبيرة والقيادة الذاتية والروبوتات والحوسبة الطرفية (edge) تتطلب سعات ذاكرة أكبر وأسرع في قراءة البيانات وكتابتها.

وخاصة في خوادم الذكاء الاصطناعي، غالبًا ما تحتاج وحدة GPU عالية الأداء إلى تجهيز ذاكرة سريعة بحجم مئات GB وحتى مستوى TB، لضمان نقل البيانات في الوقت المناسب؛ وإلا فلن تتمكن قدرة وحدة GPU الحسابية من إطلاق إمكاناتها بالكامل.

لذلك، يرى العاملون في المجال على نطاق واسع أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المستقبل لن تشمل GPU فقط، بل أيضًا DRAM وHBM والتقنيات الأساسية مثل الربط/الترابط عالي السرعة.

ومع استمرار زيادة الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي عالميًا، دخل قطاع شرائح الذاكرة مرحلة دورية جديدة من تحسن الظروف التجارية.

وفي الوقت نفسه، ترتفع باستمرار متطلبات السوق الصينية المتعلقة بالاكتفاء الذاتي القابل للتحكم وإنتاج المنتجات الراقية محليًا.

في السنوات الأخيرة، من التصنيع القائم على رقائق (晶圆制造) إلى برمجيات EDA ومعدات أشباه الموصلات والمواد الأساسية، ما زالت سلسلة صناعة أشباه الموصلات الصينية تتكامل باستمرار؛ غير أن شرائح الذاكرة تظل واحدة من أهم المجالات، وأصعبها في الاختراق.

إن تطور ChangXin Memory Technologies لا يملأ فجوة شرائح DRAM الراقية المحلية فحسب، بل يدفع أيضًا نمو السلسلة الصناعية المحلية على جانبيها (المنبع والمصب) معًا.

ومع توسيع الشركة قدرتها الإنتاجية تدريجيًا، سيزداد دورها في تحفيز الشركات المحلية العاملة في المعدات والمواد ومكونات أخرى وكذلك شركات التغليف والاختبار، ما يساعد على تشكيل منظومة صناعية أكثر اكتمالاً.

ومن منظور أسواق رأس المال، يُنظر إلى إدراج ChangXin Memory Technologies على أنه قد يتحول إلى “حجر أساس” جديد لصعود قطاع أشباه الموصلات.

وبعد SMIC، أخيرًا دخلت A-Share مرة أخرى شركة كبيرة أخرى في أشباه الموصلات تتمتع بقدرة تنافسية عالمية. وهذا لا يعزز فقط الخطاب التمكيني لشركات التكنولوجيا الصينية في أسواق رأس المال، بل سيقوي كذلك ثقة المستثمرين في قطاع التصنيع المحلي المتقدم.

وبالطبع، لا تزال توجد تحديات إلى جانب الفرص.

يتميز سوق DRAM العالمية بتقلبات دورية واضحة؛ كما أن الأسعار تشهد تذبذبًا كبيرًا. وتظل الشركات الرائدة عالميًا تتمتع بميزة قوية في العمليات التصنيعية المتقدمة ومنتجات HBM والموارد المرتبطة بالعملاء. كذلك فإن تسارع وتيرة التطور التقني يعني أن استثمارات البحث والتطوير ستستمر في الارتفاع.

في المستقبل، لن تحتاج ChangXin Memory Technologies فقط إلى توسيع حصتها في السوق باستمرار، بل يتعين عليها أيضًا تحقيق اختراقات متواصلة في العمليات المتقدمة والابتكار في المنتجات والتخطيط للتوسع عالميًا، كي تنمو فعليًا لتصبح شركة عالمية لشرائح الذاكرة.

الخلاصة

تستعد ChangXin Memory Technologies لخوض مرحلة تسريع طرح 29.5 مليار يوان. وعلى السطح، تبدو العملية تمويلاً كبيرًا من سوق رأس المال؛ لكن في الواقع، تعكس العملية مسارًا مهمًا تتمثل ملامحه في انتقال صناعة أشباه الموصلات الصينية نحو مزيد من الترقية والاعتماد على الذات والتوسع عالميًا.

في الماضي، كانت الصين تعتمد أكثر على استيراد شرائح الذاكرة. أما اليوم، فقد صارت الشركات المحلية شركة في المرتبة الرابعة عالميًا ضمن DRAM، وهي على وشك إدراج أسهمها في سوق رأس المال لتفتح مرحلة تطوير جديدة. ولا يعني ذلك فقط تحقيق التحول في صناعة الذاكرة المحلية من “المطاردين” إلى “المنافسين”، بل يشير أيضًا إلى أن صناعة أشباه الموصلات الصينية تمضي نحو موضع أعلى في سلسلة القيمة العالمية.