#夏日创作营 بحلول منتصف يوليو 2026، يكون سوق العملات الرقمية ككل في مرحلة تذبذب منخفض، مع اشتداد صراع الثيران والدببة: يتأرجح سعر البيتكوين نطاقًا يتراوح بين 6.3 و6.4 دولارًا، بينما يظل أداء الإيثريوم أضعف، وتتبع معظم العملات البديلة الرئيسية حركة السوق. ولا تزال الاتجاهات قصيرة الأجل غير واضحة.

1 السعر وتدفقات السيولة
BTC: يتذبذب السعر في الفترة الأخيرة داخل نطاق ضيق حول 64,800؛ أما الدعم الحاسم فيقع عند 63,500. إذا تم كسر 62,000 دولار، فقد يحدث هبوط إضافي.
ETH: المسار أضعف نسبيًا؛ إذ فقد السعر بعض مستويات دعم المدى القصير، وأصبح 1,850 منطقة مراقبة مهمة.

تباين تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF): تُظهر بيانات CoinShares أن منتجات الاستثمار في الأصول الرقمية التي شهدت قبل ذلك 8 أسابيع متتالية من تدفقات خارجية تراكمية بنحو 8 مليارات دولار قد وصلت إلى نقطة انعطاف؛ إذ تجاوز صافي التدفقات الداخلة في أسبوع واحد 1 مليار دولار، مع جذب منتجات البيتكوين قرابة 290 مليون دولار. لكن ما يزال هناك تباين واضح بين صناديق البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة وصناديق الإيثريوم (إيثر)، ما يشير إلى أن تفضيلات التموضع المؤسسي ليست متطابقة.

2 الضغوط الكلية لا تزال قائمة، وما تزال سياسات الاحتياطي الفيدرالي عاملًا رئيسيًا في كبح الأصول عالية المخاطر:
بيئة الفائدة المرتفعة تواصل رفع “تكلفة الفرصة” لحيازة الأصول غير المدرة للعائد؛
تُظهر مصفوفة النقاط التابعة لـ FOMC أن توقعات خفض الفائدة خلال العام تتراجع، بل توجد مساحة لطرح نقاشات حول رفع الفائدة؛
قبل وبعد صدور بيانات التضخم مثل CPI وPPI، يميل السوق إلى القلق من تشديد السيولة، وهو ما قد يفضي إلى تقلبات حادة. كما أن ارتفاع أسعار النفط الناجم عن الجغرافيا السياسية قد يرفع توقعات التضخم، ليشكل محفزًا سلبيًا جديدًا. 3 إشارات السلسلة تميل إلى “تمرين القاع”
على مستوى السلسلة، يمر حاملو العملات على المدى الطويل (LTH) بخسائر أكثر وضوحًا مع عمليات بيع مدفوعة بالخسارة؛ إذ بلغت الخسائر المحققة يوميًا مستوى مرتفعًا منذ نهاية 2022. ويُقابل ذلك عادةً سمات تصفية الحصص في المراحل المتأخرة من السوق الهابطة، لكنه يعني أيضًا أن تأكيد القاع يحتاج إلى بعض الوقت.

ومن النقاط الأخرى المهمة: انضغط التقلب الضمني على مستوى الشبكة إلى مستويات شديدة الانخفاض، وتلاشى علاوة الخوف بسرعة في سوق الخيارات. غالبًا ما تظهر حالات التقلب المنخفض هذه قبيل حدوث التحول (قبل اندلاع الاختراق)، إلا أنها لا تسمح بالحكم مباشرة على ما إذا كان الاختراق صعوديًا أم هبوطيًا.

خفضت Citi Bank سعرها المستهدف للبيتكوين خلال 12 شهرًا إلى 82,000 دولار، مع التنبيه إلى مخاطر الهبوط في سيناريو الركود.

4 أساسيات الصناعة تحمل بدلاً من ذلك بعض اللمحات الإيجابية
رغم ركود الأسعار في السوق الثانوية، لم تتوقف وتيرة التقدم على مستوى البنية التحتية:
ارتفعت أحجام ترميز الأصول RWA إلى مستوى قياسي جديد عند 33 مليار دولار، حيث تُعد سندات الخزانة الأمريكية والائتمان الممنوح للشركات مصادر النمو الرئيسية؛
بعد إطلاق Robinhood Chain، تجاوز TVL بسرعة 100 مليون دولار، وبدأت قنوات شركات الوساطة التقليدية في الربط بمجمعات عوائد DeFi؛
تقدم Hyundai تجارب الدفع بالـ USDT لتسوية التجارة عبر الحدود، كما أن SBI وضعت خطة لبناء منظومة Solana وخطة لعملة مستقرة بالين الياباني.

وهذا يشير إلى وجود ظاهرة “قوة في البنية التحتية تفوق قوة الأسعار”: يتم دفع عملية ربط الأصول الواقعية على السلسلة، وتوسيع قنوات الدفع، وزيادة المداخل التنظيمية، لكن هذه التغييرات غالبًا تؤثر في البنية على المدى الأطول أكثر من كونها تقلب اتجاه السوق قصير الأجل فورًا.

5 التنظيم يدخل نافذة كثيفة، وخلال الأسابيع المقبلة يلزم التركيز على مسارين:
لا تزال حالة الجمود التشريعي لقانون CLARITY دون كسر؛ إذ انخفضت احتمالية تمرير مشروعه في مجلس الشيوخ إلى نحو 35%، وتعد النافذة الأخيرة قبل إجازة أغسطس حاسمة؛
تدفع SEC مراجعة قواعد regulation crypto ذات الصلة، بما في ذلك إعفاءات للمشاريع الناشئة وآليات “المرفأ الآمن” للأصول اللامركزية من منظور الأمان، في محاولة لتجاوز مأزق الكونغرس وبناء إطار إداري للحماية. وإذا حدث لاحقًا توافق بين الحزبين أو تم تطبيق قواعد جديدة بشكل ملموس من SEC، فقد يؤدي ذلك إلى إصلاح معنويات السوق؛ وإلا فإن عدم اليقين التنظيمي سيستمر في كبح ثقة السوق.

توصيات استراتيجية
في الوقت الحالي، الأنسب هو التعامل بمنطق “البدء بالتحوط ثم فتح مراكز تدريجيًا”:
المستثمرون المحافظون/المتابعون لخطط الشراء الدوري (DCA): يمكن اعتبار أي تراجع فرصة لبناء مركز على المدى الطويل، مع التركيز على منطقة 53,000 باعتبارها متوسط التكلفة التاريخي التي تدعم قوة الشراء.
المتداولون على المدى المتوسط: يُفضل الترقب أولاً، والانتظار حتى يثبت BTC بوضوح فوق 65,000 دولار قبل التفكير في إضافة مركز “من الجهة الصحيحة”؛ ولا يُنصح بالملاحقة السعرية قبل العودة والتثبت من دون زيادة في الحجم فوق تلك المنطقة.
المضاربون بالرافعة: إن الجمع بين تقلب منخفض وعدم يقين مرتفع يجعل من السهل تعرض المراكز للانفجار بسبب “وخز” الأسعار؛ لذا يجب خفض الرافعة بشكل فعال، وتجنب الدخول بحجم مركز كبير مع شراء مكشوف.