#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation : هل ستحدّ من التضخم أم تغذّيه؟ لماذا يملك «الاحتياطي الفيدرالي» مفاتيح القرار

يتنقل المشهد الاقتصادي العالمي حالياً عند نقطة تحوّل غريبة ومعقّدة. خلال العامين الماضيين، سيطرت السردية المتعلقة بمكافحة التضخم على المشهد؛ وهي حملة لا هوادة فيها من المصارف المركزية، بقيادة «مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي»، لكبح ضغوط الأسعار عبر رفع فوري وحاد لأسعار الفائدة. وفي اللحظة التي بدا فيها أن خط النهاية في المتناول، دخل إلى المعادلة متغير جديد وقوي وعميق الغموض: الذكاء الاصطناعي.

تضجّ الأوساط المالية والتكنولوجية بإمكانات الذكاء الاصطناعي لإحداث ثورة في الإنتاجية. ويُحتفى به بوصفه القوة النهائية المضادة للتضخم، معجزة تقنية ستخفض التكاليف وتعزّز الكفاءة بشكل كبير. وفي المقابل، يقدّم منطق أكثر هدوءاً لكنه مقنع أيضاً تحذيراً من أن حجم الاستثمار الهائل المطلوب لبناء هذا البنية التحتية وتوسيعها قد يعيد إشعال ضغوط تضخمية، وربما يقوّض العمل الشاق الذي أنجزه «الفيد». تلخّص عبارة «الفيد يقرر إذا كان التضخم بفعل الذكاء الاصطناعي» جوهر هذا الجدل. فليس الأمر أن الذكاء الاصطناعي بطبيعته يسبب تضخماً أو يخلق انكماشاً؛ بل إن استجابة «الفيد» للتحولات الاقتصادية التي يقودها الذكاء الاصطناعي هي التي ستحدد النتيجة النهائية.

لفهم ذلك، يجب أن نفكك القوتين المتنافستين في المشهد، ونحلل كيف ستشكّل قراءة المصرف المركزي للمتغير الجديد واستجابته مستقبل الاقتصاد.

حجة الذكاء الاصطناعي بوصفه محركاً مضاداً للتضخم

من جهة، لدينا تصور الذكاء الاصطناعي كأداة إنتاجية ثورية. الآلية الأساسية هنا هي «صدمة العرض» (من جانب التوريد). عندما يتعرض الاقتصاد لصدمة عرض إيجابية، تنخفض تكاليف الإنتاج، ما يؤدي إلى تراجع أسعار السلع والخدمات. هذه هي الوعد الانكماشي للذكاء الاصطناعي.

لننظر إلى سوق العمل. يُتوقع أن يعزز الذكاء الاصطناعي والأتمتة أو يستبدلا عدداً كبيراً من المهام التي يؤديها البشر حالياً. بدءاً من مراجعة الوثائق القانونية والتشخيص الطبي، وصولاً إلى كتابة البرمجيات وخدمة العملاء، يمكن للذكاء الاصطناعي إنجاز هذه الوظائف بسرعة أكبر وبكفاءة أعلى وبتكلفة تقل إلى جزء بسيط. وهذا يقلص فاتورة الأجور لدى الشركات، وغالباً ما تكون أكبر بند لديها. ومع انخفاض تكاليف العمل، تنخفض أيضاً تكلفة إنتاج وحدة من المخرجات—سواء كانت برنامجاً، أو تقريراً مالياً، أو حتى سلعة مصنّعة.

علاوة على ذلك، يتفوق الذكاء الاصطناعي في تحسين سلاسل الإمداد والخدمات اللوجستية. إذ يمكن تخفيف «تأثير الجِلدان الثائر» (bullwhip effect)، حيث تؤدي التذبذبات الصغيرة في الطلب إلى تذبذبات أكبر في أوامر سلسلة التوريد، عبر قدرات التنبؤ لدى الذكاء الاصطناعي. فمن خلال التنبؤ بالطلب بدقة أكبر وتحسين مسارات الشحن، يمكن للذكاء الاصطناعي تقليل الهدر وخفض تكاليف النقل وضمان وصول السلع إلى حيث يلزم وفي الوقت الذي يلزم. إن تقليل الاحتكاك عبر الاقتصاد بحد ذاته يُعدّ أمراً كابحاً للتضخم.

أما قطاعات الياقات البيضاء، التي تأثرت بالأتمتة بدرجة أقل من قطاعات الياقات الزرقاء خلال العقود الماضية، فتواجه الآن ثورتها الرقمية الخاصة. يمكن للذكاء الاصطناعي التعامل مع كميات هائلة من البيانات لاكتشاف أوجه الكفاءة وتقليل التكرار غير الضروري وأتمتة المهام الإدارية. وبذلك فهو يرفع فعلياً الإنتاجية لكل عامل، وهي تعريف كلاسيكي لنمو الإنتاجية.

ومن منظور الاقتصاد الكلي، فهذا هو «الكأس المقدسة». تتيح زيادة الإنتاجية للاقتصاد أن ينمو بمعدل أسرع دون توليد تضخم. إذا رأى «الفيد» أن الذكاء الاصطناعي يقود هذا النوع من التحول البنيوي، فسيكون المسار أمامه واضحاً. أي أنه سيشير إلى أن الاقتصاد قادر على استيعاب معدلات نمو أعلى دون خطر السخونة الزائدة، بما يسمح للمصرف المركزي بالحفاظ على أسعار الفائدة أقل مما كان سيضطر إليه خلافاً لذلك. في هذا السيناريو، يصبح الذكاء الاصطناعي حلاً لمشكلة التضخم، وتتمثل وظيفة «الفيد» في التراجع والسماح للتقنية بأداء دورها.

السرد المضاد: لماذا قد يكون الذكاء الاصطناعي بالفعل محفزاً للتضخم

رغم الرؤية الطوباوية لاقتصاد سلس خال من الاحتكاك تقوده تقنيات الذكاء الاصطناعي، يشير سرد مضاد قوي إلى أن الذكاء الاصطناعي قد يكون محفزاً خفياً للتضخم، على الأقل في الأجل المتوسط. يحول هذا الطرح التركيز من جانب الإنتاج (العرض) إلى جانب الطلب، ومن ثم إلى الإنفاق الرأسمالي الهائل (CapEx) اللازم لبناء المستقبل.

محركات ثورة الذكاء الاصطناعي هي مراكز بيانات ضخمة، ورقائق متخصصة (GPUs)، وكميات كبيرة من الطاقة. يتطلب بناء هذه البنية التحتية مبالغ فلكية. شركات التكنولوجيا العملاقة مثل Microsoft وAlphabet وAmazon وMeta تنفق عشرات المليارات من الدولارات سنوياً لبناء قدراتها في الذكاء الاصطناعي. وهذا ليس مجرد تدفقات استثمارية متقطعة؛ بل هو موجة عاتية من الطلب تتدفق إلى الاقتصاد الحقيقي.

إن هذه القفزة في الإنفاق الرأسمالي (CapEx) شديدة النزعة للتضخم لأسباب عدة. أولاً، تخلق طلباً هائلاً على موارد مادية. إذ يتطلب تشييد مركز بيانات واحد آلاف الأطنان من الفولاذ والنحاس والخرسانة. كما تتطلب صناعة الرقائق المتقدمة معادن أرضية نادرة ومواد شديدة التخصص. ومع ارتفاع الطلب العالمي على هذه السلع، يرتفع أيضاً سعرها، ما يؤدي إلى تضخم مدفوع بالتكاليف يمتد إلى صناعات أخرى.

ثانياً، استهلاك الطاقة لدى الذكاء الاصطناعي مذهل. فالتدريب على نماذج اللغات الكبيرة وتشغيل الخوارزميات المعقدة يتطلب كميات هائلة من الكهرباء. ومع جهد الشبكة في مواكبة هذا الطلب الجديد، يُرجح ارتفاع أسعار الطاقة. وهذه أيضاً صورة أخرى من تضخم مدفوع بالتكاليف، إذ تؤثر كلفة الكهرباء الأعلى على كل شيء بدءاً من التصنيع وحتى النقل.

ثالثاً، في حين قد يستبدل الذكاء الاصطناعي بعض الوظائف، فإنه أيضاً يخلق طلباً على قوة عمل متخصصة وعالية الكلفة. فاختصاصيو علوم البيانات ومهندسو الذكاء الاصطناعي ومتخصصو تعلم الآلة من بين أكثر المهنيين طلباً ويتقاضون أعلى الأجور في العالم. والمنافسة على هذه المواهب النخبوية ترفع الأجور في قطاع التكنولوجيا، ما قد يمتد إلى قطاعات أخرى ويُمارس ضغطاً صعودياً على الأجور الإجمالية.

إذا حدث هذا الطلب الحاد على الموارد والطاقة والعمالة عالية المهارة قبل أن تتجسد فوائد جانب العرض للذكاء الاصطناعي (الأتمتة والإنتاجية) بالكامل، فقد يمر الاقتصاد بفترة من تضخم كبير. في هذا السيناريو، قد يُضطر «الفيد» إلى الحفاظ على سياسته النقدية التقييدية أو حتى تشديدها. ستكون أسعار الفائدة المرتفعة ضرورية لتبريد هذا الطلب المدفوع بالاستثمار. وسيكون المصرف المركزي في جوهره يقاتل تضخماً ناجماً عن التقنية نفسها التي يُفترض أن تكبحه.

الدور المحوري لـ«الفيد» في معادلة الذكاء الاصطناعي

هذا يقودنا إلى جوهر الطرح: «الفيد يقرر إذا كان تضخم الذكاء الاصطناعي». المصرف المركزي ليس مجرد مراقب سلبي. قراراته المتعلقة بالسياسة—وبالتحديد تحديد أسعار الفائدة—ستحدد كيفية تطور هذا التحول التكنولوجي. تتمثل مهمة «الفيد» في تعظيم فرص العمل والحفاظ على استقرار الأسعار (باستهداف تضخم بنسبة 2%). لكن المعضلة هي أن الإشارات الاقتصادية غالباً ما ستكون مربكة ومتضاربة.

إذا لاحظ «الفيد» ارتفاع الإنفاق الرأسمالي (CapEx) وتشديد سوق العمل بالنسبة إلى المتخصصين في التكنولوجيا، فقد يفسر ذلك على أنه اقتصاد يسخن ويقرر رفع الفائدة. وقد يؤدي ذلك إلى خنق الاستثمار اللازم لبناء بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، ما يسبب تأجيلاً لمكاسب الإنتاجية طويلة الأجل التي قد تحل مشكلة التضخم في نهاية المطاف. سيكون «الفيد» يقاتل «الحرب الخطأ».

وعلى العكس، إذا نظر «الفيد» إلى الإمكانات طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي واعتقد أن مكاسب الإنتاجية باتت وشيكة، فقد يقرر «التغاضي» عن الضغوط التضخمية قصيرة الأجل الناجمة عن طفرة الاستثمار. يمكنه إبقاء الفائدة مستقرة، متقبلاً تكاليف استثمار أعلى على المدى القصير أملاً في التقاط عوائد الإنتاجية الهائلة على المدى الطويل. وهذه رهينة محفوفة بالمخاطر. فإذا لم تتجسد طفرة الإنتاجية بالسرعة المتوقعة، يخاطر «الفيد» بفقدان السيطرة على التضخم، بما يؤدي إلى تعديل أكثر إيلاماً لاحقاً.

أما السيناريو الثالث، وربما الأكثر ترجيحاً، فهو مناورة دقيقة لتحقيق توازن. سيتعين على «الفيد» مراقبة جانبي الصورة بعناية: جانب الاستثمار (ضغط تضخمي) وجانب الإنتاجية (إمكانات انكماشية). فإذا ظل التضخم مرتفعاً بشكل عنيد بينما تستمر طفرة الاستثمار، فقد يخطئ «الفيد» لصالح الحذر، عبر إبقاء الفائدة مرتفعة حتى تظهر أدلة واضحة على مكاسب الإنتاجية. قد يطيل بيئة الفائدة العالية عدم اليقين الاقتصادي وربما يطلق ركوداً معتدلاً، مع تصبح كلفة رأس المال باهظة بالنسبة إلى شركات لا تنتمي لقطاع التكنولوجيا.

الخلاصة

لا يمثل انقلاب الذكاء الاصطناعي حدثاً تقنياً فحسب؛ بل هو صدمة اقتصادية هائلة. ما إذا كانت ستتحول إلى «انخفاض كبير في التضخم» أو إلى عامل جديد لعدم استقرار الأسعار يعتمد بدرجة أقل على الكود وبدرجة أكبر على حسابات «مجلس الاحتياطي الفيدرالي». أمام المصرف المركزي مهمة صعبة تتمثل في المناورة بين خيارين سيئين: كبح الاستثمار الذي قد يؤمن ازدهاراً مستقبلياً، أو المخاطرة بإعادة اندلاع دوامة تضخمية. إن قرار المصرف المركزي بشأن متى يخفض الفائدة أو يثبتها أو يرفعها أكثر يمثل الأداة الأهم التي ستحسم ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيعمل كمدّ انكماشي يرفع كل القوارب، أم كموجة تضخمية تقلب الاقتصاد. نحن في مرحلة انتظار وترقب، وستكون خطوة «الفيد» المقبلة أهم إشارة على الإطلاق.
#FederalReserve #InflationOutlook #AIEconomy #MonetaryPolicy