WhiteLine Daily: أسهم الرقائق تدخل في سوق هابطة، فيما عادت شركة Apple لفترة إلى صدارة القيمة السوقية بفضل استثمارها الأقل في الذكاء الاصطناعي

WhiteLine Daily هي سلسلة جديدة أطلقها Wu Shuo Blockchain، تركز على الأسواق العالمية وصناعة التكنولوجيا في عصر الذكاء الاصطناعي، وتتابع كيف تؤثر هذه التحولات في سوق العملات المشفرة وتسعير الأصول، مع تلخيص مؤشرات السوق الأهم يوميًا بطريقة أسهل للفهم.

01｜ملخص سريع للماكرو

مؤشر الرقائق يدخل في سوق هابطة، وتداولات الذكاء الاصطناعي تبدأ خفض الرافعة المالية

في يوم الجمعة، واصلت الأسهم الأمريكية التراجع؛ إذ انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.0%، وهبط مؤشر ناسداك 1.4%، وتراجع مؤشر داو جونز بنسبة 0.8%. وبسبب تأثير الوضع في الشرق الأوسط، ارتفع خام برنت بنسبة 4.6%، لكن عوائد سندات الخزانة الأمريكية شهدت تراجعًا.

لا تزال أوضح آثار هذه الموجة من التعديل تظهر على أسهم الرقائق. فقد انخفض مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا خلال أسبوع بنحو 10%، وتراجع بأكثر من 20% عن أعلى مستوى في يونيو، ما يجعله فنيًا يدخل في سوق هابطة. وانهارت صناديق ETF لثلاثية الرفع على أشباه الموصلات بأكثر من نصفها مقارنةً بأعلى مستوياتها، وهو ما يشير إلى أن الأموال المرافعة تتحمل ضغط بيعًا أكبر.

لكن مؤشر الرقائق ما زال يحقق نموًا تراكميًا هذا العام بأكثر من 60%. والمقصود أن هذا التراجع يضغط أولًا على أكثر فئة من الأسهم التي كانت تحقق مكاسب بسرعة وتهيمن عليها الصفقات ذات الأوزان الأعلى؛ وما زال لا يمكن استنتاج مباشرة أن الطلب على الذكاء الاصطناعي بدأ يضعف

تقدير WhiteLine:

قد تشهد أسهم الرقائق ارتدادًا بعد هبوط مفرط في أي وقت، إلا أن تراجعًا يزيد على 20% لا يمكن وحده أن يؤكد القاع. في المرحلة المقبلة، يلزم مراقبة ما إذا كانت صناديق ETF ذات الرافعة تتوقف عن البيع الآلي، وهل أنهت المؤسسات تقليص المراكز، وما إذا كانت شركات الحوسبة السحابية تستمر في الحفاظ على توجيهات الإنفاق الرأسمالي.

02｜تحول في التقييم

عادت آبل مؤقتًا إلى المركز الأول من حيث القيمة السوقية، والسوق يبدأ مكافأة مسار ذكاء اصطناعي أخف وزنًا

في 17 يوليو، بلغت القيمة السوقية لشركة آبل في ذروة حوالي 4.88 تريليون دولار، متجاوزةً نحو 4.86 تريليون دولار لدى إنفيديا، لتعود مؤقتًا إلى صدارة ترتيب القيمة السوقية عالميًا. سيتغير هذا الترتيب مع تغير سعر السهم، لكنه يعكس أن تفضيلات السوق بدأت تتفكك.

خلال العام الماضي، كانت السوق تفضل بشدة الشركات المرتبطة بالرقائق ومراكز البيانات وقدرات الحوسبة. وفي هذه المجالات، كانت استثمارات آبل أكثر تحفظًا نسبيًا، لكنها تملك iPhone وخدمات الاشتراكات ومداخل ضخمة للمستخدمين. طالما يمكن لميزات الذكاء الاصطناعي أن تدفع لاستبدال الأجهزة أو تزيد إيرادات الخدمات، فهناك فرصة لآبل لتحقيق عائد بمدخلات أخف.

تقدير WhiteLine:

كانت السوق حتى وقت قريب تكافئ أساسًا الشركات التي توفر الرقائق وقدرات الحوسبة، لكنها بدأت الآن إيلاء اهتمام أكبر لمداخل المستخدمين وقدرات التحصيل وتدفقات النقد. في المرحلة التالية، من المرجح أن تحصل الشركات التي يمكن التحكم في الإنفاق الرأسمالي لديها ولديها مسار واضح لتحقيق الإيرادات على علاوات تقييم أكبر.

03｜كفاءة النماذج

Kimi K3 يجعل السوق يعيد الحساب: كم قدر الحوسبة اللازمة لنفس قدرات الذكاء الاصطناعي؟

أطلقت Moonshot AI نموذج Kimi K3 الذي يضم 2.8 تريليون معامل ونافذة سياق حتى 1 مليون Token. ورغم أن حجم النموذج كبير، فإن معالجة كل Token تستدعي فقط 16 خبيرًا من إجمالي 896 خبيرًا. وتزعم Kimi رسميًا أن هذه البنية تجعل كفاءة التوسع الإجمالية أعلى بنحو 2.5 مرة مقارنة بـ Kimi K2.

سعر واجهة Kimi K3 API الرسمية هو: 0.3 دولار لكل مليون Token للمدخلات المخزنة مؤقتًا، و3 دولارات للمدخلات العادية، و15 دولارًا للمخرجات. ومن المقرر نشر الأوزان الكاملة للنموذج في 27 يوليو. وفي الوقت الراهن، تأتي نتائج الأداء المعلنة أساسًا من اختبارات أجرتها Kimi نفسها، ولا تزال التقارير التقنية الكاملة وتقييمات جهات خارجية بانتظار. لذلك، ما يمكن تأكيده في هذه المرحلة هو حجم النموذج والبنية والسعر، بينما تتطلب تجربة الاستخدام الفعلية مزيدًا من التحقق الخارجي.

تقدير WhiteLine:

لا يقتصر تأثير Kimi K3 على حجم المعاملات؛ بل يعيد خفض تكلفة استخدام النماذج المتقدمة مرة أخرى. فالنماذج الأرخص ستجلب المزيد من التطبيقات، كما ستزيد من ضغط مساحة التسعير على شركات النماذج. والمعيار المقارن الأكثر عملية في المستقبل يتمثل في: كم تكلف فعلًا إنجاز مهمة حقيقية؟

04｜بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

تبدأ القدرة الحوسبية في التأجير، وتواجه توسعات مراكز البيانات مقاومة أكبر

بحسب ما نقلته رويترز عن مطلعين، فإن Meta تدرس تأجير قدرة حوسبة إلى Anthropic، وقد تصل قيمة الصفقة المحتملة خلال سنتين إلى 10 مليارات دولار كحد أقصى. لكن المفاوضات ما زالت في مراحلها المبكرة، ولم يتم تأكيدها رسميًا من الطرفين، وقد لا تُستكمل في النهاية. كما أفادت صحيفة وول ستريت جورنال بأن SpaceX تناقش مع وزارة الدفاع الأمريكية شراكة في مجال القدرة الحوسبية بقيمة عشرات المليارات من الدولارات. ولم يرد كل من SpaceX والبنتاغون، كما قالت رويترز إنها غير قادرة على التحقق بشكل مستقل؛ لذا تظل هذه معلومة تفاوضية.

الأكثر جدارة بالملاحظة هو الجزء الذي تم بالفعل: فقد وقعت SpaceX اتفاقية خدمات سحابية متعددة السنوات مع Google، تتعلق بنحو 110000 شريحة من إنفيديا؛ كما أكدت Anthropic أنها تستخدم في مركز بيانات SpaceX Colossus 1 قدرة تبلغ نحو 300 ميغاواط.

وفي الوقت ذاته، تواجه توسعات مراكز البيانات مقاومة مجتمعية. إذ تخطط جهة الفعاليات لإجراء احتجاجات في ما لا يقل عن 125 موقعًا في الولايات المتحدة. وتظهر دراسة أجرتها رويترز مع Ipsos أن 14% فقط من المشاركين يرغبون في دعم بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي في مجتمعاتهم.

تقدير WhiteLine:

تركز تقييمات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على نحو متزايد من عدد وحدات GPU إلى معدلات استغلال الأجهزة وتوافر الكهرباء وتصاريح البناء. ستصبح البنية التحتية التي تمتلك عملاء على المدى الطويل وموارد كهرباء أكثر قيمة؛ أما خطط التوسع التي تفتقر إلى طلبات أو دعم من الموافقات، فقد تتحول تدريجيًا إلى عبء على التقييم.

الخط الرئيسي اليوم

تشير المعلومات الأربع اليوم جميعها إلى تغير واحد: إلى أي مدى يمكن لاستثمارات الذكاء الاصطناعي أن تتحول إلى إيرادات فعلية.

انخفاض أسهم الرقائق يقوم بتنظيف الرافعة المالية المرتفعة؛ وتعادت آبل إلى دائرة الاهتمام بفضل مدخلات أخف وبوابات تحصيل مباشرة من المستخدمين؛ وتواصل Kimi K3 خفض أسعار النماذج؛ وتسعى كل من Meta وSpaceX إلى تحويل القدرة الحوسبية إلى خدمة يمكن بيعها خارجيًا.

ستركز السوق أكثر في المرحلة المقبلة على أشياء محددة: تكلفة إنجاز المهام، ومعدل استغلال مراكز البيانات، والعقود طويلة الأجل التي تمت بالفعل، إضافةً إلى الكهرباء والموافقات التي يمكن بالفعل تنفيذها على أرض الواقع.