رأيت للتو في إحدى المجموعات شخصًا يعرض APY لإعادة التثبيت (re-staking)، العائد مرتفع جدًا، والجميع تحت المنشور يصرخون: «ادفعوا». بصراحة، أنا متخوّف.

ليس أنني لا أصدّق هذا المنطق؛ فأنا أيضًا أبحث في مصادر عوائد LST وإعادة التثبيت. لكن بصراحة، العائد يأتي من جزأين فقط: أولًا، عائد تشغيل العقد + مكافآت AVS، وثانيًا، “أجرة الركاب” أو علاوة “الاستفادة من الطريق” التي تُنتزع من سيولة الطبقة الأساسية. المشكلة هي: الأصول التي تضعها، من الذي يأخذها فعلًا؟ وماذا سيفعل بها؟ إذا لم تعمل آلية تحفيز AVS الخاصة بالطبقة الأساسية، أو إذا حدثت مشكلة في العقد، فإن جزء “العائد الإضافي” في إعادة التثبيت—في جوهره—هو تحمل مخاطر أعلى مقابل ربح أعلى.

في الآونة الأخيرة، أجد كثيرًا منشورات عن فكّ التثبيت وتقاويم إطلاق الرموز، والجميع قلق من ضغط البيع. وأنا لست استثناءً؛ لدي بعض المراكز، وبصراحة أنا متوتر. لكن ما يقلقني أكثر هو أن بعض المشاريع تُغلف إعادة التثبيت على أنها “مراجحة بلا مخاطر”، وهذا لا أصدقُه كثيرًا. على أي حال، عندما أرى مناشير من نوع “عائد مرتفع ومستقر كأنه كلب هرِم لا يتغيّر”، أول ردّ فعل لدي هو: دعنا نتحقق أولًا من أن AVS التي خلفه لها طلب حقيقي فعلًا، وإلا فإن APY حتى لو كان مرتفعًا جدًا سيظل مجرد رقم.

(لم أعد أصدّق فكرة “عائد مرتفع بلا مخاطر”، على الأقل على السلسلة، لا توجد وجبة غداء مجانية.)