$BTC يستمر ضعف التخزين، ومؤشر أشباه الموصلات يتراجع بنسبة 10% خلال أسبوع واحد

شهدت سلسلة التخزين العالمية هذا الأسبوع عمليات بيع جماعية حادة، إذ هبط مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 10% خلال أسبوع واحد، وتراجعت SK Hynix وMicron بشكل كبير في الوقت ذاته. كما تراجعت أسهم التخزين المحلية بحجم تداول مرتفع، في ما يشير إلى سيناريو “تصحيح بالقيمة” ناتج عن تلاقي عدة عوامل سلبية.
الدافع الظاهري يتمثل في الارتفاع الضخم الذي سجّلته القطاعات خلال النصف الأول من العام؛ فقد قام عدد كبير من صفقات تحقيق الأرباح بالتصفية المتزامنة مع الزخم الإيجابي المرتبط بتقارير المنتصف. وإلى جانب ذلك، أدت إجراءات كوريا لتشديد الرافعة في صناديق ETF إلى عمليات إغلاق مراكز قسرية، كما سحبت طرح شركة ChangXin سيولة ضخمة عبر IPO، ما عزز مشاعر البيع وزاد حدّها. وتكمن الفجوة العميقة في جوهر الخلاف حول توقعات دورة الأعمال: إذ تواصل Samsung وHynix وMicron خطط توسع بمستوى “تريليونات” من الإنفاق، بينما يسبق السوق موعد تسعير سيناريو فائض طاقة التخزين العامة في عامي 2027 و2028. وفي الوقت نفسه، تظهر مخاوف من أن دورة ارتفاع أسعار الرقائق قد بلغت ذروتها. علاوة على ذلك، بدأ سرد قصص الحوسبة المرتكزة على الذكاء الاصطناعي يفقد بعض زخمه على الهامش؛ فالتقنيات المتقدمة لضغط الذاكرة وتدوير السعات الخاملة تقلل من التوقعات المتفائلة الخطية لفكرة “تكديس التخزين إلى ما لا نهاية”.
لكن داخل القطاع نفسه، يحدث انقسام شديد: إذ تعاني كل من DDR وNAND العادية تحت الضغط، بينما ما يزال HBM عالي المستوى مدعومًا بنقصٍ هيكلي عبر عقود التوريد طويلة الأجل مع شركات السحابة. لذلك، لم تختفِ الموجة الإيجابية الهيكلية تمامًا. ويبدو أن هذا الهبوط الأخير يعكس محاولة للتسعير المبكر لإمدادات مستقبلية، وليس تدهورًا شاملًا في الأساسيات.
في المرحلة المقبلة، يتعين متابعة نفقات شركات السحابة الرأسمالية وأسعار عروض التخزين الفورية. لا يزال ضغط البيع قصير الأجل غير مُصفّى بالكامل، ما يعني أن التذبذب سيستمر ويتضخم. وعلى المدى المتوسط والطويل، لا تتوفر فرص عبور الدورة إلا عند HBM بتقنيات التصنيع المتقدمة ومسار الاستبدال المحلي.