إفطار وول ستريت: بيانات التضخم تواصل التراجع، هبوط حاد في قطاع التخزين، آبل تتصدر كبرى شركات التكنولوجيا، ارتفاع باي بال بأكثر من 17%، وSpaceX تحقق أول طرح دون علاوة إصدار

كل يوم من الإثنين إلى الجمعة صباحًا، نركز على الاقتصاد الكلي، وأسواق الأسهم الأميركية، والذكاء الاصطناعي، والمعادن الثمينة، والنفط الخام وغيرها. نراجع أداء السوق بالأرقام، ونعمل على التقاط الإشارات عبر الاتجاهات، بالتعاون مع PANews.

تباطؤ التضخم، لكن أصوات مجلس الاحتياطي الفيدرالي لا تزال حذرة، وولش يقول إن ارتفاع أسعار الذكاء الاصطناعي لا يعني بالضرورة إشعال التضخم

أحدث بيانات أميركا عن مؤشر أسعار المنتجين في يونيو جاءت أقل من توقعات السوق، ما يعيد تأكيد اتجاه تباطؤ التضخم، ويتماشى ذلك مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) السابقة، لتنعكس سريعًا على السوق عبر خفض التوقعات لمزيد من التشديد من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وباتت السوق تستبعد إلى حد كبير إمكانية رفع الفائدة في الأجل القصير. ارتفعت مؤشرات الأسهم الأميركية الثلاثة جميعها في ختام الجلسة. صعد مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.29%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 0.38%، ومؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.62%. عادت الأموال إلى التدفق نحو أسهم التكنولوجيا الكبرى، كما خفّت ضغوط تقييمات أسهم النمو.

رغم تحسن بيانات التضخم، ما يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي داخليًا محافظًا وحذرًا.

• شدد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولش في جلسة استماع بالكونغرس على أن سياسة المجلس مستقلة. وأضاف أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يرفع أسعار بعض السلع، لكن هذا لا يعني استمرارًا تضخميًا بالمعنى الحقيقي. وقال إن ما إذا كان التضخم سيتشكل أم لا يعتمد على علاقة العرض والطلب والسياسة النقدية، مشيرًا إلى أن مؤشرات التضخم الحالية لها حدود، وأنه يركز أكثر على تطورات البيانات خلال الأشهر المقبلة.

• وفي الوقت ذاته، قال عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كوك إن استثمارات الذكاء الاصطناعي، والرسوم الجمركية، وصدمات العرض المرتبطة بتطورات الشرق الأوسط، جعلت مخاطر التضخم تتجاوز مجددًا مخاطر التوظيف. وأضاف أنه إذا لم يكن من الممكن رؤية استمرار تراجع التضخم، فلا يستبعد اتخاذ إجراءات إضافية.

• أما رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ويليامز فكان أكثر اعتدالًا، إذ رأى أن التضخم لا يزال مرتفعًا، لكن توجد بالفعل إشارات تشير إلى قرب بلوغه القمة. واعتبر أن السياسة الحالية كافية لدفع التضخم للعودة إلى هدف 2%. وبالنسبة للمتداولين، فهذا يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يتعجل رفع الفائدة على المدى القصير، ولن ينتقل سريعًا إلى تيسير نقدي شديد.

يواصل ترامب الضغط على أسعار الفائدة، إذ قال إنه مقارنةً برفع الفائدة فإن إبقاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي على وضعه الحالي "أفضل من رفعها"، وأنه يتطلع إلى خفض الفائدة. وتوقع أن يكون التضخم في نهاية العام أقل من مستواه الحالي، مع تلميح إلى وجود مقاومة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

أظهر أحدث "كتاب البيج" لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد الأميركي يواصل التوسع المعتدل؛ إذ شهدت 11 من أصل 12 منطقة نموًا في النشاط الاقتصادي، بينما ظل سوق العمل مستقرًا إجمالًا. غير أن أسعار الطاقة لا تزال هي المتغير الأكبر في تضخم المستقبل. كما أن استمرار نقص العمال الفنيين في بعض المناطق يرفع تكاليف الأجور، ما يعني أن احتمال حدوث انتكاسات في التضخم لا يزال قائمًا.

لا تزال مخاطر هرمز قائمة، وصعود أسعار النفط محبوس بالضغط من المخزون

يواصل الوضع في الشرق الأوسط توفير علاوة جغرافية سياسية لأسعار النفط. وذكر أن الولايات المتحدة شنت ضربات استهدفت إيران لمدة 5 أيام، وكان الهدف منشآت عسكرية مرتبطة بالتهديد بحرية الملاحة عبر مضيق هرمز. وقال ترامب إن إيران "متلهفة جدًا للتوصل إلى اتفاق"، لكنه في الوقت ذاته أشار إلى أن أسعار النفط ستظل متقلبة لفترة. وإذا استقر وضع إيران، فقد تنخفض أسعار النفط إلى 55 دولارًا/للبرميل.

يتذبذب سعر خام WTI وخام برنت قرب 80 دولارًا و85 دولارًا على التوالي. وتحد بيانات المخزون من مساحة الصعود لأسعار النفط. وتظهر بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية أن ضعف الطلب أدى إلى زيادة كبيرة في مخزونات المقطرات، بينما يظل إنتاج النفط الخام الأميركي مرتفعًا. ورغم أن إجمالي صادرات النفط ينمو، فإنه يبقى أقل من متوسط الفترة القريبة قبل الحرب. وذكر محلل غولدمان ساكس يوليّا غريغزبي أن إغلاق مضيق هرمز إذا تحققت المخاطرة فعليًا، فقد تواجه السوق فجوة إمداد بحجم 13.4 مليون برميل يوميًا. وعندها ستحتاج السوق إلى تدمير أشد وضوحًا في الطلب واستهلاك أكبر للمخزونات لإعادة التوازن.

الفائدة قصيرة الأجل تقود الهبوط، والدولار يعيد بعض مكاسب "ولش"

بعد تباطؤ مؤشر أسعار المنتجين، جرى شراء سريع للسندات الأميركية قصيرة الأجل، فانخفض عائد السندات لمدتي 2 سنوات بنحو 7 نقاط أساس، بينما انخفض عائد السندات لمدّة 30 عامًا بنحو نقطتي أساس فقط. وتفاقم انحدار/حدّة منحنى العائد. وقال خبير استراتيجيات الفائدة لدى HSBC Dhiraj Narula إن السوق خفّضت احتمال رفع الفائدة التالي في اجتماع FOMC، ما دفع العوائد إلى الانخفاض بشكل معتدل. لكن ارتداد أسعار النفط منذ يوليو جعل المستثمرين يحذرون من مخاطر عودة التضخم إلى الارتفاع، لذلك بقيت العوائد عند مستويات مرتفعة نسبيًا خلال العام.

ضعف مؤشر الدولار مع تراجع عوائد السندات الأميركية، وانخفض في يوم واحد بنحو 0.43%، ليمحو أكثر من نصف مكاسب خطاب وولش منذ توليه المنصب. وبالنسبة للأسهم الأميركية، فإن هبوط الدولار يدعم أرباح الشركات متعددة الجنسيات عند التحويل إلى الدولار، وهو ما يفسر قوة أسهم التكنولوجيا الكبرى الليلة الماضية.

في اليومين أو الثلاثة المقبلة، ستركز المؤسسات على مبيعات التجزئة الأميركية، وطلبات إعانة البطالة الأولية، ومؤشر التصنيع لدى بنك فيلادلفيا، إلى جانب التقارير المالية الحاسمة لكل من تايوان سيماكوندكتور (TSMC) وNetflix وغيرها. بالنسبة للمتداولين في الاقتصاد الكلي، فإن ما يجب مراقبته ليس رقمًا منفردًا، بل ما إذا كان "تباطؤ التضخم يمكن أن يتعايش مع صلابة الاستهلاك". فإذا ظلت مبيعات التجزئة ثابتة ولم ترتفع طلبات الإعانة، قد تستمر الأسهم الأميركية في تسعير سيناريو "هبوط ناعم". أما إذا تراجع الاستهلاك بوضوح، فقد يتحول السوق من التفاؤل بخفض الفائدة إلى قلق بشأن النمو.

عمالقة التكنولوجيا ملاذ آمن، وتداولات الذكاء الاصطناعي تنتقل من "شراء الشرائح" إلى "شراء المنصات"

مع تباطؤ التضخم وتزامن بداية موسم التقارير المالية بصورة إيجابية، عاد شهية المخاطرة إلى الارتفاع. ومن الواضح أن الأموال انتقلت من قطاع شرائح الذاكرة الذي حقق مكاسب كبيرة خلال الفترة السابقة إلى منصات التكنولوجيا الكبرى التي تكون تدفقاتها النقدية أكثر استقرارًا. ارتفع مؤشر "السبعة الكبار" للتكنولوجيا بنسبة 2.47%، ليصبح القوة الداعمة الأساسية لمؤشر ناسداك.

انخفض مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا بنسبة 2.08%، وتعرضت شرائح الذاكرة لعمليات بيع مكثفة. وتراجعت Micron وSanDisk وWestern Digital وSK Hynix بشكل جماعي. واعتبر المتداولون أن الذكاء الاصطناعي لا يزال هو المسار الرئيسي، لكن جني الأرباح بدأ يطال الذاكرة وبعض أسهم الشرائح التي ارتفعت سابقًا بشكل مبالغ فيه. وجرى تحويل الأموال نحو أسهم منصات كبيرة تتمتع بسيولة أفضل وحسكة أكثر استقرارًا. وذكر مكتب التداول لدى غولدمان ساكس أن صناديق التحوط تقوم ببيع واسع لقطاع التكنولوجيا وخدمات الاتصالات، وأن ضغط البيع وصل إلى نسبة 98% خلال آخر سنة. وفي المقابل، تواصل المؤسسات طويلة الأجل التوجه للشراء الصافي لقطاع التكنولوجيا وخدمات الاتصالات.

وفي الوقت نفسه، تتوالى أخبار قطاع الذكاء الاصطناعي. يُقال إن Anthropic قد يطلق أسرع ما يمكن طرحًا أوليًا (IPO) في أكتوبر من هذا العام، مع قفزة في التقييم إلى 9650 مليون دولار. وظهر جينسن هوانغ في طوكيو لدفع التعاون بين إنفيديا وبين قطاعات الصناعة والروبوتات والسيارات والألعاب اليابانية. وفي المقابل، شن ترامب هجومًا على قرار مدينة نيويورك بتعليق الموافقات على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الكبيرة، قائلًا إن ضرائب مراكز البيانات والوظائف هي "ذهب سائل". لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قصة حول الشرائح، بل أصبح رواية فائقة يتم تسعيرها مع الطاقة والأنظمة والقدرة السيادية والحصة في أسواق رأس المال.

إجراءات المشاريع المحددة وتذبذب الأسعار:

• آبل ترتفع 4.01%: تواصل تسجيل أعلى مستوى تاريخي، مع اقتراب القيمة السوقية من 5 تريليون دولار، إذ تعمل آبل بنشاط على البحث عن هدف للاستحواذ على شركات شرائح لتعزيز قدراتها لخوادم الذكاء الاصطناعي. كذلك تعززت التوقعات لدى المستثمرين بشأن تطبيق آبل للذكاء الاصطناعي بعد أن ظهرت شائعات عن مواءمة نماذج الذكاء الاصطناعي في السوق الصينية. وسجلت أسهم التكنولوجيا الكبرى الأخرى مكاسب متزامنة: مايكروسوفت ترتفع 2.78%، وأمازون 3.02%، وغوغل A 3.17%، وميتا 3.07%، وإنفيديا 0.33%.

• PayPal تقفز 17%: تصبح أفضل مكونات مؤشر S&P 500 أداءً. وتفيد الأنباء بأن Stripe وشركة استثمار خاصة Advent قدما عرض استحواذ يتجاوز 53.0 مليار دولار. وارتفعت المعنويات في قطاع التكنولوجيا المالية وسلسلة المدفوعات ذات الصلة، إذ صعدت Circle بنسبة 3.88%.

• قطاع شرائح الذاكرة يتحول إلى أكبر الخاسرين: SK Hynix ينخفض 9%، وSanDisk ينخفض 8.12%، وMicron ينخفض 8.02%، وWestern Digital ينخفض بأكثر من 8%، وAMD ينخفض 3.46%. وتقول شائعات السوق إن عملاق الحوسبة السحابية الخاص بالذكاء الاصطناعي من طرف ثالث CoreWeave يحاول التحوط عبر المشتقات من مخاطر هبوط أسعار شرائح الذاكرة، ما أثار قلقًا عامًا لدى المستثمرين من أن الإنفاق الرأسمالي الضخم في أشباه الموصلات قد لا يتحول إلى تدفق نقدي حر.

• ASML ترتفع 2.23%: أعلنت الشركة عن إشارات قوية على الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي، ورفعت توجيهات المبيعات لعام 2026 بشكل كبير إلى نطاق 43.0 مليار إلى 45.0 مليار يورو. ومع ذلك، يعارض أكبر عميل لها، تايوان سيماكوندكتور (TSMC)، بشدة خطط ASML المحتملة لرفع الأسعار، إذ ترى تايوان سيماكوندكتور أن تكلفة المعدات لكل وحدة التي تتجاوز 350 مليون يورو مرتفعة جدًا، وأنها تُستخدم حاليًا فقط لأغراض البحث والتطوير.

• إنتل تنخفض 4.43%: رغم أن إنتل أكدت شراء واستخدام معدات ASML عالية الفئة من نوع High NA EUV واستخدامها في إنتاج بعض معالجات Panther Lake، إلا أن السهم انخفض مع هبوط قطاع أشباه الموصلات ككل. وفي السوق يوجد انتظار لانبعاث نشاط التعاقدات التصنيعية لدى إنتل؛ إذ أشارت تقارير KeyBanc وFactSet إلى أن معدل العائد لعملية 18A لدى إنتل ارتفع من 65% إلى 85%، لكن الأموال قصيرة الأجل تتجه أكثر إلى متابعة تباطؤ قطاع الشرائح ككل.

• أوراكل ترتفع 3.56%: أطلقت أوراكل وNetApp خدمة تخزين سحابية مُدارة بالكامل، حيث يتم دمج تخزين NetApp على نحو أصيل ضمن بنية أوراكل السحابية، مع التركيز على عمليات نقل عبء العمل الحيوي على مستوى المؤسسات والذكاء الاصطناعي. ويواصل السوق منح علاوة تقييمية للبنية التحتية السحابية وخدمات بيانات الذكاء الاصطناعي. ومن أسهم البنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي ذات الصلة، ارتفعت مايكروسوفت 2.78%، وأمازون 3.02%، وإنفيديا 0.33%.

• SpaceX تنخفض 0.60%: للسهم رابع يوم هبوط على التوالي. وفي التداول خلال اليوم هبط السهم إلى 132.15 دولارًا، بعد كسره لسعر إصدار 135 دولارًا. ومع اقتراب أول رحلة تجريبية لصاروخ "ستارشيب" وتقريرها المالي ربع السنوي الأول، كثّف المضاربون على الهبوط مؤخرًا عمليات البيع على المكشوف بشكل جنوني، إذ بلغت نسبة البيع على المكشوف 28%، بينما تقارب الأرباح الورقية لدى المضاربين على الهبوط 3.9 مليار دولار.

• جونسون آند جونسون تنخفض 2.69% بعد نشر النتائج: رغم أن الشركة رفعت الحد الوسطي لتوجيهات مبيعات العمليات لعام 2026 إلى 100.6 مليار دولار، إلا أن مبيعات منتجها الأساسي Stelara تراجعت بنسبة 55.7% بسبب منافسة الأدوية الحيوية المشابهة. كما انخفضت مبيعات قسم MedTech القلبي الوعائي Abiomed بنسبة 2%، ما كشف عن مخاوف نمو لدى عملاق الرعاية الصحية خلال مرحلة تبديل المنتجات بين القديم والجديد.

• سهم AST SpaceMobile (ASTS) يهبط 12% في التداول بعد الإغلاق: أعلنت الشركة خططًا لإصدار سندات قابلة للتحويل متقدمة تستحق في 2034 بقيمة أصلية إجمالية قدرها 1.0 مليار دولار عبر طرح خاص، لدعم توسع موارد الإطلاق وعمليات اندماج واستحواذ محتملة. وأثار ذلك قلق السوق بشأن التخفيف المحتمل لأسهم الملكية.

ما يتعين مراقبته بعد ذلك:

• 16 يوليو: ستعلن الولايات المتحدة بيانات مبيعات التجزئة لشهر يونيو، وعدد طلبات إعانة البطالة الأولية للأسبوع المنتهي في 11 يوليو، ومؤشر التصنيع لدى بنك فيلادلفيا وغيرها. وستؤثر هذه البيانات مباشرة على تقييم السوق لمدى صلابة الاقتصاد الأميركي ومسار سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

• 16 يوليو قبل افتتاح السوق: تقارير تايوان سيماكوندكتور (TSMC)، وUnitedHealth، وGE Aerospace، وبنك يونيون بنك الأمريكي (US Bancorp)، وبنك ستايت ستريت، وأبيوت (Abbott). وتعد تقارير تايوان سيماكوندكتور تحديدًا حاسمة، لأنها ستتحقق مباشرة من طلب شرائح الذكاء الاصطناعي، وقدرة التغليف المتقدم، وشدة الإنفاق الرأسمالي. إذا كانت التوجيهات قوية، فقد تخفف من موجة البيع في قطاع الشرائح. أما إذا لم تسجل هوامش الربح أو الإنفاق الرأسمالي ما يتوقعه السوق، فقد يستمر تعديل قطاع أشباه الموصلات.

• 16 يوليو بعد إغلاق السوق: تقارير Netflix، وIntuitive Surgical، وAlcoa. ستختبر Netflix جودة أرباح أسهم النمو الكبيرة في أميركا. فإذا ظلت خدمات الاشتراك والإعلانات قوية، فقد تستمر في دعم معنويات ناسداك. أما Alcoa فهي نافذة لمراقبة الطلب الصناعي ودورة السلع.

• حول 17 يوليو: نافذة تجربة SpaceX رقم 13 لصاروخ "ستارشيب". وستصبح نتائج التجربة محفزًا محوريًا لتنافس القوى على المدى القصير بين الصعود والهبوط في SpaceX. إذا نجحت، فقد تخفف الضغط الناجم عن كسر سعر الإصدار. وإذا فشلت أو تأخرت، ومع مخاوف التقارير المالية وإطلاق الاكتتاب/التحرير المقيد، فقد تتضخم تقلبات السهم أكثر.