انخفض سهم SpaceX تحت سعر الإصدار، وتبخرت القيمة السوقية بما يزيد على تريليون دولار

إعداد: تشاو يينغ

تواصل تراجع سهم SpaceX، إذ فقدت الشركة الناشئة التي أسسها إيلون ماسك أكثر من 1 تريليون دولار من القيمة السوقية منذ قمة الاكتتاب، وهي الآن تواجه أشد تحديات التقييم منذ طرحها للاكتتاب العام.

في يوم الجمعة، هبط سهم SpaceX بنسبة 5.4% ليغلق عند 123.99 دولارًا للسهم، فيما انخفضت القيمة السوقية إلى 1.63 تريليون دولار. أما في 16 يونيو، وهو اليوم الثالث لتداول الشركة بعد طرحها، فقد وصلت القيمة السوقية إلى 2.64 تريليون دولار في وقتٍ ما. إن الشرارة المباشرة لهذا الهبوط كانت إيقاف الشركة مهمة الإطلاق الخاصة بصاروخها الرئيسي Starship بسبب تعطل المحركات.

لقد دفع التراجع المستمر في السهم SpaceX إلى ما دون سعر إصدار الاكتتاب عند 135 دولارًا. قال جو جيلبرت، مدير محفظة لدى Integrity Asset Management: "توقيت فشل الإطلاق ليس مثاليًا لِسردية الشركة، لكن الفشل بحد ذاته يمثل خطرًا متأصلًا في هذه السردية. يقوم المستثمرون بتخفيض مراكزهم وإعادة تقييم التقييمات، وتتباطأ المشاعر المتفائلة تدريجيًا، كما يتم الضغط على مضاعفات التقييم التي كانت مرتفعة سابقًا."

عطل محركات Starship يطلق موجة بيع

في يوم الخميس، أوقفت SpaceX مهمة الإطلاق بعد فشل جزء من محركات صاروخ Starship في الاشتعال. ثم قال ماسك لاحقًا على منصة X إن الشركة ستستبدل محركي Raptor، وقد تتأخر محاولة الإطلاق التالية حتى أوائل الأسبوع المقبل.

أعلنت SpaceX أنها ستعاود محاولة الإطلاق. وذكر المحلل في Raymond James Brian Gesuale في تقرير أرسله إلى العملاء يوم الجمعة أنه حتى مع حدوث تأخير، إذا تم إطلاق Starship بنجاح الأسبوع المقبل، فسيتقلص الفاصل بين رحلتين من رحلات Starship من 221 يومًا سابقًا إلى أقل من 60 يومًا. بدأ Gesuale تغطيته لـ SpaceX في 7 يوليو بتصنيف "شراء قوي"، مع سعر مستهدف يبلغ 800 دولار، وهو الأعلى في وول ستريت، ما يزيد بنحو 545% عن إغلاق يوم الجمعة.

وأبرز Gesuale في الوقت نفسه أن "مثل هذه الحالات غير الاعتيادية ستظل ملازمة لوتيرة التطوير الهجومية لـ Starship—وهي التكلفة الحتمية لتجاوز تحديات قابلية إعادة الاستخدام وقدرة الحمولة، وتسريع نشر Starlink V3، وتسريع مهام NASA القادمة بما في ذلك مهمة Artemis."

Starship دعامة محورية في خارطة SpaceX التجارية

لا يمكن التقليل من الأهمية الاستراتيجية لـ Starship بالنسبة لـ SpaceX. ووفقًا لبيان الاكتتاب الذي نشرته الشركة في يونيو، تكون SpaceX قد استثمرت حتى الآن أكثر من 15 مليار دولار في تطوير Starship. يمثل هذا الصاروخ الحامل الأساسي للمضي قدمًا في بناء مراكز بيانات فضائية، وتوسيع شبكة الاتصالات عبر الأقمار الصناعية Starlink، وصولًا في النهاية إلى تحقيق مهام الهبوط على سطح القمر المأهولة ومهام المريخ.

قال المحلل في Clear Street Greg Pendy: "إن أي تباطؤ ملموس في التقدم سيؤثر مباشرة في التوسع المرتبط بـ Starlink وخدمة الهواتف المباشرة، لأن انخفاض تكاليف الإطلاق يعد أمرًا محوريًا لتسريع نشر الأقمار الصناعية."

في المقابل، يرى محللان من البنك الملكي الكندي Ken Herbert وJonathan Atkin أن خفض التكاليف الذي يتيحه Starship سيكون بمثابة المحفز الرئيسي لإطلاق طموحات SpaceX—بما في ذلك ما يُسمى أعمال "الحوسبة المدارية"—لكن في الوقت ذاته يحذران من أن إيقاع الإطلاق القابل لإعادة الاستخدام "حاسم". كتب المحللان في تقريرهما: "نفهم أن مسار تقليل المخاطر ليس خطيًا، ونعتقد أيضًا أن المستثمرين قد يُضطرون إلى تقبل هذا الإيقاع غير الخطي."

وول ستريت ككل لا تزال تميل إلى نظرة إيجابية

رغم موجة البيع الأخيرة، تظل نظرة وول ستريت تجاه SpaceX ككل إيجابية. ووفقًا لمتابعة Bloomberg، يمنح أكثر من 80% من المحللين السهم توصية بالشراء أو تقييمًا مكافئًا، ويبلغ متوسط السعر المستهدف 235.34 دولارًا، ما يعني وجود نحو 90% من مساحة الصعود مقارنة بالمستوى الحالي.

لكن السوق تواجه أيضًا ضغوطًا هيكلية. فقد انضمت SpaceX في بداية هذا الشهر إلى مؤشر Nasdaq 100، بينما ينتهي أجل فترة الحجز على أسهم المالكين داخل الشركة تباعًا خلال الأشهر القليلة المقبلة، ما سيسمح بخروج أسهم تدريجيًا إلى السوق. قال Mark Malek، كبير مسؤولي الاستثمار في Siebert Financial: "مع الأخذ في الاعتبار أن فترات الحجز ستُلغى تباعًا في المستقبل، قد يكون كثير من المستثمرين قد أعادوا النظر في منطق الاستثمار الأصلي، وأن المشترين المحتملين الذين كانوا ينتظرون قد يكونون على استعداد لوقت دخول أقل كلفة—ومع عودة التقييمات تدريجيًا إلى نطاقها المعقول، فإن احتمال ظهور هذه الفرصة مرتفع جدًا."

ووفقًا لصحيفة The Wall Street Journal، تجري SpaceX مفاوضات لبيع قدرات حوسبة إلى وزارة الدفاع الأمريكية، وقد أدى ظهور الخبر إلى ارتداد سريع في سعر السهم. وقد أبرمت الشركة بالفعل صفقات مماثلة مع كل من Google التابعة لشركة Alphabet وAnthropic PBC.

يشكل التراجع المستمر في سهم SpaceX تهديدًا محتملاً لحمّى الاكتتابات الأولية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي حاليًا. فالذكاء الاصطناعي يشكل جزءًا مهمًا من السردية المحورية لاكتتاب SpaceX—حيث تضع الشركة مراكز البيانات الفضائية كنقطة ارتكاز استراتيجية للاستحواذ على سوق محتمل تبلغ قيمته نحو 26.5 تريليون دولار. وقد حققت هذه الاكتتابات القياسية أرباحًا وفيرة لعدد من كبرى بنوك الاستثمار في وول ستريت، ودعمت إيرادات الاكتتابات بالأسهم للوصول إلى أعلى مستوى ربع سنوي منذ عام 2021. أما الآن، ومع هبوط سهم SpaceX تحت سعر الطرح، تتزايد الشكوك في قدرة الشركات التقنية ذات التقييمات المرتفعة على الحفاظ على أداء قوي بعد الإدراج.