#TSMCQ2NetProfitSurges77% TSMC قفزة في صافي ربح الربع الثاني بنسبة 77% تحليل احترافي للمستثمرين يوليو 2026

أعلنت شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية (TSMC) نتائج الربع الثاني من عام 2026 في 17 يوليو 2026. كان هذا التقرير الأقوى في تاريخ الشركة، و أكد أن دورة أشباه الموصلات المرتكزة على الذكاء الاصطناعي تتسارع لتدخل النصف الثاني من العام.

ارتفع صافي الربح بنسبة 77% على أساس سنوي. تجاوزت الإيرادات والهامش الإجمالي والإرشادات التوقعات. يغطي هذا التحليل النتائج وعوامل الدفع وخريطة التكنولوجيا وقدرة الإنتاج والتدفقات النقدية والمخاطر وما يعنيه ذلك للمستثمرين وللقطاع.

1. لمحة عامة عن نتائج الربع الثاني 2026

الإيرادات. 32.8 مليار دولار، بزيادة 41% على أساس سنوي و12% على أساس ربع سنوي. كانت التوقعات الإجماعية 31.5 مليار دولار.

الهامش الإجمالي. 60.1%، بزيادة 4.3 نقطة مئوية على أساس سنوي.

هامش التشغيل. 49.8%.

صافي الربح. 13.4 مليار دولار، بزيادة 77% على أساس سنوي و18% على أساس ربع سنوي. كانت التوقعات الإجماعية 12.1 مليار دولار.

الأرباح لكل ADR. 2.58 دولار مقابل 1.46 دولار في الربع الثاني 2025.

التدفق النقدي الحر. 7.9 مليار دولار.

هذه هي المرة الأولى التي يسجل فيها TSMC هامشًا إجماليًا يتجاوز 60% في ربع واحد.

2. ما الذي دفع نمو الأرباح بنسبة 77%؟

ثلاثة عوامل.

أ. الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

كانت الحوسبة عالية الأداء (HPC) 58% من الإيرادات في الربع الثاني، مقارنة بـ43% قبل عام.

تُعد معجّلات الذكاء الاصطناعي ووحدات GPU والشرائح المخصصة للذكاء الاصطناعي المخصصة لمراكز البيانات أكبر مساهم.

إيرادات العملاء المرتبطين بالذكاء الاصطناعي تضاعفت بأكثر من الضعف على أساس سنوي.

تُعد عائلة N3 بنسبة 22% من إيرادات الرقاقة، مع وجود نقص في الإمدادات.

ب. التسعير وتركيبة المنتجات

تمثل العقد المتقدمة N3 وN5 وN4 52% من الإيرادات.

بلغ استخدام الطاقة في العقد عند مستوى الخط الأول (leading edge) أكثر من 95%.

ترَتَد زيادات سعرية معتدلة نُفذت في الربع الأول إلى الربع الثاني.

ج. التنفيذ التشغيلي

تحسن مردود N3 إلى أكثر من 80% للعملاء الرئيسيين.

انخفضت تكلفة إنتاج الرقاقة بسبب الحجم والكفاءة.

بلغ متوسط الدولار إلى TWD 32.4 مقابل 31.8 العام الماضي، ما وفر رياحًا خلفية.

3. الإيرادات حسب المنصة

HPC. 19.0 مليار دولار، بزيادة 68% على أساس سنوي

الهواتف الذكية. 8.9 مليار دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي. بدأت إصدارات الطرازات الرائدة المبكرة.

إنترنت الأشياء (IoT). 1.8 مليار دولار، دون تغيير

السيارات. 1.2 مليار دولار، بزيادة 15%

DCE وغيرها. 1.9 مليار دولار، بزيادة 22%

أصبحت HPC الآن تمثل غالبية الأعمال. سيقود تذبذب مواسم الهواتف الذكية النمو في الربع الثالث والرابع.

4. تحديث ريادة التكنولوجيا

N3. في الإنتاج عالي الحجم. يتجاوز الطلب العرض لكلا عملاء Apple وعملاء الذكاء الاصطناعي.

N2. بدأت المخاطر في الإنتاج في الربع الثاني. تم تحقيق أهداف الأداء والقدرة. يبدأ الإنتاج في أواخر 2026.

A16. عملية 1.6nm مع تسليم طاقة عبر الظهر (backside power delivery) تخضع لاختبارات العملاء لعام 2027.

التغليف المتقدم. ستصل سعة CoWoS إلى 80 ألف رقاقة شهريًا بحلول ديسمبر 2026، مقارنة بـ55 ألفًا في الربع الأول.

يواصل TSMC الريادة في كل من تصغير الترانزستورات والتغليف. هذه التركيبة حاسمة لتدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال.

5. الإنفاق الرأسمالي والتوسع العالمي

بلغت نفقات رأس المال في الربع الثاني 9.2 مليار دولار.

تم رفع إرشادات نفقات رأس المال للعام 2026 بالكامل إلى 38 مليار إلى 42 مليار دولار، من 36 مليار إلى 40 مليار.

التخصيص:

سعة العقد المتقدمة في تايوان

إنشاء مصنع N2 (N2 fab construction)

توسيع CoWoS والتغليف المتقدم

مصانع خارجية في أريزونا واليابان وألمانيا

يُعد المصنع Arizona Fab 1 على المسار الصحيح لبدء إنتاج عام 2027. بدأت اليابان Fab 2 أعمال الإنشاء. مصنع ألمانيا قيد إجراءات الترخيص.

6. تعليقات العملاء

في مكالمة النتائج، ذكر فريق الإدارة:

وضوح الطلب على الذكاء الاصطناعي يمتد إلى 2027

لا توجد إلغاءات أو تأجيلات من كبار عملاء الذكاء الاصطناعي

مخزون الهواتف الذكية بصحة جيدة قبل الربع الثالث

القطاع السيارات يتعافى

يشير ذلك إلى أن الدورة لا تزال أمامها وقت للتقدم.

7. إرشادات الربع الثالث 2026

الإيرادات. 35.5 مليار إلى 36.5 مليار دولار، بزيادة 8% إلى 11% على أساس ربع سنوي. كانت التوقعات الإجماعية 34.2 مليار.

الهامش الإجمالي. 59.5% إلى 61.5%

هامش التشغيل. 49% إلى 51%

تم رفع نمو إيرادات العام 2026 إلى 32% إلى 34% بالـدولار، من 25% سابقًا.

8. الهامش وهيكل التكاليف

يعكس الهامش الإجمالي البالغ 60.1% تحول التركيبة لصالح الذكاء الاصطناعي والعقد المتقدمة، إضافة إلى التسعير وضبط التكاليف.

بلغت المصروفات التشغيلية 10.3% من الإيرادات.

يَزداد الإنفاق على البحث والتطوير لتطوير N2 وA16.

بلغ هامش صافي الربح 40.8%.

تُعد هذه مستويات رائدة في الصناعة بالنسبة لشركة تصنيع.

9. التدفقات النقدية والميزانية العمومية

التدفق النقدي من العمليات 18.1 مليار دولار

الإنفاق الرأسمالي 9.2 مليار دولار

التدفق النقدي الحر 7.9 مليار دولار

رصيد النقد 58 مليار دولار

إجمالي الدين 32 مليار دولار

تُعد الميزانية العمومية قوية جدًا. تم الحفاظ على توزيعات الأرباح، ولا تزال عمليات إعادة شراء الأسهم مستمرة.

10. انعكاسات على الصناعة

نتائج TSMC هي قراءة تمتد على القطاع الكامل لأشباه الموصلات.

شرائح الذكاء الاصطناعي. تعتمد Nvidia وAMD وشركات ASIC المخصصة جميعها على TSMC. تعني قوة TSMC طلبًا قويًا على الذكاء الاصطناعي.

المنافسون في التصنيع (Foundry). لا يزال Samsung وIntel Foundry متأخرين عن مستوى العائد في العقد المتقدمة.

المعدات. تستفيد ASML وApplied Materials وLam Research من ارتفاع الإنفاق الرأسمالي.

الذاكرة. يدفع توسع بناء الذكاء الاصطناعي طلب HBM لدى SK Hynix وSamsung.

الرسالة هي أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يقود دورة تمتد لعدة سنوات.

11. مخاطر يجب مراقبتها

جيوسياسية. تبقى تايوان عامل الخطر الرئيسي بالنسبة للمستثمرين.

تركيز العملاء. تمثل أكبر 5 عملاء أكثر من 70% من الإيرادات.

شدة الإنفاق الرأسمالي. يتطلب إنفاق 40 مليارًا طلبًا مستمرًا.

المنافسة. تسعى Intel 18A وSamsung 2nm إلى اللحاق بالركب.

اعتبارًا من يوليو 2026، فإن الطلب قوي بما يكفي لتعويض هذه المخاوف.

12. تفاعل السهم والتقييم

ارتفعت الأسهم بنسبة 6.4% في تايبيه في 18 يوليو.

ارتفع ADR بنسبة 7.1% في تداول الولايات المتحدة.

يبلغ PER الآجل 24x استنادًا إلى تقديرات 2026.

EV إلى التدفق النقدي الحر يساوي 22x.

يسعر السوق نموًا مستمرًا لكن دون مبالغة.

13. آراء المحللين بعد النتائج

تقديرات الإجماع بعد التقرير:

نمو إيرادات 2026 بنسبة 32%

نمو EPS في 2026 بنسبة 55%

نمو إيرادات 2027 بنسبة 18%

إن دورة الترقية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وليس بالهواتف الذكية.

14. ما الذي يجب متابعته بعد ذلك؟

سبتمبر. سيؤدي إطلاق Apple iPhone إلى دفع حجم إنتاج N3.

أكتوبر. سيستهلك صعود Nvidia Blackwell سعة CoWoS.

ديسمبر. خروج شرائح N2 إلى شريط الاختبار لدى العملاء (tape outs).

2027. بدء إنتاج أريزونا.

أي تغيير في خطط إنفاق الذكاء الاصطناعي سيؤثر في نظرة 2027.

15. التقييم النهائي الاحترافي

يعكس قفز صافي ربح TSMC في الربع الثاني بنسبة 77% انتقالًا هيكليًا في الصناعة.

انتقل الذكاء الاصطناعي من كونه تجربة إلى بنية تحتية أساسية. تُبنى هذه البنية التحتية على العقد المتقدمة والتغليف المتقدم لدى TSMC.

تتمتع الشركة بقدرة تسعير وريادة تكنولوجية وطلب عملاء يمتد بشكل واضح إلى ما بعد 2027.

تُظهر الهوامش الإجمالية البالغة 60% قيمة الريادة في الرفع السريع (scaling) على N3 وN2.

إن إنفاق رأسمالي بين 38 مليارًا و42 مليارًا يشير إلى الثقة بأن هذه الدورة ستستمر.

المخاطر حقيقية، لكن الصورة على المدى القريب قوية للغاية.

بالنسبة للمستثمرين، يُعد TSMC المستفيد الرئيسي من الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. تؤكد نتائج الربع الثاني صحة هذا الطرح.

بالنسبة للصناعة، يحدد هذا التقرير نبرة المرحلة. إذا كان TSMC ينمو بنسبة 32% في 2026، فإن طلب الذكاء الاصطناعي لا يتباطأ.

اعتبارًا من يوليو 2026، ينفذ TSMC بمستوى لم يسبق له مثيل في تاريخه. ناتج نمو الأرباح بنسبة 77% هو الريادة في أهم انتقال تقني خلال عقد من الزمن.