#PreIPOsSeason2OpenAISubscription

في 15 يوليو 2026، فتحت Gate باب الاكتتابات لشهادات الأصول الخاصة بـ OpenAI (OPENAI) ضمن مرحلتها الثانية من الطروحات الأولية المبكرة Pre-IPOs، مع قبول كل من USDT وGUSD.

خلال ساعة واحدة، تجاوزت الاكتتابات التراكمية 148 مليون دولار، ما دفع معدل الإفراط في الاكتتاب إلى 639%.

بلغ إجمالي الطرح نحو 20 مليون دولار، بإصدار 27,700 شهادة OPENAI بسعر 722 دولاراً للوحدة.

لا تعكس هذه الأرقام الطلب فحسب.

بل تشير إلى مدى شدة رغبة السوق في الحصول على وصول مبكر إلى أكبر "وحش" (يونيكورن) في مجال الذكاء الاصطناعي قبل أن يصل إلى منصات التداول العامة.

بشكل جوهري، تتيح Pre-IPOs للمستثمرين الأفراد دخول نافذة تقييم شركة خاصة سريعة النمو قبل إدراجها الرسمي.

تقليدياً، كانت هذه المساحة حكراً على شركات رأس المال المغامر وصناديق الأسهم الخاصة والأثرياء جداً من المطلعين الذين حصلوا على مقاعد بتقييمات أقل بكثير.

كان يتعين على المستثمرين بالتجزئة الانتظار حتى يوم الاكتتاب العام IPO، وغالباً ما كانوا يشترون عند ذروة الأسعار بعد أن يكون المستثمرون الأوائل قد حصدوا أكبر المكاسب مبكراً.

غيّر Pre-IPOs من Gate معادلة اللعبة.

تُصدر المنصة مذكرات مطابقة تسمى شهادات أصول، تتابع القيمة السوقية قبل الإدراج للشركة المستهدفة.

يحصل المكتتبون على تعرض لحركات القيمة قبل وخلال ما بعد الاكتتاب، دون الحاجة إلى علاقات أو التزامات حدّ أدنى تشترطها الأسواق الخاصة التقليدية.

تُفتح شهادات OPENAI على ثلاث مراحل:

• 25% في 17 يوليو

• 35% في 17 أغسطس

• 40% في 17 سبتمبر

بمجرد فتحها، تدخل في تداول ما قبل السوق المستمر على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في منطقة Pre-IPOs بدءاً من 20 يوليو، حيث تُحدد الأسعار بالكامل بعوامل العرض والطلب.

بعد اكتمال الاكتتاب العام المرتقب لـ OpenAI وفترة الحظر lock-up، يمكن لحاملي الشهادات تحويلها إلى أصول أسهم أو أسهم مُرمّزة tokenized stocks، أو الخروج بالسعر السوقي الفوري في USDT.

تستخدم آلية التخصيص متوسط الرصيد المحتجز خلال كل ساعة كأساس للتوزيع، ما يعني أن المشاركة المبكرة وفترات الاحتفاظ الأطول تمنحان وزناً أعلى في التخصيص.

يمتلك OpenAI مكانة غير مسبوقة في مشهد الذكاء الاصطناعي.

تجاوزت ChatGPT 900 مليون مستخدم نشط أسبوعياً، أي ما يعادل تقريباً واحداً من كل ثمانية أشخاص على كوكب الأرض.

حققت الشركة 13 مليار دولار من الإيرادات في 2025، مقارنة بـ 3.7 مليار دولار في 2024، وتعمل حالياً بمعدل يقارب 2 مليار دولار شهرياً.

تشكل إيرادات الشركات أكثر من 40% من الإجمالي، وهي في طريقها لتحقيق توازن مع دخل المستهلكين بنهاية 2026.

في مارس 2026، أغلقت OpenAI جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار بتقييم بعد التمويل post-money بلغ 852 مليار دولار، ما يجعلها واحدة من أكبر التمويلات الخاصة في تاريخ التكنولوجيا.

يقود كل من Goldman Sachs وMorgan Stanley التحضير للاكتتاب، مع تقديم نموذج S-1 سري إلى هيئة SEC في 22 مايو 2026.

تشير تقارير إلى أن OpenAI تستهدف تقييماً بين 852 مليار دولار و1 تريليون دولار، لكن تذبذب السوق الأخير دفع مستشارين إلى اقتراح احتمال تأجيل حتى 2027.

التناقض في قلب قصة OpenAI صارخ.

نمو الإيرادات استثنائي، إذ يتسارع بمعدل أربع مرات أسرع من وتيرة نمو Alphabet وMeta في مراحل مماثلة.

ومع ذلك، فإن خسائر الشركة ضخمة بالمستوى نفسه.

تضخّمت الخسارة الصافية من 5.09 مليار دولار في 2024 إلى 38.53 مليار دولار في 2025، حيث استهلك البحث والتطوير وحده 19.18 مليار دولار العام الماضي.

تتوقع OpenAI تحقيق الربحية فقط بحلول 2030.

هذا التوتر بين نمو متفجر وعجز يتعمق هو ما يجعل المشاركة قبل الاكتتاب معقدة بالفعل.

المستثمرون لا يشترون الأرباح الحالية.

إنهم يضعون مواقعهم للهيمنة على السوق في المستقبل.

يعزز قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع هذه السردية.

وجدت أبحاث Morgan Stanley أن 21% من شركات S&P 500 باتت تشير الآن إلى الاستفادة على الأقل من نوع واحد من فوائد ذكاء اصطناعي قابلة للقياس في مكالمات الأرباح، مقارنة بـ 10% في 2024.

قفز استثمار الشركات عالمياً في الذكاء الاصطناعي إلى 252 مليار دولار في 2024، بزيادة 13 ضعفاً منذ 2014.

تُظهر القطاعات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي مكاسب إنتاجية أعلى حتى مع تباطؤ نمو العمالة، ما يشير إلى تحول اقتصادي حقيقي وليس مجرد ضبابية مضاربية.

ومع ذلك، بدأت فروق الائتمان credit spreads لبعض شركات الذكاء الاصطناعي تتسع، ما يعني أن الأسواق المالية تُسعّر المخاطر إلى جانب التفاؤل.

تُعد هذه الصورة الكلية مهمة لأن تقييم OpenAI في المستقبل لن يعتمد على مسار الشركة وحده، بل أيضاً على ما إذا كانت دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي الأوسع ستستمر في التسارع أم ستبدأ في التهدئة.

كيف يقارن نموذج Pre-IPOs من Gate بالاستثمار التقليدي في الاكتتابات العامة؟

في الاكتتاب العام التقليدي IPO، تكون إمكانية الوصول للمستثمرين الأفراد محدودة بما تمنحه وسطاء التوزيع، وغالباً ما تكون جزءاً صغيراً من إجمالي الطرح.

تقيّد فترات الحظر بيع الأسهم مبكراً.

قد تكون تقلبات ما بعد الإدراج حادة جداً، مع سيطرة اللاعبين المؤسسيين على تدفقات الأوامر.

تتجاوز شهادات ما قبل الاكتتاب عدة قيود من هذا النوع.

تُتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع قبل الإدراج، ما يسمح ببناء المراكز والدخول التدريجي.

تقلل بنية الفتح على مراحل من مخاطر التركّز.

توفر آلية التحويل مسار خروج واضحاً مرتبطاً بتسعير السوق الفعلي بعد الإدراج.

من زاوية المخاطر، لا توجد مواعيد إدراج محددة للشركة الأساسية، ولا تحمل المذكرات المطابقة أي ضمان لأداء السعر.

لا تمثل الشهادات حقوق ملكية فعلية في OpenAI.

بل هي أدوات مشتقة تعكس التعرض للتحوط، كما أن الشركة نفسها لم تُجز ولم تُؤيد ولم تشارك في هذا الطرح.

اتجاه السوق الحالي نحو OpenAI معقد.

تؤكد الشهية غير القابلة للإنكار ذلك، كما يثبت 148 مليون دولار في الاكتتابات خلال أول ساعة.

ومع ذلك، تتداخل نفسية المستثمرين مع الحذر.

كان طرح SpaceX للاكتتاب في يونيو 2026 قد ظهر عند تقييم 2 تريليون دولار، لكنه شهد هبوطاً في السهم بعد فترة قصيرة، ما أرسل إشارة تحذيرية بشأن الحماس في التسعير في الطروحات الضخمة.

أشار مستشارو OpenAI إلى مخاوف مماثلة، كما أن احتمال تأجيل 2027 يعني أن حاملي الشهادات قد ينتظرون وقتاً أطول مما هو متوقع لحدوث حدث التحويل.

لكن النظرة طويلة الأجل تظل إيجابية بنيوياً.

إن "خندق" OpenAI التنافسي، الذي يُقاس بحجم قاعدة المستخدمين ونشر الشركات واتساع المنتجات، يتسع.

يمنح الشراكة المعاد هيكلتها مع Microsoft، مع تمديد ترخيص ملكية فكرية غير حصري non-exclusive IP حتى 2032، OpenAI مرونة متعددة السحابة متعددة الاستخدامات ما يعزز تموضع منصتها.

ويعزز تمديد Bank of America لخط ائتمان بقيمة 520 مليون دولار في يوليو 2026 الإشارة إلى ثقة المؤسسات في البنية المالية للشركة.

تحليل من 2in1:

الفرصة الحقيقية هنا ليست في المطاردة لسعر اليوم الأول.

بل في تأمين موضع في عملية تكوين قيمة ما قبل الإدراج، حيث يكون الفارق بين تقييم القطاع الخاص وتسعير السوق العامة هو الأوسع.

المستثمرون الذين يفهمون أن هذا الفارق يضيق مع مرور الوقت، وأن التمركز المبكر يحمل عائداً أعلى وعدم يقين أكبر، هم من سيكونون قادرين على إدارة هذه الفرصة بأفضل شكل.

السؤال البسيط الذي يجب على كل مستثمر طرحه على نفسه هو:

إذا كنت تعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل الاقتصاد العالمي خلال العقد المقبل، فما نقطة الدخول الصحيحة، وهل أنت مستعد للاحتفاظ عبر حالة عدم اليقين التي ترافق ذلك؟

2 في 1