#USCoreCPIMissesExpectations

مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة يفشل في بلوغ التوقعات: انخفاض مفاجئ في التضخم يثير تفاؤلاً جديداً عبر الأسواق العالمية

كانت الأسواق المالية تستعد لتقرير تضخم آخر قد يظل عنيداً، لكن أحدث بيانات التضخم الأميركية قدمت مفاجأة سارة. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (Core CPI) أقل مما توقعه الاقتصاديون، ما يعزز توقعات بأن الضغوط التضخمية تتراجع تدريجياً، ويزيد التكهنات بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يقترب من خفض أسعار الفائدة إذا استمر هذا الاتجاه.

يُعد مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي أحد أكثر مؤشرات التضخم التي يراقبها الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، لأنه يستبعد قطاعات الغذاء والطاقة المتقلبة، ما يتيح صورة أوضح عن اتجاهات الأسعار الأساسية. وتشير القراءة الألطف من المتوقع إلى أن التضخم يواصل الاعتدال، حتى مع بقاء الاقتصاد الأميركي مرناً نسبياً.

كانت ردود الفعل في الأسواق المالية فورية. انخفضت عوائد سندات الخزانة الأميركية، وضعف مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مع تقليل المتداولين توقعاتهم لاستمرار سياسة نقدية مشددة لفترة أطول. كما دفعت عوائد السندات الأقل إلى تنشيط الاهتمام بالشراء في أسهم النمو، مع تصدر شركات التكنولوجيا ومرتبطة بالذكاء الاصطناعي مسار الارتفاع. ونظر المستثمرون إلى التقرير بوصفه إشارة أخرى إلى أن الظروف المالية قد تصبح تدريجياً أكثر دعماً لأصول المخاطرة.

امتد الأثر إلى ما هو أبعد من الأسهم. استفاد كل من البيتكوين والسوق الأوسع للعملات الرقمية من تحسن شهية المخاطرة. تاريخياً، تميل الأصول الرقمية إلى تحقيق أداء أفضل عندما يبرد التضخم، وتنخفض عوائد السندات، وتزداد التوقعات بخفض أسعار الفائدة مستقبلاً. وغالباً ما تشجع ظروف السيولة الأفضل المستثمرين على العودة إلى الأصول الأعلى نمواً.

وتوجد عدة أمثلة على هذه العلاقة. ففي الفترات السابقة التي خف فيها التضخم بوتيرة أسرع من المتوقع، تفوقت أسهم التكنولوجيا وشركات أشباه الموصلات، وكذلك العملات الرقمية، كثيراً، إذ توقع المستثمرون بيئة نقدية أكثر تيسيراً. وقد استفادت شركات مثل NVIDIA وMicrosoft وApple وAmazon وMeta غالباً من تراجع توقعات أسعار الفائدة، لأن انخفاض تكاليف التمويل يعزز تقييمات النمو على المدى الطويل.

لماذا يهم ذلك المستثمرين

لا تحدد قراءة واحدة للتضخم سياسة الاحتياطي الفيدرالي، لكنها قد تؤثر بقوة في توقعات السوق.

وسيركز المستثمرون الآن على:

- بيانات تضخم PCE المقبلة، وهي مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي.
- تقارير فرص العمل الأميركية والمبيعات بالتجزئة.
- خطابات الاحتياطي الفيدرالي وتوجيهاته المتعلقة بالسياسة.
- تحركات عوائد سندات الخزانة.
- التدفقات المؤسسية إلى الأسهم وصناديق البيتكوين الفورية المتداولة.

إذا استمر التضخم في الاقتراب أكثر من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، فقد تتعزز توقعات التيسير النقدي، ما قد يوفر دعماً إضافياً للأسهم والعمالات الرقمية المشفرة وغيرها من الأصول التي تركز على النمو.

وحتى الآن، نقلت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الأكثر اعتدالاً دفة الحديث. فلم يعد السؤال يتمحور حول ما إذا كان التضخم يتسارع مجدداً، بل بدأت الأسواق تركز على متى قد تصبح لدى الاحتياطي الفيدرالي ثقة كافية لبدء تيسير السياسة. وقد يصبح هذا السؤال أحد أهم المحركات للأسواق المالية العالمية في الأشهر المقبلة.