台股هبطت 2,953 نقطة، والأهم ليس الرقم القياسي، بل هل تبدّل طبيعة ضغط البيع.

في صباح اليوم، بينما كانت نسبة هبوط تايوان لا تزال قرابة 4%، بدا الأمر أقرب إلى أن خسائر في إسعة نصف موصلات مدرجة في آسيا تُمتّص معًا بعد هبوط قوي لقطاع أشباه الموصلات في في سوق فيلادلفيا.

وعند الإغلاق، ينبغي النظر إلى طبقة إضافية.

في نهاية التداول، تراجعت بورصة تايوان النهائية 2,953.71 نقطة، لتغلق عند 42,671.27 نقطة، بنسبة هبوط 6.47%، مسجلة أكبر هبوط يومي في نقاط الإغلاق في التاريخ.

تذكير مهم: هذا هو أكبر هبوط يومي في نقاط الإغلاق، وليس أكبر نسبة هبوط. إن قاعدة المؤشر الحالية أعلى، وبالتالي فإن النسبة نفسها بطبيعة الحال ستناظر نقاطًا أكبر.

الواقع الأهم هو أن ضغط البيع لم يتقلّص كما حدث أمس بعد فترة الظهر، بل اتسع تدريجيًا حتى لحظة الإغلاق.

هبطت شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات TSMC بنسبة 7.29%، وما يقارب 45% من إجمالي نقاط الهبوط اليوم جاء من شركة واحدة فقط؛ لكن هذه المرة ليست TSMC وحدها. تراجَع مؤشر الأسهم المُدرجة ضمن “كوتشينج” (اللوحة) بنسبة 7.02%، وهبطت MediaTek بنسبة 8.92%، كما ظهرت ضغوط بيع واضحة في الذاكرة، والتغليف والاختبار، وتصميمات الدوائر المتكاملة، والشرائح السيليكونية، واللوحات الداعمة، والمكوّنات السلبية.

وهذا يعني أن السوق انتقل من “إعادة تسعير تقرير أرباح” إلى “خفض التعرض الإجمالي لمخاطر الذكاء الاصطناعي والإلكترونيات”.

وتدفقات الأموال تدعم هذا التقييم أيضًا.

اليوم، بلغ صافي البيع لدى كبار المستثمرين المؤسسيين الثلاثة نحو 2,617 مليار دولار تايواني (مليار يوان تايواني)، حيث كان صافي بيع المستثمرين الأجانب وواصلين من البر الرئيسي قرابة 1,890 مليار دولار تايواني، وصافي بيع شركات التمويل الذاتي قرابة 822 مليار دولار تايواني؛ بينما حقق صناديق الاستثمار (投信) صافي شراء بنحو 95 مليار دولار تايواني.

إن خفض الأجانب لحجومهم بشكل كبير، إلى جانب تعديل مراكز التحوط لدى شركات التمويل الذاتي، قد يؤدي إلى تضخيم التراجع بين السوق الفوري والعقود الآجلة والأسهم القيادية. وعندما يرغب السوق في خفض المخاطر في الوقت نفسه، فإن الأسهم الكبيرة التي كانت تتمتع بأفضل سيولة تصبح هي الأكثر عرضة للبيع أولاً.

وإضافة إلى تايوان، اليوم لم يكن هناك سوق واحد فقط.

انخفض مؤشر نيكّي بنسبة 4.03%، وخلال الجلسة هبط في وقت ما بنسبة 6.18%؛ وقد انخفض بالفعل بنسبة 11.3% عن ذروة 25 يونيو، ليدخل رسميًا في المنطقة التي يُطلق عليها عادة “منطقة التصحيح”. وتراجعت Kioxia بنسبة 16.1%، وSUMCO بنسبة 15.17%، ولا تزال أسهم معدات أشباه الموصلات وأسهم الذاكرة محور الضغوط.

وبعد افتتاح الأسواق الأميركية، لم يتوقف الهبوط فورًا أيضًا. وحتى وقت إعداد هذا التقرير، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.3%، ونازداك بنسبة 2.1%؛ كما واصلت Nvidia وApplied Materials وMicron التراجع. وتراجعت Netflix بنسبة 10.9% بسبب أن الإيرادات والتوقعات للربع التالي لم تلبِّ توقعات السوق، ما يشير إلى أن مشكلة كون عتبة التقارير مرتفعة ليست مقتصرة على أسهم الرقائق.

سعر النفط جلب أيضًا طبقة ثانية من الضغط.

ارتفع خام برنت إلى 86.70 دولار للبرميل، بينما كان قبل أسبوع واحد تقريبًا عند 76 دولارًا. وفي الوقت الذي تعيد فيه أسهم التكنولوجيا تسعيرها، فإن ارتفاع النفط يزيد من عدم اليقين بشأن التضخم وأسعار الفائدة وتكاليف الشركات، لذلك يصبح السوق بطبيعة الحال أقل استعدادًا لتحمّل الأصول عالية التذبذب.

لذلك، فإن الخلاصة الليلة أكثر تحفظًا من صباح اليوم.

لم يعد الأمر مجرد نفاد مكاسب قصيرة الأجل بعد إعلان أرباح TSMC؛ بل هو تخفيض مخاطر عبر أسواق متعددة.

لكن تخفيض المخاطر عبر الأسواق لا يعني بالضرورة أن الطلب على الذكاء الاصطناعي قد انهار.

لا تزال أرباح TSMC للربع الثاني، وإرشادات إيرادات الربع الثالث، وهوامش الربح الإجمالية قوية، كما قامت ASML بالفعل برفع توقعات مبيعاتها لعام كامل. الآن يقوم السوق أولاً بضبط التقييمات والرافعة المالية وقدرة تحمّل المخاطر، ولا يزال ما إذا كانت الأساسيات لدى الشركات ستضعف لاحقًا يتطلب المزيد من تقارير الأرباح للتأكد.

المطلوب لاحقًا ليس فقط ما إذا كان سيحدث ارتداد سريع غدًا، بل ثلاث نقاط.

1. هل يمكن لقطاع أشباه الموصلات في الأسواق الأميركية أن يتوقف عن التدهور أولاً.

2. بعد إعادة تداول أسواق تايوان واليابان وكوريا الجنوبية الأسبوع المقبل، هل تقلّ أحجام التداول وضغوط البيع.

3. هل بدأت الشركات في خفض طلبات الذكاء الاصطناعي، أو الإنفاق الرأسمالي، أو هوامش الربح.

إذا انخفض السعر أولاً لكن الأساسيات لم تُخفَّض مع ذلك، فهذا يبدو أقرب إلى تعديل التقييمات والمراكز.
أما إذا انتهى الهبوط وبدأت بعدها الطلبات والتوقعات المالية في النزول أيضًا، عندها فقط يعني أن مرحلة التصحيح الحالية دخلت المرحلة التالية.

وفي الليلة، 5 نقاط إضافية

1｜أكبر هبوط يومي في نقاط الإغلاق بتاريخ البورصة

أغلقت تايوان الموزونة عند 42,671.27 نقطة، بانخفاض 2,953.71 نقطة و6.47%، وبقيمة تداول تقارب 1.21 تريليون دولار تايواني. هذا هو سجل أكبر هبوط في نقاط الإغلاق، وليس أكبر سجل لهبوط نسبي.

2｜بيع متزامن كبير من الأجانب وشركات التمويل الذاتي

بلغ إجمالي صافي البيع لدى كبار المستثمرين المؤسسيين الثلاثة نحو 2,617 مليار دولار تايواني، حيث كان صافي بيع الأجانب وواصلين من البر الرئيسي قرابة 1,890 مليار دولار تايواني، وصافي بيع شركات التمويل الذاتي قرابة 822 مليار دولار تايواني، بينما حقق الاستثمار المؤسسي (投信) صافي شراء بنحو 95 مليار دولار تايواني. يشكّل تعديل المخاطر على نطاق واسع خلفية مهمة لاستمرار اتساع نسبة الهبوط.

3｜نيكّي يدخل منطقة التصحيح

أغلق مؤشر نيكّي منخفضًا 4.03% إلى 64,141.12 نقطة، مقارنة بذروة 25 يونيو التي تراجع عنها بنسبة 11.3%. وتراجعت Kioxia وSUMCO وScreen Holdings على التوالي بنسبة 16.1% و15.17% و12.04%.

4｜استمرار ضغوط بيع الذكاء الاصطناعي عند افتتاح وول ستريت

حتى وقت إعداد هذا التقرير، انخفض S&P 500 بنسبة 1.3%، ونازداك بنسبة 2.1%. وتراجعت Nvidia بنسبة 3.4%، وApplied Materials بنسبة 6.9%، وMicron بنسبة 4.8%؛ وستظل الأرقام ذات الصلة تتغير تبعًا لتقلبات التداول داخل الجلسة.

5｜سعر النفط يصبح مصدرًا ثانيًا للمخاطر

ارتفع خام برنت 2.9% إلى 86.70 دولار للبرميل، مقارنة بـ76 دولارًا قبل نحو أسبوع. إن التوتر بين إيران والولايات المتحدة، وقلق الشحن عبر مضيق هرمز (خاوف من شحنات)، يعيدان زيادة مخاطر التضخم وتكاليف الشركات.

البيانات حتى: 2026-07-17 22:20 (بتوقيت سنغافورة)