刚 كنت أرى منشورًا يتحدث عن من هو أكثر “ذكاءً”: مشترٍ الخيارات أم بائعها، فدعاني ذلك إلى القول ببضع كلمات إضافية.

في الحقيقة، المسألة ببساطة هي: من الذي “يتآكل” لديه القيمة الزمنية. المشترِي يدفع علاوة ليشتري الوقت، ثم يجد كل يوم الـ theta ينهار عنده مثل بالون مثقوب يفقد الهواء؛ أما البائع، فيشبه من يحتفظ بكومة من قسائم خصم على وشك الانتهاء، يمر يومًا بعد يوم، وبمجرد ألا يتحرك السعر، فإنه كأنه يحصل على خصم الوقت مجانًا. لكن المشكلة أن البائع يربح “مبالغ صغيرة”، بينما يتعين عليه تحمّل مخاطر “البجعات السوداء” — كمن يقتصّ أظافر أسد: يكون الوضع مستقرًا في المعتاد، لكن إن حدثت هفوة واحدة فالألم سيكون شديدًا.

في الآونة الأخيرة، ارتفع مؤشر الدولار الأميركي والأصول ذات المخاطر معًا وتهبط معًا كذلك؛ وفي إيقاع الاقتصاد الكلي هذا، تكون التقلبات مرتفعة أحيانًا ومنخفضة أحيانًا، ما يجعل البائع سريعًا إلى الاندفاع، فيشعر أن توقعات خفض الفائدة قد جاءت، وأن التقلبات ستنكمش. لكن بصراحة، اتجاه الحركة صعب التخمين. من عادتي، ما لم أستطع رؤية انحرافات بنيوية واضحة ضمن بنية آجال الاستحقاق، فلا أنصح بأن أكون بائعًا بسهولة. فالسبب أن القيمة الزمنية هي: “تخصمها منك كل يوم، لكن الجائزة تُدفع مرة واحدة فقط”.