كثيرون يسألونني: هل وصلنا الآن إلى القاع؟ والأمر الغريب أن من يقومون فعلًا بشراء العملات على أرض الواقع، لا يوجد منهم إلا القليل.

هذا الشعور مألوف جدًا—كأنه يطابق تمامًا ما كان يحدث عند انطلاق الدورة الصاعدة السابقة.

في مارس 2020، في ذروة فزع الجائحة، انهار سعر BTC من ما يقارب 10 آلاف دولار مباشرة إلى 3,800. في ذلك الوقت، كان الجميع تقريبًا يرددون عبارة «بيتكوين ستُصبح صفرًا»، وكأن العملات المشفرة سيتم التخلي عنها من قبل العالم. فما النتيجة؟ بدأنا من 3,800، وبعد عام واحد ارتفع إلى 64 ألفًا، أي بمقدار 16 ضعفًا بالكامل. لاحقًا قال كثيرون إنهم تندموا حتى كُسرَت عظامهم قائلين: لو علمنا لَما تأخرنا عن “التقاط القاع”. لكن عندما وصلنا فعلًا إلى نقطة الذعر تلك، كم شخصًا مدّ يده؟ القاع لم يأتِ يومًا بتصفيق.

وبالنسبة لهذه الدورة أيضًا، فإن التاريخ يعيد نفسه تقريبًا. في 2022، انهيار LUNA، وتسويات 3AC، وانكشاف FTX، ثم هبط BTC من 69 ألفًا إلى 15 ألفًا، لتتجاوز الخسارة 75%، وغمر اليأس السوق. ومع ذلك، بينما كان الجميع يحكم بأن القطاع قد مات، كانت دورة جديدة تهمس ببدايتها بهدوء داخل الأنقاض.

لكن لهذه الدورة فرق جوهري—لقد تغيّر المال. في الدورة الصاعدة السابقة، كان الصعود مدفوعًا بمطاردة تجار التجزئة عالميًا (FOMO) للأعلى، وكان الجميع يخشى أن يفوته الركب فيندفع للشراء. أما في هذه الدورة، فقد تم فعليًا ربط بوابة الدخول بمصداقية “من حسابات وول ستريت” وبأموال حقيقية. في يناير 2024، تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة. منتج واحد فقط مثل IBIT الخاص بـ BlackRock جذب 22 مليار دولار، وبشكل عام استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة على أموال تقليدية بحجم “المليارات” على مستوى السوق. الآن حين يشتري الناس BTC، كثيرون منهم لا يضاربون على فكرة، بل يستخدمونه كاستثمار مُكوّن كذهب رقمي.

لنرصد المشهد مؤخرًا. في الفترة الأخيرة، عاد BTC ليختبر منطقة أعلى من 50 ألف دولار، وكانت الشاشة مليئة بالتكهنات: هل سينخفض مرة أخرى إلى 40 ألفًا؟ وهل انتهت الدورة الصاعدة؟ دعونا ننتظر نصف سنة. النتيجة: أمس شمعة خضراء واحدة اخترقت مستوى 65 ألفًا، وتبدّل اتجاه الحديث فورًا إلى: هل ما زال بإمكاني اللحاق بالصفقة؟

في نهاية 2020، كان اختراق 20 ألفًا “سريعًا جدًا” لدرجة أن الناس قالوا إنهم لا يجرؤون على المطاردة؛ وفي 2021، عندما وصل إلى 40 ألفًا، الجميع انتظر التصحيح كي يشتري عند القاع—لكنهم انتظروا حتى 60 ألفًا. السوق لا يكافئ أولئك الذين ينتظرون طوال الوقت؛ فهو لا يكافئ إلا من يستطيع التفكير بشكل مستقل رغم الخوف، ومن يجرؤ على الإمساك بالأسهم/الرهانات (الـ筹码).

بالطبع، لا يمكنني أن أحكم بأن الدورة الصاعدة قد حُسمت بمجرد اختراق 65 ألفًا. فسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وسيولة الدولار، وتمويل صناديق الاستثمار المتداولة لاحقًا، ومخاطر الجغرافيا السياسية—كل متغير من هذه المتغيرات قد يغيّر مسار السوق. لكن أكبر فرق هذا العام مقارنة بالعام الماضي هو أن “الحديث” انتقل من: هل يمكن للقطاع أن يبقى على قيد الحياة؟ إلى: إلى أي حد يمكن أن ترتفع الأسعار؟ هذان السؤالان يعكسان مرحلتين مختلفتين بالكامل من الدورة.

يحاول الجميع إيجاد نقطة شراء مثالية: إن نزل السعر يريد أن ينزل أكثر، وإن ارتفع يخاف من الشراء المتأخر والوقوع في فخ المطاردة. لكن الواقع هو أن أكثر الأرباح سمكًا في كل دورة صاعدة تظهر عندما يكون الناس في حالة شك وتردد. في أواخر 2019، لم يكن أحد يصدق أن BTC يمكن أن يصل إلى 60 ألفًا. وفي “الحفرة الذهبية” عند 3,800 في 2020، كان من دخلوا بصفقات مركزّة نادرين جدًا. السوق لا ينتظر حتى نكون جميعًا “جاهزين تمامًا” قبل أن يطلق صعوده؛ بل غالبًا ما ينجز انعكاسه بهدوء في الأيام التي تتردد فيها.

أنا الآن أختار ما أفهمه من “الرائد/السوق الرئيسية”، وأجمع بعض المراكز على دفعات، ثم أصبر وأنتظر. وعندما تنتهي هذه الدورة، ستكتشف أن أخطر شيء في الاستثمار ليس أن تشتري مبكرًا فتعلق في خسارة—بل أن تنتظر حتى يتيقن الجميع أن الدورة الصاعدة بدأت، بينما لا تملك أنت أي حصص (筹码) في يدك. #台积电Q2净利暴增77.4%