#TSMCQ2NetProfitSurges77% TSMC يتقفز صافي ربح الربع الثاني بنسبة 77% تحليل احترافي للمستثمرين يوليو 2026

أعلنت شركة تصنيع أشباه الموصلات التايوانية TSMC نتائج الربع الثاني من عام 2026 بتاريخ 17 يوليو 2026. جاءت الأرقام أعلى بكثير من التوقعات، ما يشير إلى أن دورة أشباه الموصلات المرتكزة على الذكاء الاصطناعي لا تزال تتسارع.

ارتفع صافي الربح بنسبة 77% على أساس سنوي. وتجاوزت الإيرادات والهوامش والتوجيهات جميع التوقعات. يتناول هذا المنشور تفاصيل النتائج، والعوامل المحركة، وما تعنيه للصناعة، والآفاق لبقية عام 2026.

1. ملخص نتائج الربع الثاني 2026

الإيرادات. 32.8 مليار دولار، بزيادة 41% على أساس سنوي و12% على أساس ربع سنوي. كانت التوقعات 31.5 مليار دولار.

هامش إجمالي الربح. 60.1%، بزيادة 4.3 نقاط مئوية على أساس سنوي.

هامش التشغيل. 49.8%.

صافي الربح. 13.4 مليار دولار، بزيادة 77% على أساس سنوي و18% على أساس ربع سنوي. كانت التوقعات 12.1 مليار دولار.

ربحية السهم لكل ADR. 2.58 دولار مقابل 1.46 دولار قبل عام.

التدفق النقدي الحر. 7.9 مليار دولار.

جميع الأرقام بالدولار وفقاً لإبلاغ الشركة. هذا هو أقوى ربع ثانٍ في تاريخ الشركة.

2. ما الذي أدى إلى قفزة الربح بنسبة 77%

ثلاثة عوامل تفسر الزيادة.

أ. طلب الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

كانت الحوسبة عالية الأداء تمثل 58% من الإيرادات في الربع الثاني، مقارنة بـ43% قبل عام.

ضمن قطاع الحوسبة عالية الأداء، كانت المسرعات الخاصة بالذكاء الاصطناعي ووحدات GPU المخصصة لمراكز البيانات هي أكبر مساهم.

تقوم الشركات العملاء بزيادة الإنتاج على N3 وN5 لشرائح الذكاء الاصطناعي. بلغت عائلة N3 نسبة 22% من إيرادات الرقاقة (الويفر).

ذكرت TSMC أن الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تضاعفت بأكثر من الضعف على أساس سنوي.

ب. التسعير وتغير مزيج المنتجات

العقد المتقدمة تحمل هوامش أعلى. بلغت N3 وN5 وN4 مجتمعة 52% من الإيرادات.

كانت الاستفادة من الطاقة في العقد المتقدمة فوق 95%.

نفذت الشركة زيادات سعرية متواضعة على السعة المتطورة في الربع الأول، وانعكس ذلك في الربع الثاني.

ج. الكفاءة التشغيلية

تحسن مردود N3 ليصل إلى أكثر من 80% بالنسبة لأبرز العملاء.

انخفضت التكلفة لكل رقاقة بسبب الحجم وتحسن الاستفادة من المعدات.

كانت أسعار الصرف عامل دعم. بلغ متوسط USD مقابل TWD 32.4 مقارنة بـ31.8 في العام الماضي.

3. الإيرادات حسب القطاع

الحوسبة عالية الأداء (HPC). 19.0 مليار دولار، بزيادة 68% على أساس سنوي

الهواتف الذكية. 8.9 مليار دولار، بزيادة 9%. مدفوعة بإطلاقات الرائد المبكرة

إنترنت الأشياء (IoT). 1.8 مليار دولار، دون تغيير

السيارات. 1.2 مليار دولار، بزيادة 15%

DCE وغيرها. 1.9 مليار دولار، بزيادة 22%

تعد الحوسبة عالية الأداء الآن الغالبية الواضحة من الأعمال. الهواتف الذكية موسمية وستنمو في الربع الثالث والرابع.

4. الريادة التقنية

N3. في الإنتاج بالحجم. الطلب يتجاوز العرض. يشمل العملاء Apple وNvidia وAMD ومصممي شرائح الذكاء الاصطناعي الرئيسيين.

N2. على المسار لإنتاج 2026. بدأ تشغيل الإنتاج التجريبي بمخاطر في الربع الثاني. وقالت الشركة إن الأداء واستهلاك الطاقة يلتقيان بالأهداف.

A16. عملية 1.6 نانومتر لعام 2027 تتقدم. يتم اختبار توصيل الطاقة من الخلف (backside power delivery) لدى العملاء.

التعبئة المتقدمة. ستصل سعة CoWoS إلى 80 ألف رقاقة في الشهر بنهاية العام، مقارنة بـ55 ألفاً في الربع الأول.

تواصل TSMC الحفاظ على الصدارة في كل من تقليص الترانزستورات والتعبئة، وهو أمر بالغ الأهمية للذكاء الاصطناعي.

5. الإنفاق الرأسمالي والسعة

بلغ capex في الربع الثاني 9.2 مليار دولار.

تم رفع توجيه capex للعام بأكمله 2026 إلى 38 مليار إلى 42 مليار دولار، من 36 مليار إلى 40 مليار.

سيذهب الإنفاق إلى:

سعة العقد المتقدمة في تايوان

إنشاء مصنع N2

توسيع التعبئة المتقدمة

مصانع خارجية في أريزونا واليابان وألمانيا

مصنع أريزونا 1 على المسار لإنتاج 2027. بدأ مصنع اليابان 2 أعمال البناء. مصنع ألمانيا في مرحلة التصاريح.

6. تعليقات العملاء

في مكالمة الأرباح، قال مديرو الشركة إن:

الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً جداً وتمتد الرؤية إلى 2027

مخزون الهواتف الذكية صحي قبل إطلاقات الربع الثالث

قطاع السيارات يستعيد عافيته

لا توجد مؤشرات على الإلغاء أو التأجيل من العملاء الرئيسيين للذكاء الاصطناعي

يشير ذلك إلى أن الدورة لديها مساحة للاستمرار.

7. توجيهات الربع الثالث 2026

الإيرادات. 35.5 مليار إلى 36.5 مليار دولار، بزيادة 8% إلى 11% على أساس ربع سنوي

هامش إجمالي الربح. 59.5% إلى 61.5%

هامش التشغيل. 49% إلى 51%

كان المحللون يتوقعون 34.2 مليار دولار. جاءت الإرشادات أعلى بنسبة 4%.

كما رفعت الشركة نمو إيرادات العام بأكمله إلى 32% إلى 34% بالدولار، مقارنة بـ25% سابقاً.

8. تحليل الهوامش

هامش إجمالي الربح عند 60.1% قريب من أعلى مستوياته على الإطلاق. العوامل المحركة:

تحول المزيج نحو الذكاء الاصطناعي والعقد المتقدمة

التسعير

ضبط التكاليف

تأثيرات أسعار الصرف (FX)

بلغت المصروفات التشغيلية 10.3% من الإيرادات، دون تغيير على أساس سنوي. يتزايد إنفاق البحث والتطوير (R وD) من أجل N2 وA16.

بلغ هامش صافي الربح 40.8%. وهذا مرتفع للغاية بالنسبة لشركة تصنيع.

9. التدفق النقدي والميزانية العمومية

التدفق النقدي التشغيلي 18.1 مليار دولار

capex 9.2 مليار دولار

التدفق النقدي الحر 7.9 مليار دولار

الرصيد النقدي 58 مليار دولار. الدين 32 مليار دولار.

الميزانية العمومية قوية جداً. تم الحفاظ على توزيع الأرباح (dividend) وتستمر عمليات إعادة شراء الأسهم.

10. تداعيات على الصناعة

نتائج TSMC هي قراءة تمتد على كامل القطاع.

شرائح الذكاء الاصطناعي. تستخدم Nvidia وAMD وشركات شرائح ASIC الخاصة بالذكاء الاصطناعي جميعها TSMC. تعني قوة TSMC طلباً قوياً على الذكاء الاصطناعي.

شركاء التصنيع (الـ Foundry). ما زالت Samsung وIntel Foundry متأخرتين عن الصدارة في العائد والطاقة عند العقد المتقدمة.

المعدات. ستستفيد ASML وApplied Materials وLam Research من رفع capex.

الذاكرة. إن بناء منظومة الذكاء الاصطناعي يدفع أيضاً طلب HBM لدى SK Hynix وSamsung.

الرسالة واضحة. الذكاء الاصطناعي يقود دورة capex لعدة سنوات.

11. مخاطر يجب مراقبتها

جيوسياسية. تظل مخاطر تايوان الشاغل الأبرز للمستثمرين.

تركيز العملاء. العملاء الخمسة الأوائل يمثلون أكثر من 70% من الإيرادات.

شدة capex. إن إنفاق 40 مليار دولار يتطلب طلباً مستداماً.

المنافسة. تسعى Intel 18A وSamsung 2nm إلى اللحاق بالركب.

اعتباراً من يوليو 2026، يبدو أن الطلب قوياً بما يكفي لامتصاص هذه المخاطر.

12. تفاعل السهم والتقييم

ارتفعت الأسهم 6.4% في تايبيه في 18 يوليو.

ارتفع ADR بنسبة 7.1% في تداولات الولايات المتحدة.

يبلغ معامل السعر المستقبلي إلى الأرباح (Forward PE) 24 ضعفاً استناداً إلى تقديرات 2026.

قيمة المؤسسة إلى التدفق النقدي الحر (EV إلى FCF) عند 22 ضعفاً.

السوق يراهن على استمرار النمو لكن ليس ضمن فقاعة.

13. آراء الخبراء

إجماع المحللين بعد صدور التقرير:

نمو إيرادات 2026 بنسبة 32%

نمو EPS ل 2026 بنسبة 55%

نمو إيرادات 2027 بنسبة 18%

إن دورة الترقية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وليس بالهواتف الذكية.

14. ما الذي يجب متابعته لاحقاً؟

سبتمبر. إطلاق Apple iPhone. سيقود إلى رفع حجم إنتاج N3.

أكتوبر. بدء رفع إنتاج Nvidia Blackwell. مستخدم رئيسي لـ CoWoS.

ديسمبر. إقلاع (tape outs) العملاء على N2.

2027. بدء إنتاج أريزونا.

أي تغيير في خطط إنفاق الذكاء الاصطناعي سيؤثر في 2027.

15. التقييم المهني النهائي

إن قفز صافي ربح TSMC في الربع الثاني بنسبة 77% هو نتيجة لتحول هيكلي.

انتقل الذكاء الاصطناعي من كونه تجربة إلى بنية تحتية. بُنيت هذه البنية التحتية على العقد المتقدمة والتعبئة المتقدمة لدى TSMC.

تمتلك الشركة قوة تسعيرية وريادة تقنية وطلباً من العملاء يمتد جيداً إلى 2027.

يوضح الهامش عند 60% قيمة السبق في الوصول إلى نطاق الإنتاج على N3 وN2.

يعكس capex البالغ 38 مليار إلى 42 مليار ثقة بأن هذه الدورة ستستمر.

المخاطر حقيقية، لكن الصورة على المدى القريب قوية جداً.

بالنسبة للمستثمرين، تُعد TSMC المستفيد الأساسي من إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ويؤكد الربع الثاني صحة هذه الأطروحة.

بالنسبة للصناعة، يضع هذا التقرير النبرة. إذا كانت TSMC تنمو 32% في 2026، فهذا يعني أن طلب الذكاء الاصطناعي لن يتباطأ.

اعتباراً من يوليو 2026، تُنفذ TSMC على مستوى لم نشهده في تاريخها. نمو الأرباح بنسبة 77% ليس حدثاً لمرة واحدة. بل هو نتيجة قيادة أهم انتقال تقني في عقد كامل.