انهيار موجة الحماس المحيطة بـ SpaceX رغم بقاء 600 مليون دولار، مع مراهنة مدعومة بالرافعة المالية قبل طرح ضخم جديد لأسهم

أتم إطلاق SpaceX القياسي في السوق عملية انعكاس حاد بعد أكثر من شهر بقليل من قيام شركة الصاروخ والأقمار الصناعية برفع 85.7 مليار دولار في أكبر طرح أولي للاكتتاب (IPO) في التاريخ.

تُظهر بيانات من Yahoo Finance أن أسهم SPCX هبطت إلى أدنى مستوى بعد الإدراج عند 132.28 دولار يوم الأربعاء، وانخفضت تحت سعر الطرح 135 دولارًا لأول مرة قبل أن تتعافى لتغلق عند 135.27 دولارًا. وقد فقد السهم نحو 40% منذ وصوله إلى 225.64 دولارًا خلال الأسبوع الأول من تداوله، ما خفض القيمة السوقية لـ SpaceX من أكثر من 2.8 تريليون دولار عند ذروتها إلى نحو 1.8 تريليون دولار.

أزالت هذه التراجعات مئات المليارات من الدولارات من ثروة مؤسس الشركة إيلون ماسك. فقد انخفضت قيمة حصته البالغة نحو 42% في SpaceX من حوالي 1.2 تريليون دولار عند ذروة السهم إلى قرابة 760 مليار دولار، بينما قيّمت Bloomberg Billionaires Index ثروته الإجمالية بنحو 856 مليار دولار يوم الخميس، بانخفاض من 1.32 تريليون دولار في يونيو.

المستثمرون الذين اندفعوا خلف الأسهم بعد سعر الافتتاح 150 دولارًا يواجهون خسارة تقارب 10%، في حين أن من اشتروا قرب ذروة يونيو يتكبدون خسارة تقارب 40%. وحظي المستثمرون الأفراد بتخصيص كبير بشكل غير معتاد في الطرح الأولي، إذ شكلوا نحو 20% من الطرح، واشتروا مئات الملايين من الدولارات الإضافية في السهم خلال الأيام الأولى من التداول.

وفي المقابل، اتجه المتداولون الذين راهنوا ضد SpaceX في الاتجاه العكسي. فقد راكم بائعو المكشوف أرباحًا ورقية تقديرية بقيمة 8.7 مليار دولار عندما انخفضت الأسهم تحت سعر طرحها، وفقًا لبيانات من Ortex Technologies.

وتُعد هذه الخسائر تحوّلًا سريعًا عما رافق إدراج SpaceX في يونيو، عندما دفعت إتاحة كمية محدودة من الأسهم المتاحة للعامة، ومشاركة قوية من المستثمرين الأفراد، وطلب صناديق تتبع المؤشرات الشركة إلى ما فوق 2 تريليون دولار.

ومع ذلك، فإن التكهنات التي أحاطت بذلك الارتفاع لم تختفِ تمامًا. ما زالت مئات الملايين من الدولارات مرتبطة بـ SpaceX عبر عقود عملات رقمية مُدارة بالرافعة المالية، كما تستمر الإصدارات المُرقمنة من السهم في التداول على شبكات البلوك تشين.

يحتفظ متداولو العملات المشفرة بالرافعة المالية بعد أن يهدأ حماس أسهم الشركة

خفّضت عملية البيع المكثف النشاط على منصات تداول العملات المشفرة من دون أن تُزيل الحصة الكبيرة من مراكز SpaceX التي جُمعت خلال ذروة افتتاح السهم.

أظهرت بيانات CoinGlass أن عقود المشتقات الدائمة المرتبطة بـ SpaceX كانت تحمل فائدة مفتوحة بنحو 615 مليون دولار في وقت مبكر من يوم الخميس. وولّد المتداولون حجم تداول يقارب 1.6 مليار دولار خلال الـ24 ساعة السابقة، بانخفاض من أكثر من 10 مليارات دولار قرب ذروة موجة الارتفاع بعد الطرح الأولي.

حجم عقود SpaceX الآجلة الدائمة عبر منصات التداول في سوق العملات المشفرة (المصدر: CoinGlass)وفي الوقت نفسه، انخفضت الفائدة المفتوحة لدى SPCX بشكل أبطأ. فقد بلغت المراكز القائمة ذروتها عند حوالي 860 مليون دولار في أواخر يونيو، وظلت في معظمها فوق 600 مليون دولار مع هبوط الأسهم باتجاه سعر إدراجها.

وتوضح هذه الأرقام أن جزءًا كبيرًا من التعرض ما زال قائمًا، حتى مع انخفاض عدد العقود التي تتغير عبر أيدي المتداولين بأكثر من 80%.

قدمت منصات تداول العملات المشفرة عقودًا دائمة للسماح للعملاء بالتداول بتعرض مُصطنع لـ SpaceX على مدار الساعة. وتتابع هذه المنتجات تحركات أسهم الشركة المدرجة في Nasdaq، لكنها لا تمنح المتداولين ملكية في الشركة. كما تتيح هذه المنتجات عادة استخدام الرافعة المالية، ما يمكّن المستثمرين من التحكم بمراكز قيمتها عدة مرات أكبر من الضمانات التي يودعونها.

لا تشير الفائدة المفتوحة إلى ما إذا كان المتداولون يتوقعون على نطاق واسع انتعاشًا أم هبوطًا أعمق. فكل عقد لديه طرفان على جانبي نقيض، ويشمل الإجمالي مراكز شراء طويلة ومراكز بيع على المكشوف وتحوطات صناع السوق وتنفيذ صفقات تحكيم.

لكن ذلك يُظهر أن تراجع SpaceX لم يُجبِر بعد على انسحاب واسع من سوق المشتقات المشفرة. وقد تصبح المراكز المتبقية أكثر عرضة للتصفية إذا تحرك السهم بشكل حاد بعد إعلان الأرباح أو إذا أصبحت المزيد من الأسهم مؤهلة للبيع.

وفي الوقت ذاته، امتد الطلب في سوق العملات المشفرة إلى ما وراء العقود الدائمة. فقد احتفظ SpaceX xStock، وهو أداة مُرقمنة صُممت لتتبع أسهم الشركة، بأصول تقارب 25 مليون دولار لدى أكثر من 7,800 حامل، وفقًا لبيانات RWA.xyz. وقد ولّد الرمز نحو 313 مليون دولار في حجم التحويل خلال الشهر الماضي.

سهم SpaceX مُرقمن (المصدر: RWA.xyz)يوفر المنتج المُرقمن للمستثمرين تعرضًا لـ SpaceX عبر بنية تحتية على سلسلة بلوك تشين، رغم أن ملكية الرمز تختلف عن الاحتفاظ مباشرةً بالأسهم الأساسية المدرجة في Nasdaq. وتظل قيمة الأصول صغيرة مقارنة بالقيمة السوقية لـ SpaceX، لكن حجم التحويل يوضح كيف امتد الطرح الأولي إلى أسواق العملات المشفرة التي تعمل خارج ساعات التداول التقليدية.

وساهمت تلك الأسواق في تضخيم الحماس الأولي تجاه SpaceX. وقد تسرّع أيضًا الخطوة التالية، خصوصًا إذا أُجبرت المراكز المُدارة بالرافعة المالية على الإغلاق بينما لا يزال النشاط بعيدًا بشكل كبير عن ذروة يونيو.

سيأتي الاختبار الفوري من تقرير SpaceX ربع السنوي الأول للشركة بوصفها شركة مدرجة، ومن إصدار حزمة من أسهم المطلعين التي تزيد قيمتها عن القيمة المتاحة حاليًا للتداول العام.

فكّ قفل أسهم SpaceX البالغ 123 مليار دولار المقبل يزيد الفجوة بين المتفائلين والمتشائمين

توجد الرافعة المالية المتبقية الآن أمام زيادة في المعروض قد تُضعف الندرة التي ساعدت على دفع SpaceX إلى ما فوق 225 دولارًا.

موجز CryptoSlate اليومي

إشارات يومية، بلا ضوضاء.

عناوين تؤثر في السوق وسياق يُقدَّمان كل صباح في قراءة مركّزة واحدة.

ملخص 5 دقائق 100k+ قارئ

مجاني. بلا رسائل مزعجة. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، يبدو أن هناك مشكلة. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد اشتركت. أهلاً بك.

سيصبح الموظفون وبعض المستثمرين الأوائل مؤهلين لبيع 911.5 مليون سهم في يوم التداول الثاني بعد أن تُصدر الشركة نتائجها ربع السنوية الأولى، المتوقع صدورها في أوائل أغسطس. وبسعر إغلاق الأربعاء، ستكون قيمة تلك الأسهم بنحو 123 مليار دولار، مقارنةً بنحو 86 مليار دولار من الأسهم المتاحة حاليًا للتداول في Nasdaq.

لا يعني الإعلان أن جميع المساهمين المؤهلين سيبيعون. فقد يحتفظ الموظفون بحصصهم، وقد يقوم المستثمرون الأوائل بالتخلص من الأسهم تدريجيًا، وقد تمتص المؤسسات جزءًا من الزيادة الإضافية في المعروض. ومع ذلك، سيمنح فكّ القفل مجموعة أكبر بكثير من المساهمين القدرة على جني الأرباح أو تنويع ثروتهم.

وقد يمكن أيضًا إطلاق 455.8 مليون سهم إضافية في أوائل إذا أغلق SpaceX فوق 175.50 دولارًا في ما لا يقل عن 5 من جلسات التداول الـ10 التي تسبق تقرير الأرباح. وسيحتاج السهم إلى الارتفاع بأكثر من 29% من إغلاق الأربعاء للوصول إلى هذا المستوى.

وفي الوقت نفسه، ستنتهي قيود إضافية خلال الشهور التالية. بحلول 8 ديسمبر، قد يكون حتى 40% من SpaceX مؤهلًا للتداول العام، بينما من المتوقع أن تبقى الأسهم المتبقية، بما في ذلك حصة ماسك، خاضعة للقيود حتى منتصف 2027.

يدعم هذا الجدول الحجة المحورية التي يطرحها متشككو SpaceX بأن الطفو في الاكتتاب الأولي كان صغيرًا بشكل غير معتاد، ما خلق اختلالًا مؤقتًا بين المعروض المحدود والطلب الشديد.

وبالنظر إلى ذلك، يقدّر جورج نوبل، مدير سابق لصناديق Fidelity، أن قيمة SpaceX تبلغ نحو 30 دولارًا للسهم. ويجادل بأن الطفو الأولي الذي يقل عن 5%، تلاه دخول سريع إلى المؤشرات الرئيسية، ساعد على دفع السهم إلى مستويات أعلى بكثير مما تبرره الأداء المالي للشركة.

يرتكز سيناريو نوبل السلبي على أن زيادة المعروض من أسهم SPCX ستُظهر مقدار اعتماد ارتفاع يونيو على الندرة. فإذا باع الموظفون والمستثمرون الأوائل مع ضعف الطلب، فقد يبقي الطفو الموسع ضغطًا على الأسهم حتى بعد انخفاض السهم 40%.

يتوقع جيمي غُل، مؤسس Wave Function Ventures، أن يؤدي فكّ القفل القادم إلى خلق ضغط بيع مع تنويع الموظفين والمستثمرين لممتلكاتهم. كما يقول إن الطفو الأكبر قد يولد طلبًا مقابلاً لأن صناديق المؤشرات ستحتاج إلى تعديل مراكزها مع توفر المزيد من أسهم SpaceX علنًا.

لكن غُل يرى أن عمليات إطلاق الشركة وشبكة Starlink تُعد أساسًا لأعمال طويلة الأجل تشمل Starship والبنية التحتية على سطح القمر وأنظمة الحوسبة في المدار. ومن وجهة نظره، قد يستمر التراجع باتجاه 100 دولار قبل أن يستأنف السهم تعافيًا أبطأ نحو 200 دولار أو أكثر.

يُذكر أن معظم محللي وول ستريت يظلون متفائلين. يوصي 27 من أصل 32 محللًا تابعهم LSEG بشراء SpaceX، ويتبنى 4 تصنيفات محايدة، ويوصي محلل واحد بالبيع. ويشير المؤيدون إلى ربحية Starlink، والمركز المهيمن للشركة في الإطلاقات التجارية، وإمكانية أن تُخفض Starship تكلفة الوصول إلى المدار.

ستقدم نتائج الأرباح الاختبار العلني الأول لتلك الافتراضات. وسيبحث المستثمرون عن نمو الإيرادات، ومستويات الإنفاق، ودليل على أن SpaceX يمكنها تمويل توسعها دون أن تسمح بالخسائر وإصدار أسهم جديدة بحيث تطغى على تقدمها التشغيلي.