الانقسام الحقيقي داخل الاحتياطي الفيدرالي لم يعد يتمحور حول «متى نخفض الفائدة»، بل حول «هل نعيد رفعها أم لا»

لنذكّر أولاً: ليست الرسالة الواردة في الصورة خبراً جديداً اليوم، بل من أخبار قديمة مؤرخة 17 يوليو 2025. في ذلك الوقت، أكد عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر بشكل واضح تأييده لخفض الفائدة 25 نقطة أساس في يوليو، معتبراً أن زخم الاقتصاد وسوق العمل في تباطؤ، وأن التضخم الناجم عن الرسوم الجمركية من المرجح أن يكون أثراً مؤقتاً لمرة واحدة.

لكن بعد عام، انقلبت الأمور تماماً.

مع دخول يوليو 2026، ما يزال التضخم في الولايات المتحدة أعلى بشكل واضح من هدف 2%. ولم تعد تصريحات وولر الأخيرة تميل إلى «خفض الفائدة فوراً»، بل إلى التحذير: إذا استمر التضخم الأساسي في البقاء عند مستويات مرتفعة، فقد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة الفائدة مجدداً في الأجل القريب. كما أن موقف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، لوجان، أكثر مباشرة؛ إذ يرى أن القيود الحالية على السياسة النقدية ليست كافية بعد، وأن سعر الفائدة ينبغي أن يرتفع بشكل معتدل.

ورغم أن السوق لم تتقبل بالكامل النبرة المتشددة التي يرددها المسؤولون، فإن اتجاه التسعير تغيّر بالفعل. حالياً، يعتقد المتداولون على نطاق واسع أن اجتماع يوليو سيحافظ على الفائدة على الأرجح دون تغيير، مع وجود احتمال يقارب 10% فقط لرفع الفائدة، بينما يكاد الحديث عن خفض الفائدة لا يدخل ضمن المناقشات قصيرة الأجل.

وهذا يعني أن ما يواجهه السوق حالياً ليس مجرد «خبر سلبي لرفع الفائدة» و«خبر إيجابي لخفضها»، بل ساحة معركة مستمرة بين البيانات.

إذا واصل التضخم التراجع، فقد تحصل الأصول ذات المخاطر على بعض الأنفاس؛ لكن طالما بقيت أسعار الطاقة، والملابسات الجيوسياسية، وتضخم قطاع الخدمات على وشك الارتفاع مجدداً، فسيظل لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب للحفاظ على الفائدة المرتفعة، بل وربما لإعادة تشديد السياسة. والأهم فعلاً مما سيقوله أي مسؤول اليوم ليس ما يقال، بل ما إذا كانت بيانات التضخم الأساسي والعمالة والاستهلاك ستثبت بصورة متتابعة أن ضغوط الأسعار تتجه نحو التخفف.

بالنسبة لسوق الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة، فإن الحفاظ على الفائدة دون تغيير في اجتماع يوليو لا يعني بالضرورة أمراً إيجابياً. كلما طالت فترة بقاء الفائدة المرتفعة، كلما عاد السيولة ببطء أكبر. يبدو الوضع حالياً أقرب إلى فترة مراقبة قبل إعادة تسعير اتجاه السياسة؛ قد تتقلب الأوضاع، لكن الاتجاه الكبير الحقيقي لا يزال يتطلب انتظار البيانات لتقديم الإجابة. #夏日创作营 #沃什称AI是否引发通胀取决于美联储 @Gate 广场