فضيحة مدوّية! أعلنت Visa في الساعات الأولى من الصباح منصة للمدفوعات بالعملات المستقرة، لكنها لا تزال ترفض إطلاق عملتها الخاصة؟ وراء هذا المخطط، لا يستطيع المستثمرون الأفراد فهم الصورة كاملة.

أفادت مجلة Fortune أمسِيةً بخبرٍ مفاده أن Visa أطلقت رسميًا منصة Visa Stablecoin Platform، المعروفة اختصارًا بـVSP.

المنصة موجّهة إلى البنوك وشركات التكنولوجيا المالية، لتمكّنها من معالجة العملات المستقرة مباشرةً ضمن مدفوعات Visa وإجراءات إدارة الخزينة القائمة. جرّب أن تتخيّل حجم النطاق المشمول: نحو 15 ألف مؤسسة مالية، وأكثر من 200 مليون تاجر.

تأتي المنصة من OUSD كنقطة انطلاق. وقد أُعلن عن OUSD قبل أسبوعين فقط من خلال تحالف Open Standard. وفي الوقت نفسه، تظل المنصة متوافقة أيضًا مع USDC الخاص بـCircle وUSDG الخاص بـPaxos.

حتى إن VSP حزم بنية المحافظ الأساسية. ويقول التوصيف الرسمي إن المنصة توفر التحكم وسير العمل، بحيث يمكن استخدام العملات المستقرة في بيئة العالم الواقعي مثل Vaults والعمليات التسوية ومكدس المنتجات، بما يلبي حالات استخدام متنوعة للمؤسسات.

عندما تسحب خطًا زمنيًا يربط Visa بالعملات المستقرة، ستجد مسارًا واضحًا للغاية يتدرّج خطوةً بخطوة إلى الأعلى.

في مارس 2021، أصبحت Visa أول شبكة دفع رئيسية تُنجز تسوية المعاملات باستخدام USDC. في ذلك الوقت كان الأمر أقرب إلى التجربة: فصناعة التشفير احتاجت إلى اعتماد من التمويل التقليدي، وVisa أرادت معرفة ما إذا كانت هذه القناة الجديدة تحمل ماءً فعلًا.

في 2023، توسّع اختبار التسوية ليشمل Solana وجانب المؤسسات المُحصِّلة للمدفوعات، فتحولت العملات المستقرة من كونها مجرد تجربة إلى خيار حقيقي في الخلفية التشغيلية لشبكة Visa.

في أكتوبر 2024، أطلقت Visa منصة أصول مُرمّزة عبر الأصول VTAP—انتقلت من استخدام العملات المستقرة في التسوية من جهتها إلى تقديم أدوات للبنوك لإصدار وإدارة العملات المستقرة.

حدث التسارع الحقيقي خلال العام الماضي. في 2025، تعاونت Visa مع Bridge التابعة لـStripe لإصدار بطاقات عملات مستقرة؛ يستطيع المستخدمون صرف أرصدتهم من العملات المستقرة في الاستهلاك عبر التجار عالميًا. كما استثمرت في شركة بنية تحتية للعملات المستقرة BVNK. وفي سبتمبر، أُجري اختبار يسمح للشركات باستخدام العملات المستقرة لإعادة شحن مدفوعات عبر الحدود لـVisa Direct مسبقًا. وفي نوفمبر، أُعلن في معرض سنغافورة للتكنولوجيا المالية عن تمكين الشركات من إرسال المدفوعات مباشرة إلى محافظ العملات المستقرة للمستلمين.

في ديسمبر، تم إطلاق تسوية USDC رسميًا على أرض الولايات المتحدة. وأصبحت Cross River Bank وLead Bank أول بنوك تُنجز التسوية عبر Solana وVisa.

مع دخول 2026، تم توسيع خطة بطاقات Bridge الخاصة بالعملات المستقرة لتصل إلى أكثر من 100 دولة. وفي منتدى Visa Payments Forum في يونيو، جرى أيضًا الإعلان عن طبقة تقنية للودائع المرمّزة. وفي ذلك الوقت كانت أحجام تسوية العملات المستقرة السنوية قد وصلت بالفعل إلى نحو 7.0 مليارات دولار أمريكي.

عند ربط هذه الخطوات معًا، تكون المنطق واضحًا: في البداية كانت Visa مجرد «مستخدم» للعملات المستقرة، تحصل عليها في الخلفية لتسوية المدفوعات. لاحقًا تحولت إلى «موزِّع» عبر البطاقات وVisa Direct لنقل العملات المستقرة إلى المستهلكين والشركات. ثم في مرحلة لاحقة أصبحت «مُمكِّنًا» عبر VTAP لمساعدة البنوك على إصدار العملات. أمّا منصة الليلة الماضية، فهي تجمع هذه القدرات المتفرقة في محورٍ موحّد.

تقول صياغة Visa الرسمية إنها ستعمل بوصفها المدخل الشامل لجميع خدمات العملات المستقرة الحالية للشركة.

من الدعم، إلى المدخل، ثم إلى المحور—تتحرك مكانة Visa في سلسلة الصناعة طبقةً تلو الأخرى إلى الأعلى. والآن، يبدو أن آخر خطوة تفصلها فقط هي إصدار عملتها المستقرة بنفسها.

ومن اللافت أن كل الإشارات تشير إلى أن Visa لا تريد فعل ذلك—أو أنها وجدت بديلًا أذكى.

أبسط سبب هو تضارب المصالح. تُبنى أعمال Visa في العملات المستقرة على الحياد. فـUSDC وUSDG وPYUSD كلها ترغب في الاندماج في شبكة Visa، لأنها لا تنافسها. بمجرد أن تُصدر Visa عملتها المستقرة بنفسها، يتحول Circle وPaxos فورًا من عملاء إلى منافسين. لدى Circle وTether حينها دوافع كاملة لتوجيه أحجام التسوية نحو Mastercard أو قنوات أخرى.

ما تجنيه Visa هو «رسوم المرور»، لا عائدات الفائدة على الاحتياطيات. فهي لا تُصدر البطاقات ولا تُقرض، ونموذجها التجاري هو تقديم شبكة رسوم لا تنحاز. أما إصدار العملة فيعني وضع احتياطيات بمئات مليارات الدولارات على الميزانية العمومية، وتحمل عبء التنظيم البنكي الكامل تحت مشروع قانون GENIUS، بما في ذلك الترخيص والاحتياطيات والاسترداد.

إنها تجارة ثقيلة وخطِرة، وتتعارض مع جينات Visa الخفيفة من حيث الأصول.

يأتي OUSD كإجابة عن هذا البديل. إن عملة هذا التحالف المستقرة، التي تضم أكثر من 140 جهة، تُتيح سكًّا واستردادًا بدون رسوم، دون سقف حدود. وتُوزَّع عوائد الاحتياطيات على الشركاء بعد خصم رسوم إدارة محدودة، وتعود سلطة الحوكمة إلى مجلس إدارة التحالف لا إلى شركة واحدة بعينها.

تتمكن Visa بوصفها عضوًا في التحالف من مشاركة المكاسب الاقتصادية من طبقة الإصدار، دون أن تتحمل بنفسها دور المُصدر وتصبح هدفًا مباشرًا للآخرين. تنطلق المنصة الجديدة من OUSD، لكنها في الوقت نفسه تُبقي USDC وUSDG على طاولة المنافسة. وتبدو درجة ضبط الموقف دقيقة للغاية: فهي تُظهر لـCircle أنها تملك خيارًا آخر، من دون أن تمزق العلاقات فعليًا.

في سبتمبر الماضي، عندما طُرح على Visa سؤال حول ما إذا كانت ستصدر عملة مستقرة خاصة بها، كانت إجابة المتحدث: «في النظام البيئي للعملات المستقرة، من الصعب استبعاد أي احتمال». غالبًا ستظل هذه الجملة فعّالة لفترة طويلة.

بالنسبة لـVisa، لم يكن أكثر الأوضاع راحةً أبدًا دور المُصدر. بل هو ذلك المستوى الذي يتعذر على جميع المُصدرين تجاوزه. وعندما اختار المنافسون، مثل Mastercard، ضخ استثمار مباشر للاستحواذ على BVNK وشراء البنية التحتية، اختارت Visa أن تربط المُصدرين والبنوك والتجار جميعًا بشبكتها عبر التحالف والمنصة.

من يستطيع أن يكون «المدخل الافتراضي» في عصر العملات المستقرة، فلن يحتاج إلى النزول إلى ساحة السكّ بنفسه. ومن هذا المنظور، فإن Visa لم يتبقَّ لها سوى خطوات قليلة حتى نهاية المسار عند المنبع.

تابعني: للحصول على المزيد من التحليلات والرؤى الفورية حول سوق العملات المشفرة!

#PreIPOs第二期OpenAI认购 #GateDEX全面接入RobinhoodChain #台积电Q2净利暴增77.4% $BTC $ETH $SOL